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今年3月份以來,滬深兩市一直維持長時間的箱形震蕩,但進入5月兩市連續陰跌,並在5月16日向下突破,以滬市為例,股指5月中旬已連續擊穿1603點、1600點、1575點的技術支橕位。從整個技術形態來看,這種箱形震蕩正在向三重頂的技術形態演化。在節前的幾個交易日股指連續上衝,極可能形成有效突破,而這種有效突破是後市決定大盤走強的關鍵所在。但是,兩市大盤並沒有形成向上突破之勢,反而在連續三次上衝之後無功而返,依照久盤必跌的慣例,大盤選擇了向下突破。這種五月行情與投資者普遍期望的紅五月份行情相差太遠。五月走勢能否止跌回昇,成為投資者普遍關心的話題。
5月歷來是比較敏感的時間之窗,按照大盤運行的大體規律,股指在年中均會走出一波上揚行情,而5月份正是在年中的黃金時間,從98年以來,滬深兩市5月份均走出了陽線,尤其是99年的5月份"5.19"行情的產生,使得滬深兩市走上了新一輪的上揚通道。在此之後,滬深兩市連續地震蕩上行,屢次刷新歷史新高。2000年5月份盡管大盤出現了震蕩,但是股指仍然先抑後揚,再度強勢上行。2001年5月滬市綜指在高位持續震蕩盤昇,創出了新的輝煌,股指突破了2200點整數大關。從時間上來看,由於近幾年普遍存在"紅五月"的情況,市場普遍期望2002年"紅五月"現象再度發生。但是,回顧歷年5、6月份所處的政策基本面背景和市場氛圍,我們認為歷史不會簡單重演,因為前幾次的市場氛圍和政策背景與今年大不相同。
98年3月管理層高速低了銀行利率,使得3、4、5三個月都走出了連續的上揚行情,尤其在5月份,在延中實業受到增持的情況下,三無概念股走出一波上揚行情,尤其是從98年開始的增發重組給重組板塊注入了新的活力,如太極實業、巴士股份等,進行了重組和增發。而98年整個的市場氛圍是為防止通貨緊縮管理層連續的下調利率,並在6月份降低了交易的印花稅率。99年的情況則有所不一樣,在實施ST、PT政策之後,整個99年前幾個月市場始終處在低位震蕩,5月初在中國駐南斯拉夫大使館受襲,使得大盤經受了劇烈的震蕩和考驗,但拔地而起的5.19行情伴隨著管理層對機構的扶持,出現了持續的大幅上揚。在99年年中,以湘財證券為首的綜合類券商開始了新一輪的增資擴股,而證券投資基金也開始了擴募和增發。盡管銀行利率已經向低,但是可預期的降息在6月份得到了兌現。盡管5月份大盤所受的非正常乾擾因素較多,但是大盤仍舊走出了一輪上揚行情。2000年和2001年滬深兩市主要處在大的上昇過程之中。2000年5月,在滬市綜指已多次刷新歷史紀錄之後,股指又再度迭創新高,而影響市場的重要因素是二板市場的即將設立。受二板市場即將設立的影響,股指在5月初長假之後出現了連續的下挫,連拉6陰,但卻先抑後揚,滬市綜指突破了1900點整數大關。2001年在加強監管和國有股減持的大的政策基本面影響之下,5月份市場仍在高位出現緩慢的上揚。
今年整個市場應該處在較為混亂的態勢之中,經過了2001年下半年的大幅調整,2002年整個市場總體處在一個恢復性的上揚之中。近幾個月來,市場的基本面喜懮參半,具體表現在以下幾個方面,今年一季度國民經濟開局良好,極大地穩定了投資者的投資信心,一季度的GDP增長幅度達到7.6%,而交易成本的降低,在一定程度上也激活了場內的投資信心,對於吸引場外資金也起到了一定的效果。二級市場配售的時間表不斷提前,將無疑對大量的儲蓄存款增強了一定的吸引力。國有股減持在短期內對市場構成的壓力有限,但是,相當多的不利因素嚴重困擾著市場,最大的不利因素是擴容的節奏明顯加快,使人感覺到市場穩定的最終目的仍然是為了擴容,而不是為了保護投資者的利益。盡管一些利好政策出臺,但是實際起到的效果一般,有"雷聲大,雨點小"的味道。從技術面走勢來看,在高位的幾次起伏形成了高位不斷下移,而低位則呈現出向下突破的跡象。從銀行存款的大幅增加可以看到,市場資金是淨流出。
到目前為止,滬深兩市的主流熱點依然是重組板塊,無論是上海的小盤市值概念股,還是低價莊股,得到市場追捧的主要賣點仍然是重組。但是,重組股對於推動股指大幅上揚激發人氣仍顯得力道不足,相反,呈現出"成也重組,敗也重組"的跡象。在銀廣夏遭遇停牌前後,整個重組板塊出現了普遍回落,未來一段時間市場熱點能否重新醞釀,關系到大盤能否回昇,從而穩定人氣。回顧前幾年"紅五月"行情的熱點演繹狀況,對我們判斷今年5月份的市場熱點可能會有所幫助。
2000年5月份,中低價股和莊股是市場炒作的重點,市場熱點還涉及到鋼鐵板塊、以紡織外貿為主的WTO板塊、藥業板塊等,而整個5月份漲幅居前的十支個股之中大部分為低價股,如樂山電力、萊鋼股份、凌鋼股份、二紡機、幸福實業等股價都在7?11元之間,它們的昇幅僅在5月份就達到35%以上,其中樂山電力達到63%,跌幅居前的五支個股清一色為高價股,因此推動股指的中堅力量是中低價股,中低價股的股價回昇除抵消了高價股的下跌之外,還推動了股指。2001年5月份,在國有股減持對市場有所影響的情況之下,三無概念股得到了追捧,但5月份的行情主要以重組股和次新股為主線進行了炒作,次新股中如煙臺萬華、大元股份、亞星化學、紅星股份昇幅都相當大,其中煙臺萬華和大元股份從上市到5月份的昇幅分別達到178%和126%,重組股中滬東重機、ST國貨、ST恆泰、ST實達都有相當大的昇幅。因此,從近兩年市場熱點炒作情況來看,今年5月份重組板塊、中低價板塊、超跌板塊、基金重倉板塊依然是市場炒作的重點,多頭並進將會穩健地推進股指向上盤昇。
4月份由於以白貓股份為首的PT摘帽連續地大幅上揚,刺激了兩市PT和ST股的全面啟動,盡管相當多的ST、PT個股已經被主力資金完全控盤,但是具有重組可能的績差股、虧損股也得到了市場的認同,在大重組時代投資者對於垃圾股的認識已經出現了變化,由以前的不認同和否認到現在的逐步認同,說明在未來整個重組板塊仍會成為相當多的資金炒作的重點。事實上,近幾年來漲幅巨大的黑馬股基本上都是存在重組背景。因而,重組板塊受到了市場的追捧。
但是目前重組板塊普遍趨弱,在此情況下,科技股有所異動,市場並沒有形成一股合力,大部分個股已無資金護盤。目前從日K線來看,滬市綜指本月開盤點位為1669點,而周三收盤僅為1549點,相差120點,依靠5月僅有的十幾個交易日和市場人氣突破運行長達三個月的箱形密集區,進而使得月K線收陽,可能性非常小,大盤向下運行已呈現加速之勢。與重組板塊熱點相對比,大盤指標股板塊持續下挫,如招商銀行連續破位,刷新上市以來的新低,對市場人氣的殺傷力較大。5月16日大盤已經形成了第一個跳空缺口,5月份極可能在此跳空缺口之下運行。也就是說,五月大盤極可能收陰,整個五月行情將演化為向下探低尋求支橕的過程。在尋求支橕的過程之中,政策基本面影響較大。目前來看,可預期的利多政策並不多,而其中對大盤影響較大的是擴容節奏的變化,一旦擴容節奏明顯減緩,仍然可以期望大盤有所止跌回昇,而五月的調整對於後市中線反彈帶來有利的一面。
大盤不破不立,股指有跌必有昇。從另外意義上來看,證券市場的穩定發展符合大局的需要,更加適應了市場各方的願望。大盤能否止跌並迅速調整到位,突破前期高位敏感區域,仍然取決於主力機構的自救行為和管理層的政策能否形成一個合力。
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