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在經濟繁榮時期,美國在整個九十年代都有幣值堅挺的美元。在八十年代的大部分時期也是如此,雖然我們記得有人對所謂『裡根美元』有過同樣的抱怨。美國經濟政策最失敗的最近一個十年是七十年代,當時,尼克松政府和卡特政府領導下的財政部都決定聽取全美制造商協會(NAM)的忠告,讓美元貶值。但並沒有出現想像中的天堂。
NAM的觀點與其說是一項科學的經濟政策,不如說是一種主觀的特別請求。NAM的成員必須應付來自外國廠商的嚴酷競爭,所以他們希望政府會施以援手。他們覺得,既然效率低下的美國鋼鐵制造商已經如願以償──政府已同意對進口鋼鐵產品征收保護性關稅,那麼只有讓NAM也得到類似的救助纔算公平。讓美元貶值等於就是對進口商品征收普遍性關稅。
美國財政部長奧尼爾反對美元貶值論。他提出了一個無可辯駁的經濟論點:龐大的貿易逆差僅僅是與資本項目盈餘相對的一個次要因素。只要美國保持全球投資聖地的地位(這有助於創造經濟增長和就業機會),那就無疑會產生貿易逆差。繁榮仍可能出現,就像上個世紀90年代所顯示的那樣。
經濟學家鮑勃·蒙代爾對從長期來看美元匯率可能走弱的趨勢一直懮心忡忡,因為全球各國中央銀行對外匯儲備實行多樣化,並將美元儲備兌換成歐元。依他看來,如果美國人欠外國人的債務也可能出問題,那問題就嚴重了。不過,我們離那個日子還早著呢,而且美元仍然是全球外匯儲備的主要幣種。
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