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產權明晰、經營管理規范、技術先進的外資企業在注重回報股東等方面,對投資者的吸引力是不言而喻的,它必將成為市場追捧的對象
●單緒平
中國外經貿部在日前發出的《關於外商投資股份有限公司有關問題的通知》中表示,現有符合外商投資產業政策的外商投資股份有限公司,經外經貿部同意,可以申請上市發行A股和B股。這無疑是中國股市的一次重大飛躍。
優化上市公司結構
中國股市上大多數上市公司都是由原來的國有企業經改組改制而申請上市的,而非國有上市公司比例過低。國有控股上市公司存在著諸如股權結構不合理、國有股比重過大、法人治理結構不完善等缺陷,不少上市公司根本沒有解決國有企業出資人缺位這個關鍵問題,致使這些公司沒有建立真正的現代企業制度,難以適應市場競爭。國有企業改組上市後,業績突出的並不多,許多上市公司舊的問題沒有解決,新的問題又不斷湧現。這些質量不高的國有控股上市公司,影響了股票市場的健康發展,自身也不斷淪為ST、PT『垃圾股』,嚴重損害廣大投資者的利益。
外資企業在中國上市將使中國上市公司結構得到優化。由於不少外資企業自身質地優良,它將衝擊國內現有上市公司的質量標准與要求,以相對國際化的、治理結構完備的上市公司形象出現在中國的資本市場上。一大批高質量具有投資價值的上市公司的湧現將有利於證券市場上市公司質量的提高和結構的優化,為完善中國資本市場的規范發展,為監管部門實施有效的監管提供良好的基礎。
矯正股市功能定位
中國證券市場從設立以來,一直擔當著為國有企業改制、融資、脫困的服務功能。上市公司多由國企改組而來,非國企改組的上市公司少。在國有資產佔主體的情況下,國有控股上市公司形成了中國上市公司單一而又奇特的股本結構,即不能流通的國有股佔據著絕對的控股地位,難以開展公平的競爭。而通過國企改組上市公司以建立現代企業制度,解決國企的深層次體制問題,遠不如籌集資金容易。因為企業效益方面的原因,上市公司無法以豐厚的收益回報股民,缺乏投資價值,這嚴重扭曲了證券市場的功能。
外資企業在中國上市意味著中國證券市場為國企改制融資、脫困的功能將逐步退化。而伴隨著中國證券市場調整期的開始以及投資者理性投資觀念的形成,外資企業在中國上市將促進中國證券市場實現以下兩個轉變:一是市場定位的轉變,即由原來的為國企脫困服務,轉變為培育一批業績優良、具有較強競爭力的上市公司,以促進產業結構昇級,增強經濟可持續發展後勁;二是市場功能的轉變,即由原來單一的籌資功能,向風險定價、優化資源配置多功能轉變。
緩解一級市場供求矛盾
股票價格圍繞價值的波動幅度與方向取決於股市上的供給與需求。而影響股市供給與需求的因素有:股市規模的擴張速度、消除股權結構泡沫和新股的發行規模等。但是中國證券市場有一個顯著的特點,那就是一級市場嚴重供不應求,原始股票嚴重短缺。一個新上市公司在一級市場上籌資非常容易,除未流通股外上市公司股票嚴重供不應求,股票的價格大大超過股票價值。一支股票上市當天就有可能炒到30-50元甚至近百元。在二級市場上,這樣的股票由於定價過高,對投資者來說已沒有多少實際投資價值,二級市場有的只是『投機』和『炒作』等非正當行為。
隨著外資企業在中國上市的數量增加以及規模不斷擴大,一級市場的股票供應量將會增加,以往一級市場原始股票嚴重供不應求的狀況將得到緩解。中國證券市場上的惡意炒作和過度投機行為也會得到抑制。這將有利於中國證券市場向健康的方向發展。
培育規范理性的機構投資者
允許外資企業上市將引入規范、合格的境外機構投資者。在一國的證券市場中,規范的機構投資者是市場的中流砥柱。作為一個新興市場,中國證券市場是一個散戶主導型的市場,戰略性機構投資者還不夠成熟,這一狀況不僅造成了在極度分散的投資者基礎上保護廣大投資者利益的政策很難貫徹落實,而且容易導致市場出現非理性的特點。中國證券市場投機炒作之風日益嚴重,廣大投資者利益得不到保障與中國證券市場缺乏規范的機構投資者有直接的關系。
允許外資企業在中國上市表明中國將允許境外投資者尤其是規范的機構投資者在通過擬議中的QFII來購買A股,進入中國的證券市場。規范、合格的境外機構投資者的引入不僅將帶來理性的投資觀念,促進投資行為趨於理性,而且有利於促進培育中國規范化、理性化的機構投資者,對中國證券市場的持續、快速、健康發展將具有重要意義。
營造新的投資熱點
交易活躍的股市能吸引更多的投資者和投資基金,而股市交易的活躍程度與市場能否形成投資熱點密切相關。一批在其他條件相同的情況下,投資熱點越多,則股市交易越活躍。近幾年來,民營企業上市的實踐證明,一批新型上市公司上市不僅增加了市場投資品種,而且可以形成新的投資熱點,活躍市場交易,為投資者帶來豐厚的投資收益。外資企業在國內上市無疑將為投資者增加一個全新的交易投資品種及投資渠道。產權明晰、經營管理規范、技術先進的外資企業在注重回報股東等方面,對投資者的吸引力將是不言而喻的,它必將成為市場追捧的對象。
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