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『PT北旅——航天長峰』、『PT雙鹿——白貓股份』,因為脫帽,就一路漲停,尤其是白貓股份,更是連續8個漲停板。多少讓人感到永恆的重組主題好像變成永恆的投機主題。
上市公司玩重組的游戲,受害的多是中小投資者。比如近日有的剛戴帽ST個股,就遭到了市場的拋棄。原因是新戴帽的上市公司,往往兩年虧損,或是每股淨資產低於面值,企業經營雖然一落千丈,卻還不至於瀕臨絕境,故資產重組的動力和可能性不大。而另一部分存在退市風險的ST個股,受T族上市公司大多是置之死地而後生的影響,反而備受人們關注。上市公司重組中的虛虛假假,真真實實,在市場各方寄希望於通過重組來改善部分上市公司質量的今天,重組成效不高和無效重組過多,對我國資本市場的負面影響是顯而易見的。其危害主要在於:重組變臉來得快
上市公司的業績發生波動本是正常的事,但一批重組時鼎鼎有名的公司在重組業績大幅上昇之後又忽然『變臉』,這除了部分行業競爭加劇導致盈利能力下降等原因外,還有一些『特殊』原因,比如有的公司靠報表來重組;有的重組公司置換進來的資產曇花一現;有的重組公司管理失誤嚴重等等,這些使很多公司的重組是不成功的。比如曾經的重組『明星』,昔日的網絡股『領頭羊』國嘉實業,如今又跌入巨額虧損的泥潭,前後天壤之別的巨變,充分揭示了公司早已存在的一系列嚴重問題。如今其又戴上了ST的帽子在尋求新的重組。
『突擊增肥』沒下文
一些上市公司為了避免退市,經常是在緊要關頭抓一根『救命』稻草。比如有的上市公司經過重組獲得了巨額非經常性收益,包括投資收益、股權轉讓收益和債務重組收益等,而這種『橫財』往往是一次性的,重組後不久就上市不露出原形。據統計,在2001年業績預警預虧的260家上市公司中,實施過重大重組的公司達30多家,其中20多家公司在重組後的業績報表都曾一度『光彩照人』,績優形象曇花一現。令人遺憾的是,這些重組公司一次性的收益沒有了,它們離重新步入虧損也就為期不遠了。
配合炒作『過山車』
翻開2001年業績大幅下滑和虧損的上市公司名冊,不少重組公司赫然在目。尤其值得關注的是那些重組事件曾經過轟動一時、股價也因重組而一飛衝天的公司,如英豪科教、縱橫國際、賽迪傳媒等,容易讓人把其重組跟炒作聯系起來。當然,這些公司的股價在重組之後隨著業績的滑落也出現了大幅滑落。從中我們可以看出有些公司重組的目的本身並不是為了改善企業的經營效率,而是將股票投資效率放在了首位。
以上重組虛招給市場帶來的危害是多方面的。
扭曲投資者心理
通過重組惡炒T類,給投資者帶來的不良影響是深遠的。比如白貓股份已經不是以前那頭人見人棄、惟恐避之而不及的『死鹿』,取而代之的是只人見人愛、垂涎欲滴的『靈貓』,白貓不但衣錦還鄉,股價漲起來更是勢如破竹,十幾天時間,股價就上漲了一倍,當之無愧的牛冠竟被一只曾經瀕臨死亡的巨虧股攬走,重組果真無堅不摧,投機更是所向披靡。照貓畫虎,後患無窮,在白貓的暴利效應下,個別投資者也打起了退市股的注意,投機思想不斷膨脹。
加速上市公司惡化
上市公司無效重組,嚴重的甚至會使被重組公司的質量進一步惡化。因為如果重組後經營業績仍得不到持續保證的話,為了保住上市資格,公司今後將不得不進行第二次、第三次重組。在大股東的頻繁變更和一次次的重組中,上市公司積累的問題會越來越多,資產沈淀會越來越嚴重。同時也造成資源浪費,例如,1998年重組成功的縱橫國際,重組後連續兩年業績大幅增長,並在2000年5月成功增發,共募集資金6.9億元,但是時隔僅僅一年,其投入的項目就出現了出口受阻等問題,成為公司今年利潤大幅下滑的主要原因。
上市公司不能真正退市
據中國證券網統計,截至4月26日,有9家ST公司已經或即將暫停上市,有2家PT公司將可能終止上市。隨著5月1日起PT制度正式取消,中國證券市場將告別PT股票。一段時期以來,管理層不斷推進退市機制建立,但目前僅作到暫停上市和終止上市,而對於暫停上市的公司來說,還有半年的緩衝期。也因此,到目前,中國股市仍沒有一家上市公司被真正摘牌,退市反而為重組創造了許多概念,使股價飛漲。
重組是證券市場的永恆主題,但不應是永恆的騙人主題。為此要積極鼓勵真正的重組,打擊虛假重組;要強化上市公司對重組信息的披露,要嚴格監管和嚴厲打擊利用重組操縱市場的行為,追究有關中介機構的責任;要規范控股股東的行為,夯實上市公司的資產質量,使優勢企業、優質資產、優秀人纔向上市公司集中;對於上市公司來說,資產重組永遠也不會過時。如果上市公司資產重組的重心都圍繞企業的產業結構調整和運行機制來展開,加強上市公司的法人治理結構,那麼,重組纔能真正改善上市公司的明天。
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