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市場消息人士5月13日透露,廣東移動通信公司正在向中國國務院申請發行高達80億元人民幣的2002年中國移動通信企業債券,集資主要目的是用於中國移動(香港)(0941)向其母公司-中國移動集團收購內地八省市的移動公司資產。如此次發債計劃被如期批准,中移動原本擬用於此目的的CDR(中國預托證券)項目可能暫時擱淺。
屆時,中國移動(香港)將於本月底、下月初公布收購八省市網絡詳情,並可望於6月24日舉行的股東周年大會同日表決。據有關人士透露,此次發債的主承銷商依然為中國國際金融公司。而市場預計,中移動收購八省市網絡的作價介乎90億美元至160億美元(約700億至1200億港元)。
融資安排生變
廣東移動通信公司是中國移動(香港)公司的全資子公司,也是中國移動(香港)目前擁有的13個省級移動子公司當中實力最強的公司,同時也是國內注冊公司,通過廣東移動發行企業債券是中國移動(香港)為順利融資所做的財務安排。
值得注意的是,中國移動(香港)去年6月份就曾經用廣東移動發行過50億元的企業債券,籌集資金用於償還先期收購的國內7省市移動網絡的125億人民幣的銀團貸款。
中國移動(香港)發言人對以上消息不置可否,只是表示:公司的收購進展順利,直至目前,公司仍未最後落實任何具體的融資方案,一旦落實,就會有公告。
但在其公司網站『回答投資者提問』當中,這樣寫到:『現階段我們傾向以公司的內部現金和發行人民幣債券以支付部份收購的對價,以降低公司的加權平均資金成本及提昇企業價值。』
對於一年前就在熱炒的CDR(中國預托證券),他們卻表示:『同時,我們希望能以發行中國預托證券(CDR)作為收購的融資渠道之一,但如果CDR的發行未能適時配合收購的進行,公司將會作出其他過渡的融資安排。公司將努力爭取在年中前完成有關收購。』
市場人士認為,『過渡的融資安排』應為發行的人民幣債券,這一猜測得到了國家計委有關官員的側面證實,但依照國內企業發行企業債券的慣例,如此規模需要得到國務院的特別批准。
中移動全速前進
中國移動(香港)有限公司是中國移動通信集團在香港的上市公司,因為當時特殊的歷史原因,在最初上市時,內地的31個省級的移動公司(當時為中國電信公司的一部分)並沒有都裝進上市公司中,只選擇了資產狀況最好的廣東和浙江兩省。
之後,中國移動(香港)在1998、1999、2000年分別用內部自有資金、上市所得資金、發行新股、銀團貸款、發行可轉換債券等多種方式將江蘇、福建、河南、海南、北京、天津、上海、河北、遼寧、廣西、山東等地的移動資產收購了過來。現在的中國移動(香港)在香港股市已經佔舉足輕重的地位,是僅次於匯豐銀行的第二大盤子,是香港恆生指數成份股。接下來,它就要將餘下的18省悉數收購過來。
但隨著時間的推移,18省的移動用戶越來越多,自身資產越來越大,所需的收購資金也是一個天文數字。而這兩年國際資本市場不景氣,香港股市也是持續低迷,發行新股、可轉換債券、銀團貸款這些招數已經用盡,想要由此獲得資金不太容易。
2000年收購國內7省市移動資產就是一個例證,收購的總作價是328.4億美元(折合2715.8億元人民幣),其中現金支付約95.5億美元。
但是那時的全球電信股熱潮已經退去,各國電信股備受冷落,所以各大電信公司新股發行和爭取銀行貸款阻力重重,不得不尋求兼並重組或是采用其他方式籌資,為此,中國移動(香港)費盡心機,采用了極為復雜的融資結構:除了股本融資41億美元外,還向戰略投資者定向配售25億美元股票、發行6億美元的可轉換債券以及總值相當於15億美元的國內人民幣銀團貸款。
CDR恐遙遙無期
因此,2001年4月,中國移動就向有關部門提出申請,希望回國內資本市場籌資,即發行中國預托證券(CDR),但發行CDR尚無先例,有很多實際問題難以解決。例如,有關專家曾表示,資本項目下人民幣不能自由兌換,香港、內地兩個市場根本不能通過正常渠道互動。將會造成『同股同權不同價』的後果。
另外一個問題也令中國移動頭疼,就是CDR集資規模將高達200億元人民幣(約190億港元),如此巨大的籌資額很可能壓垮國內資本市場,2000年寶鋼上市,100億的盤子,就成了中國證券市場的『巨無霸』。
而中移動1997年10月第一次IPO時,只拿了廣東和浙江兩省的移動電話網絡去上市,而當時亞洲金融風暴剛剛爆發,招股價也僅僅訂在了12.68元港幣,籌資規模就達到了320億港元,更何況現在的18個省。
消息人士指出,中國證監會在今年中批准中移動發行中國預托證券(CDR)的機會極微,最快也要等到今年第三或第四季,明年初纔可能正式發行CDR。
因此分析人士認為,盡管中國移動(香港)經歷了近兩年來難得的高速成長,現在擁有雄厚的現金結餘和持續強勁的現金流,但收購資金短缺仍是致命問題,所以它們此次將收購范圍縮小到安徽、江西等8省市,並且董事會建議2001財政年度不派發股息,在此次收購完成之後,纔重新檢討股息政策。
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