從泰科國際( Tyco International Ltd.)?世界電訊(WorldCom Inc.)?法國威望迪環球(Vivendi Universal SA)到美國電話電報公司(AT&T Corp.)﹐九十年代後期最引人矚目的一系列收購者都在垮臺或者跌跤。

　　這些公司形成了歷史上規模最大的收購﹐多年令投資者眼花繚亂﹐公司增長也創記錄。但今天﹐這些收購者正在設法支付他們的債務﹐出售資產並要為自己的會計手法辯護。

最近遭受重創的是泰科﹐它從一個默默無聞的工業公司變成全世界最積極的收購機器。前執行長科茲洛斯基追求的目標是把泰科建成下個通用電器。他僱傭了電光速度談判人員﹐幾天之內完成收購並開始削減開支。

泰科國際過去三年來收購了七百家公司﹐價格從幾十萬美元到九十五億美元。瘋狂收購行動把泰科國際變成華爾街最熱門的股票之一﹐每年增長百分之二十。它的業務從成人尿布?衣服架到水管。今年年初由於投資者擔心泰科國際的會計手法問題﹐它的股票價格開始崩潰﹐這家收購機器也開始停擺。過去三個月來﹐泰科國際股票下降百分之六十多。泰科國際不僅停止收購﹐反而開始出售CIT金融服務資產。

泰科前執行長科茲洛斯基在辭職之前說﹐『投資者希望看到平凡?簡單?單純?有機增長。投資者不會為收購付錢。』科茲洛斯基的大轉變標志著最近收購狂潮的消退。

世界電訊創辦人埃波斯(Bernard Ebbers)也為收購兼並付出代價。經過七十多次收購和兼並﹐埃波斯本人現在失業﹐世界電訊股票自從二○○○年以來下降百分之九十五以上。世界電訊五日宣布計劃出售部分無線網絡。

美國證券交易委員會正在調查世界電訊﹐部份調查同收購會計手法相關。世界電訊也不是唯一受到這種調查的公司。了解內幕的消息來源說﹐證交會合金融會計標准委員會正在調查許多公司在九十年代兼並中的『衝銷』和『特別開支』項目﹐那些項目掩蓋真實開支。

許多沒有從事大量收購的公司也遇到會計問題。但系列收購者問題更多。華爾街日報的調查發現﹐九十年代末期五十大收購公司股票下降幅度是道瓊斯工業平均指數的三倍。盡管過去的研究已經顯示多數收購都對股東不利﹐現在的一系列破產和泡沫破滅是最大和最明顯的證明。

美國電話電報公司正在出售九十年代後期九百億美元收購的大批有線公司。威望迪要對一千億美元收購媒體公司的後果負責﹐正受到壓力。技術世界的主要收購者?思科系統公司股票價格過去兩年下跌了百分之八十以上。思科公司在九十年代完成了七十多項收購﹐但被收購公司的許多拔尖人纔都離開了。

　　過去十年來收購了九十多家銀行的第一聯合銀行(First Union Corp.)?即現在的瓦喬亞公司(Wachovia Corp.)現在開始從收購核心周金融(CoreStates Financial )和錢幣商店(Money Store)的摔跤中恢復﹐但投資者對它最近收購瓦喬亞(Wachovia Corp.)仍然感到擔心。

英國廣告巨人WPP Group PLC也由於收購的麻煩業績不理想。甚至長期收購之王?通過一百八十億美元的兼並而成為去年最大收購者的通用電器(General Electric Co.)也受到密切關注﹐因為投資者要求從現有業務中增長而不是靠收購增長。

二○○○年收購兼並金額達到創記錄的一萬八千億美元﹐比九十年代中期高三倍。系列收購者的麻煩也對兼並增長戰略提出置疑。今年的兼並活動已經落到八年來最低。看來九十年代後期的收購熱短期不會恢復。