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日本央行在22日東京匯市後市出手買進30億美元後,在23日東京匯市收盤之後在歐洲市場第二次入市乾預,增強了乾預的效果。美元兌日元終於在23日出現較大幅度的上揚。
日本政府的乾預雖然取得效果,但市場人士認為,由於亞洲的經濟復蘇非常順利,其中包括日本,因而日本央行抑制日元昇勢的努力可能最終將被看跌美元的市場人氣及對日元有利的資金流入抵消而化為烏有,美元仍然可能繼續下跌。一些經濟學家甚至認為美元匯率長期以來存在泡沫,目前已經進入熊市。
專家看法各有不同
對於美元匯率是否存在泡沫,經濟學家近期發表了分歧很大的看法:
5月中旬,摩根士丹利全球首席經濟學家羅奇,在中國發展高層論壇2002年年會上表示:美元匯率將會在未來的兩年裡逐年下跌。美元目前接近波峰的頂點,在兩三年內將有近20%的下調幅度。美元大幅下跌的主要原因是美國存在很大的貿易逆差。今年美國經濟的復蘇會導致逆差在今後幾年繼續增長,預計美國貿易逆差可能會增長到佔美國GDP的6%的水平,因此美元的走勢將會受到資本流入對外貿逆差彌補數量下降的不利影響而下浮。摩根士丹利預計,到2003年,美國的經常項目赤字將會佔到國內生產總值的6%。如果按照美元計算,大概是6600億美元。這意味著到2003年,美國每一天都必須吸收20億美元的外來資金以彌補赤字,這顯然很難做到。因此羅奇認為,雖然從1995年春天開始,美元一直保持強勁上昇的勢頭,但是隨著全球經濟的復蘇,預計美元將會出現非常劇烈的貶值。
另一些持不同觀點的經濟學家則認為日元近期漲勢僅為暫時性走勢。其理由是:美國經濟比歐洲和日本具有更加良好的前景,市場仍然看漲美國債券報酬率,這些預期將使美元在未來數月中反彈。而日本經濟中存在的結構性問題並沒有改變,這些問題包括巨額的外債、脆弱的銀行系統、通貨緊縮及主權信貸很快將遭下調等,日元匯率的上昇將減緩。此外,歐洲缺乏生產力增長因素,且主要歐元區國家面臨前景不明的選舉,這些因素令人對歐元漲勢持審慎態度。
美日都有護市理由
摩根士丹利駐紐約的貨幣分析師表示,目前的問題是日本的乾預行動能否成功。日本央行擁有大量的外匯儲備資源,而且由於央行對匯市的影響力相當大,日本央行以往的乾預措施一向是成功的,但人們對這次乾預的結果並不完全樂觀。雷曼兄弟外匯策略師RonLeven根據1991年之後日本央行乾預活動的技術跟蹤模型的分析認為,日本央行至少需花6000億日元吸納日元買盤纔能使乾預措施獲得效果,使美元兌日元匯率在一周後昇至更高水平。而且,除非日本財務省稍後再進行一輪乾預,否則美元很有可能繼續下降。德意志銀行分析師KennethLandon同意這種觀點。他表示,令美元走低的基本面因素沒有改變,因此希望持有美元兌日元長期頭寸的投資者應當小心。
但荷蘭銀行22日的一份報告有不同看法,他們更注重強調威脅日本經濟和日元的基本面因素。報告認為,雖然日本擺脫經濟周期性萎縮的周期可能已經開始,但今年初引發美元兌日元可能昇至140.00日元之上的日本經濟結構性及長期性問題並沒有改變。荷蘭銀行分析師指出,雖然日本股市的出色表現將為日元提供支橕,但從整體上看,美元在124.00日元附近可能會止跌。此外由於美元匯率的急劇下跌將使外國投資者成為驚弓之鳥,紛紛逃離以美元計價的資產市場,可能造成美國股市、債市齊跌的局面,而這反過來又會對美元產生新的壓力,從而形成惡性循環。這不僅將使美國經濟陷入混亂,而且可能導致全球金融市場的動蕩,威脅全球經濟的復蘇。因此,美國政府也不會任由美元匯率急劇下跌。
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