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2001年年報披露幾大特點
截至4月30日,滬深兩市2001年年報的披露工作基本結束。除了上市公司業績整體下滑外,2001年年報還反映出以下的幾個特點:
一、公司業績出現『滬強深弱』的格局。據統計,滬市660家已披露年報公司的平均每股收益達到了0.176元,加權平均淨資產收益率達7.228%;而深市513家已披露年報公司的,這兩項指標分別僅為0.06元和2.03%,分別只及滬市公司的34.1%和28.1%,兩市差距顯而易見。這一現象的出現主要可歸結於以下兩點原因:1、去年深市沒有一只新股上市,缺少『新鮮血液』;2、兩市公司重組力度不同。2001年不少滬市公司通過重組實現了扭虧為盈,如曾經被暫停上市的農商社、白貓等。相比之下,深市公司的重組力度較小。
二、上市公司掀起『高分紅熱』。在已公布年報的公司中,686家公司提出派現,佔分配總數的95.15%,其中每股派現比例超過0.3元的公司有43家,佔派現公司比例為6.27%,這一數值較前年有較大增長。為什麼如今的上市公司如此熱衷分紅派現?原因主要有兩方面:1、2000年年底,中國證監會針對上市重籌資輕回報的現象,提出把現金分紅派息作為上市公司再籌資的必要條件;2、大股東能從中佔盡便宜。面對同樣的分紅派現,二級市場股東不僅獲利甚微,而且面臨著股價波動的巨大風險;只有在低成本入股的國有股、法人股那裡,高派現纔確實意味著高回報。
三,巨額虧損屢見不鮮,業績變臉情況嚴重。去年的上市公司虧損數額之大創中國證券市場建立以來的最高紀錄。滬市虧損超一億元的有18家,深市有40家;其中滬市虧損超五億元的有2家,深市有10家。兩市虧損額的前五名為ST中華、ST吉化、ST科龍、ST萊英達、萬家樂,它們的虧損額達70億元,相當於廣東兩個中等城市的一年財政收入。此外,我們的一些上市公司視業績預告如兒戲,說變就變,而且爭先恐後。據不完全統計,加入這一變臉方陣的有:燈塔油漆、哈高科、山東黑豹等17家上市公司。這些公司大都僅在一個月左右的時間內,就經歷了業績預警——預虧——年報延期的三次變臉。更讓投資者覺得不可思議的是,還有的上市公司扮起了從預盈到預虧的大花臉。如廈新電子和廈華電子。這一情況的出現,反映出部分公司的盈利預期與初步審計結果存在差異。
四,T族公司的悲喜劇更加引人注目:有的戴帽,有的摘帽,有的面臨退市風險。截至昨日,深滬兩市戴上ST帽子的公司已達68家,約佔上市公司總數的5.8%,大大高於去年同期。引人關注的是,除連續兩年虧損的公司外,不少公司是因為每股淨資產低於面值被特別處理的,如剛戴上ST帽子的銀廣夏,2001年末報表中每股淨資產為-1.70元,而東方電子也因每股淨資產低於每股面值被ST。據初步統計,深滬兩市共有近30家公司是因此而進入ST行列的。同時,因重組見效或導致財務狀況異常因素的消失而摘帽的公司有十多家,如原ST天頤、ST重機等,其中老PT公司目前形勢基本明朗,曾經的PT白貓、PT北旅、PT網點、PT農商社等均已恢復上市,並帶動了重組股在二級市場上紅紅火火的行情。需要注意的是,部分老ST公司被暫停上市,離退市也僅有半步之遙。截至目前,已經有ST東北電、ST海洋、ST棱光、ST銀山等10家公司從ST走到了暫停上市。根據有關規定,這些公司必須在今年上半年內就實現有效重組,獲得令市場信服的持續經營能力,並且在今年中期與年末的業績中均實現盈利,否則將直接退市。對這部分T族股票的風險,投資者應保持高度的警惕。(陝西巨豐 盧安軍)
投資價值與投資理念大碰撞
一、上市公司效益轉換讓投資價值也呈波動性與周期性
2001年年度報告公布後,ST東方、ST銀廣夏、ST康賽、ST興業、ST輕騎、ST渝開發、ST春都、ST科龍、ST龍科(科利華)、ST生態這些新ST品種,無一不是由績優股蛻變而來。因此,上市公司效益波動性與周期性的轉化,會在很大程度上對一批投資價值較大的股票的投資價值大打折扣。東方電子、銀廣夏、科龍電器、科利華、生態農業、興業房產、康賽集團等公司的蛻變已經說明了這一點。因此,上市公司效益的不穩定性或效益本身存在較多水分,成為上市公司投資價值市場化的最大殺手。
二、市場強弱程度決定市場各板塊的價格,公司價值大小與公司股票價格高低並非正相關
一只股票具有較大投資價值,在不同的市場情況下,會出現差異較大的走勢。一般情況下,在強勢市場中,大市值股票、成長型股票或價值型股票多會跑贏大盤。而在平衡市的情況下,這些品種無一例外地落後於大盤。1998年屬於平衡市,上證指數上下波動的幅度在1043-1423點的區間內,強勢板塊始終在中低價資產重組股中運行。1998年度滬市上漲前5名的股票為鞍山合成(251%)、ST同達(165%)、遼源得亨(154%)、交運股份(136%)、廈新電子(121%)。深市漲幅前五名的股票為合金投資(391%)、ST康達爾(184%)、山東海龍(139%)、燈塔油漆(132%)、新鋼釩(105%)。這些股票均屬於中低價重組股。
2002年仍屬於平衡市。這一點在券商或基金等機構的預測報告中可得到明確結論,1400-1900點成為市場公認的波動區間。由此預示著,2002年的強勢板塊仍會在中低價重組並購概念股中誕生。雖然今年的『資產重組』被賦予了許多新的內涵,但大市值的低價國企股、價值型股票、成長型股票均不會產生太大的誘人行情。好股票不一定有好價格,這一點在平衡市中表現得非常明顯。因此,目前市場中頗具投資價值的一些股票,在今年不一定能夠走出理想的行情。好股票在不同的市場會出現不同的價格,這就是市場的魅力。
三、市場強弱決定盈利預期,平衡市下機構盈利預期會降低
在強勢市場,基金重倉品種往往會明顯強於大盤,基金持倉品種成為市場追逐的品種。相反,在弱市或平衡市中,基金重倉品種反而是市場回避的品種。而且,在不同的市道下,機構的盈利預期不同,從而導致機構重倉品種在市場轉好時反而面臨著較大的主動性拋壓。從部分上市公司2001年年報或2002年一季度季報中發現,券商對於部分個股的投資力度明顯超出市場預期。如浦東不鏽(600748,申銀萬國,2260萬股)、江蘇吳中(600200,申銀萬國,1005萬股)、威遠生化(600803,銀河證券,489萬股)、梧州中恆(600252,東北證券,576萬股)、上海汽車(600104,南方證券,8667萬股)、昌河汽車(600372,銀河證券,762萬股)等等。同時,在B股市場也呈現出類似的情況,包括美林、華寶德威、英國航道社保基金等多家著名外資機構,首次現身於一些B股公司十大股東之列。郵通B第六至第九名股東全部換血,深華發B第四至第七名大股東大換血(總計持股超過15%),類似情況還出現在鄂絨B、陸家B、輪胎B、外高B、上柴B、東信B、東電B等品種上。在強勢市場中,機構重倉的品種往往強於大盤,而在平衡市中的走勢,則會大打折扣。這種現象出現的原因是由於平衡市中機構的盈利預期會明顯降低,波段性操作會成為主流模式,會抑制重倉股的上行空間。機構重倉股在平衡市中並非均有好行情。(封樹標)
深市股票會不會否極泰來
如果說深深房前期的底部拉動,帶動了深滬兩市的一波反彈行情的話,而之後滬市浦江概念股的崛起,則淹沒了深市的風頭。顯然,除了題材上的轉換之外,基本因素的支橕也是不可忽視的。從年報的統計數據可以發現,深市公司去年平均業績和平均淨資產收益率分別只及滬市公司的34.1%和28.1%,且下降幅度也明顯大於滬市,這一點成為深市弱於滬市的基本因素之一。
之所以出現業績上的滬強深弱,除了深市在2000年就已經停止新股發行,新股的業績對整體業績的貢獻幾乎為零之外,還存在其他一些因素。如滬市公司早幾年就已開始的資產重組,面積廣、力度大,促使相當多的公司實現了扭虧,特別是曾經被暫停上市的農商社、白貓、網點等,紛紛在去年實現了盈利,對支橕滬市公司整體業績發揮了較大作用。相比之下,深市公司近年來的重組力度相對較小,包括深圳本地股及大部分的廣東本地股,近年來受到行業不景氣、政府扶持力度弱等因素的影響,其業績下滑自然在所難免。另一個重要原因是,部分深市績差公司在2001年出現了巨額虧損,這是近年來少有的情況,如康佳、蘇常柴等老牌績優股每股都虧損1元以上。最令人詫異的是ST中華,每股虧損4.71元,虧損總額達22億元,均創下中國股市之最。統計顯示,深市虧損額最大的前20名公司,去年虧損總額高達近160億元,佔深市公司虧損總額的七成;而滬市虧損額最大的前20名公司,去年虧損總額只有62億元。
但深市公司在業績上的差距,並不等於深市股沒有投資或投機價值,相反,可挖掘的題材更多。首先,我們看到,深市巨虧公司對2001年利潤的處理,很多都存在為2002年扭虧做准備的意圖。包括深中華、深石化、科龍電器、深康佳、深深房等都有可能在2002年有大的動作。其中深康佳的走勢已經顯示了投資中對其未來資產重組的希望。其次,受到電力體制改革方案出臺的影響,深市一些電力類個股將會有機會走強。第三,與浦江開發與申奧概念相對應的,是粵港一體化所帶來的投資機遇,一旦政策得到落實,深市中的廣東板塊將會有新的表現。(高利)
分紅派現股票值得參與嗎
隨著2001年年報公布結束,滬深很多個股將進入分紅派現實施階段。在目前大盤進退兩難,股指陷於區域整理的情況下,對於這些即將分紅派現的個股,是否有參與的價值?
目前滬深上市公司的分紅派現形式主要有現金股利、送轉股、送轉股與現金派現相結合等三種。
不可否認的是,今年出現的派現現金熱與證監會提出把現金分紅派息作為上市公司再籌資的必要條件密不可分。雖然今年分紅企業佔上市公司的比例在上昇,但整體派現水平卻下降了,其中很多是象征性的低派現。而在滬深現金分紅的個股,由於其每股所能派發的現金與因股價的波動可能造成的損失相比,大多數都可以忽略不計。因此對即將現金分紅的個股,投資者更多需要考慮的是其個股的走勢如何。除非該類個股形態較好、股價偏低,同時中期趨勢向好,否則投資者實在沒有必要僅為獲取現金股利,而去冒其股價波動可能出現的風險。
對於即將送轉股的公司,投資者要甄別對待。由於目前股市比較偏好股本的擴張性,因此市場喜好小盤股。但由於種種原因,大多數將實施良好送轉股公司的股票,在此前都被充分炒作過,在該股股價被拉高後,良好的送轉股題材反而成為先行介入的主力出貨的最佳時機,比如去年的通化金馬(000766)在10送轉5派7元後,最大跌幅超過60%。據不完全統計,在單邊上漲的牛市中,由於市場對後市極為看好,因此個股在送轉股除權後,不少個股都出現不同程度的填權。但在震蕩整理市或在弱勢市場中,個股在送轉股除權後,能走出填權走勢的個股數量極為有限。同時投資者還要注意的是,一些主力在拉高股價後,為使投資者認為目前該股股價『變低』,有些個股通過不斷的送轉股,來減弱該股與啟動前股價的『可比性』。比如廣匯股份(600256)先後兩次送轉股,即10送轉10、10送轉7派1.5元,雖然目前該股股價比其啟動時的股價還低,但該股復權後,股價仍達54元多,比其啟動時的股價仍高120%。
綜合分析,投資者對待即將分紅的公司,切不可僅為參與分紅派現,而忽視了因股價波動可能造成的損失。因此,介入即將分紅派現的個股,最為關鍵的還是該股的中期走勢如何。
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