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對於近期的銅市來說,相信即使看錯行情也不會有很大的虧損,尤其是做國內銅的投資者。以上海6月期銅為例,從今年的1月9日到現在,最高與最低收盤價差僅700點左右,而更多的時間是在200—300點的幅度內波動。
造成這種局面的因素是多方面的,當然最根本的仍是宏觀經濟面的不確定性。對於經濟面的討論市場已有很多,在此不作贅述。宏觀經濟因素在銅市場中的具體表現為高庫存、低消費。在消費旺季消費不旺而消費淡季又將來臨的情況下,交易者的交易心理也表現得極為矛盾。以LME銅為例,自今年1月中旬以來,三月期價格的有效波動幅度僅150點左右,而更多的時候,國內市場的交易者可以參照的行情波幅僅有60—80美元。從基金的持倉變化來看,基金頭寸頻繁的多空轉換表明其對於中長期趨勢似乎也沒有一個准確的把握。COMEX基金的持倉中始終存在的一部分多頭,在一定程度上可以理解為其對市場的最終看法。但遺憾的是其多頭持倉規模太小,還不足以成為發動一波中級上昇行情的中間力量。基金目前的持倉水平本身就說明其對行情的上漲持一定的戒備態度,對於實力不能和基金相比的其它交易者來說就更是如此了。因此,我們看到了價格在基金買進或賣出的引導下在60—80點的幅度內來回振蕩,這在以往的交易中是不多見的。
正是基於以上分析,滬銅價格同樣表現為少有的長時間橫盤振蕩,加上國內交易者一向能對LME銅走勢作出提前反應,因此相比LME銅來說國內市場就顯得更沒有行情了。雖然無論是做多或做空都不致於造成太大的虧損,但如此長時間的橫盤整理對交易者的耐心和意志來說都是一個考驗。另外,目前國內交易者已日漸成熟,交易手段也較以往有了很大的改變,對於一些大資金來說,通過各種方式在LME與國內市場之間建立的套利頭寸一般不會輕易地止損,價格的漲跌對這些套利交易頭寸來說也幾乎沒有影響,他們所關心的僅僅是兩個市場間比價的變化,並根據比價的變化來決定是『正套』還是『反套』。而止損盤的缺乏使得國內市場的價格波動遠遠低於LME市場,這對於純粹的投機者來說是最大的入市障礙。反過來,沒有這些純粹的投機者入市,市場的波動率又被降低。
長時間的盤整使市場信心漸失,買盤逐漸減少,價格表現得越來越弱,通常所說的『久盤必跌』也逐漸形成氣候。因此,雖然大部分交易者看好遠期價格,但就眼前來說,看空氣氛逐漸佔據了主導地位。
目前的銅市好比一部缺少潤滑劑的機器,而基金便是這部機器的潤滑劑。大幅下跌在沒有得到基金的認同並加入的情況下,同樣也是不會出現的。
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