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近期,白貓股份(600633,原雙鹿股份),商業網點(600833),都市股份(600837,原農墾商社)三只恢復上市股票的表現頗為搶眼,其中白貓股份自4月18日起連續9個漲停板,另外兩只於4月29日恢復上市的商業網點和都市股份也不甘示弱,目前仍然處在無量漲停狀態之中。部分市場人士甚至認為它們會帶動上海本地小盤股,發動一輪波瀾壯闊的行情。
打開K線圖,去看一下它們的走勢,便不難發現:實際上在恢復上市前的PT交易制度下,它們便開始了連續漲停的過程,且連續漲停次數都在20次以上。
這讓我們有一種啼笑皆非的感覺,因為就在一年前,這些PT股作為中國股市退市制度的代表很是讓股市熱鬧了一陣子的。記得當時媒體還爆炒過第一只退市的水仙股份。當時的所謂『巨額風險』啦,『投資者教育』啦,如今看來,都變成了巨大盈利機會。而且還是『多贏』啊,因為雙鹿股份和都市股份分別接近和超過了上市以來的最高價。
這就是現階段中國股市的退市制度。
現在我們來客觀評價一下這個『退市制度』:它不過是讓市場主力找到了比主板股票更加便利的操作方式而已。這些連續的漲停(包括以前的大幅下跌),在主板市場的交易制度下不易實現,而在這『T』那『T』之後,卻容易得多了。
其中的原因其實也不復雜,雖然一方面有不少人覺得中國股市的融資功能實在有限,但我們仍然實行著嚴格的、計劃性很強的發行控制,因此在中國股市殼資源的價值一直很高。始自2000年的發行市場化改革嘗試,近期也有往回退的跡象,再加上市場主體行為以及監管等方面的原因,通過『資產重組』,對殼資源『廢物利用』這種方式,已經成了近年來部分機構的主要操作方式和盈利方式。而市場的多數參與者已經逐漸從原野變為世紀星源,到後來的瓊民源變為中關村,當然也包括這次的鄭百文等事件中獲得了某種共識:1.中國股市的上市公司,是不會破產的。2.一只股票業績很差了,負債超過股本幾倍了,反而機會來臨了,因為要重組了。
制度在不斷建設,游戲在不斷重演。
PT制度以這種方式終結了,股權轉讓市場成了退市股票的主戰場,不知道這種游戲還會不會繼續重演?本人無意於對退市制度作出某種苛責,反而覺得建立退市制度是完全必要和及時的。但是,我們可能更要意識到:市場制度的建設是一項艱巨而長期的任務,如果某些深層次的問題得不到解決,很多制度設計的初衷可能難以實現。
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