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2001年度報告和2002年第一季度報告的披露工作已結束,在經歷了證券市場歷年來最豐盛的『信息大餐』後,市場進入了火紅的五月,在這個為市場相對樂觀的月份裡,從剛剛披露的年報季報中,投資者可以尋覓到哪些個股機會呢?筆者認為年報中的"股東人數"顯得極其珍貴,通過與以往年度的對比,從股東人數增減變化的數據中,便能較真實地反映籌碼究竟是流向莊家手中還是散戶手中。就目前所能獲得的公開市場信息來看,研究股東人數的變化情況無疑是最好的選擇之一,從本質上看實際上就是股票集中度的變化,這樣上市公司股東人數變化與股價漲跌幅的關系,就轉化為股票集中度與股票漲跌幅度的關系,在一定的區間內兩者之間存在一定的正比關系,即集中度越高的股票其漲幅越大,集中度越低的股票其漲幅也越小。
根據歷史經驗上市公司股東人數的變化與其二級市場表現有較大相關性,股東人數增加,股價往往會下挫;股東人數減少,股價走勢就比較強。股東人數越少、表明籌碼越集中,因而越有可能是主力控盤,後市出現大行情的概率大增;股東人數越多,表明籌碼越分散,短期出現行情的可能性極小。這一特征與無股不莊、只只莊股,靠資金推動性的現階段中國股市有著密不可分的聯系,如2001年股東人數分別增加了680%、285%的000881大連國際、600071鳳凰光學,同期股價分別下跌了73.26與69.95%,遠遠大於去年股市的整體跌幅。而股東人數減少了81%的600006東風汽車股價在去年上漲了46%,600831廣電網絡在股東人數減少70%的同時股價上漲了37%,遠遠跑贏了大市。故我們有必要對年報公布後股東人數變動的總體情況進行分析,從而更好地把握個股機會,雖然今年季報與年報同時公布結束,但由於季報並不強求公布股東人數變動,我們無法完整地對今年頭三個月的股票集中度進行系統分析,但這並不會改變以下分析的有效性。同時我們所要關心的並不是所謂目前的股東人數絕對值多少,因為這種絕對值的比較是種靜態的、孤立的分析,並不能動態、全面的分析股東人數的變動情況,故筆者采用股東人數增減變化指標來分析。
四大特點與兩項注意
通過對上市公司的股東人數變化進行中醫式的望、聞、問、切,總結可得出以下四大特點:
一、股東人數增減變化與股價年度漲跌幅呈現出負相關。即股東人數越增加,股價往往越是年跌幅居前;股東人數越是減少,股價走勢往往越是漲幅居前或相對抗跌。前者表現在股東人數增幅前列股中,大多數個股跌幅皆超過30%,000881大連國際甚至創出最大年跌幅73%,顯示出股東人數增減變化與股價年漲跌幅負相關性。後者表現在股東人數減幅前列股中,除部分除權股如000157中聯、000676思達、600282南鋼,只有600832東方明珠跌幅超20%以上,其餘大多股東人數減少股皆表現出極強的抗跌性與逆風飄紅性,如000901航天科技、600006東風汽車、000686錦州六陸、600831廣電網絡、600679鳳凰等成為2001年年度的黑馬股。
二、流通股本大小並不是決定股東人數增減的主要因素。通常流通股本規模是市場主力擇股的關鍵考慮因素,尤其是在單純依靠資金實力來進行市場炒作的莊股時代中更是如此,『小就是美』即是此產物。但從股東人數減、增幅前列個股來看,盤子大小與股東人數增減並無實質上的關聯。在股東人數減幅前列股中,除600832東方明珠、600006東風汽車及600282南鋼、000975烏江電力、000157中聯重科三只除權股外,其餘大多為中小盤為特征的小市值股,顯示出中小盤股乃新主力介入的香餑餑。而股東人數增幅前列股中雖出現大盤股如600121鄭州煤電等,但也同時存在眾多小盤股,如600762金荔、600825華聯超市等。從兩者關聯度並不高的情況可看出,盤子大小雖然是主力選股非常關注的因素,但這並非是絕對的因素,吸引大資金介入還是其它因素,如題材、成長、行業等。
三、業績好並不意味著股東人數減少即集中度提高,相反股價走勢與業績變化更多卻是"背道而馳",或者說業績一般的個股反而紛紛上榜股東人數減幅前列中。按一般常規投資者會選擇在業績優良的股票中進行建倉,績優股應當表現出集中特點,但事實上正好相反,如在股東人數減幅前列股中,除600006東風汽車每股收益在五毛以上,其餘大多屬績平股也有部分屬績劣股,如000025ST特力每股收益為0.02元、600679鳳凰每股收益為0.039元。而在股東人數增幅前列股中,除了000801湖山每股收益為-0.26元外,其餘個股大多在0.1至0.3元之間。這說明了業績並不是主力決定個股集中度最重要的因素,相反業績較一般的個股往往成為主力欲介入的個股,這種現象產生的原因是由於業績好與壞某種程度上成為上市公司與控盤資金手中的一種工具而已,利空成為建倉的機會,利多成為派發出局的機會。如000805炎黃在線,2001年每股收益增長近1.4倍,股價卻下跌1/4,而其股東人數增加了三成多;如600226昇華拜克,每股收益下降了21.9%,在二級市場上不跌反漲,其股東人數減少了一半多;如600748浦東不鏽,業績下滑了93.3%、每股收益僅0.013元,股價卻有23%的漲幅,其股東人數減少了42%多。
四、結合第二、三條特點我們可發現另外一個特點,即大盤股的股票集中與否在於對其業績成長的預期,如600006東風汽車;而小盤股的股票股東人數的增減基本上與業績無關,主力資金對其炒作的意願決定了股票的集中度高低。
經過分析已表明上市公司股東人數變化與其二級市場的股價呈現出負相關的規律,即股東人數越增加,股價往往越是年跌幅居前;股東人數越是減少,股價走勢往往越是漲幅居前或相對抗跌。但在運用此規律時仍要注意二點:
1、滯後性。上市公司在年報中披露的股東人數在時間上具有一定的滯後性,因此投資者得到的信息很可能已經落後,甚至可能形成誤導。由於季報並沒有強制性公布股東人數,我們無法全面了解1至3月股東人數真實變動情況,目前年報已公布完畢,在經歷四個月的市場運作後,2001年報所披露出來的股東人數變化情況已並不能真正反映出目前實際股東人數情況。同時由於公司股東人數集中的過程本身也就是股價不斷上漲的過程,因此目前我們所了解到股東人數集中的信息時,股價已相當程度上充分體現出股東人數不斷減少、股票不斷集中化所帶來的上漲推動力。故我們要辯證地分析目前已高度集中化的個股,不要全盤誤認為就有新多主力要介入。
2、多因素性。股東人數的增加與減少與股價的漲跌也並非一一對應,雖然從股東人數的變化中我們可看到股票集中度的情況,從而進一步分析出主流資金的進與出,但由於滯後性的影響,同時影響股價漲跌還有其它諸多因素,如大盤系統性風險、業績、題材、分紅等因素也會從不同角度發揮其內在的影響力,故我們要從多角度來研判個股是否具有投資性與投機性。
舉一反三
在具體運用股東人數變動情況對股票集中度進行分析時要注意多種分析手段的融會貫通,即在考慮股票集中度與否的同時也要關注其它因素的影響,如股性活躍性、盤子大小、行業、成長性、大股東實力、流通市值大小、題材、消息與股價的背離性等等。選股如選妻,是一項系統性工程,絕非某項指標就能完全擺平的。當然用好、用活股東人數變動情況將能達到事半功倍的效果,以600748浦東不鏽為例來說明如何運用股東人數變動來把握個股機會。浦東不鏽是在1月29日公布年報的,從年報常規的財務指標中看不出有多大的吸引力,2001年每股收益僅為0。013元,當然相對於2000年?0。0015元的每股收益還是具有一定的扭虧為盈題材(其一),不過引起筆者注意的是從年報公布的股東人數變動中可看出其股票集中度在不斷地增加,如99年底為96107戶、2000年底為71990戶、2001年底為41628戶,從2000年74%股東人數減幅速度到2001年58%減幅速度,可明顯感到其籌碼正加速從分散走向集中(其二)。那麼是什麼內因導致股票集中度的加劇,打開F10可發現原來2001年11月10日公司曾有提示性公告,顯示其第一大股東上海三鋼和第二大股東上海寶鋼與上海上實集團簽訂了股份轉讓意向書,上實將持有73。28%成為新的控股大股東,當然這還需由財政部批准纔可實施,不過這顯示出浦東不鏽將有較大資產重組的可能(其三)。從純技術的走勢來看,該股在去年下半年中保持著極強的抗跌性,甚至在去年12月逆勢飄紅創出四年來的新高12。58元,說明有新多大資金介入,不過胳膊畢竟扭不過大腿,在大盤不斷滑向1339深淵過程中該股也出現了二次探底,但從回調中不斷萎縮的交投中可看出主力並沒有全身而退或金盤洗手,應有一波做生產自救行情的要求(其四)。同時在年報公布當天並沒有因為業績一般而出現暴挫,也沒有因為前一個交易日的巨陰暴跌而出現慣性下挫,縮量的陰十字星說明了該跌不跌、理應看漲(其五),年線位的震蕩應為較好的介入時機。而後其果真展開了一波上攻行情,到目前為止與公布年報日相比其最高漲幅為45%,較好地戰勝了大盤。其實我們還可從更多因素分析從而進一步增強當時介入信心,如即將入駐的新大股東實力雄厚(其六),上實集團是國有獨資的上海市重點扶持的大企業,淨資產逾50億元,業務涉及高新技術、金融投資、房地產等,特別是其曾成功重組600607上實聯合,具有較好的市場形象。又如該公司在浦東擁有近7萬平米的土地使用權,由於正好在盧浦大橋附近,不排除被置換出來進行房地產開發,具有潛在資產增值題材(其七)。同時在上海申博與浦江開發的大背景下,其新上海概念股與浦江開發題材將具有極強的市場號召力(其八)等等。
股海淘金
根據上述對股票集中度即股東人數變化情況的研判,筆者認為以下幾類個股可值得關注:
1、股東人數變化中有明顯集中趨勢的股票。有明顯的股票集中趨勢是指在冊股東人數的變化很明顯,股東減少的幅度最好在30%-60%之間,在此區間內說明籌碼正在由分散走向集中。因為年度股東人數大量增加說明籌碼仍處分散過程中,難以出現主流行情;年度股東人數大量減少過快如70%以上,又說明主力已高度控盤,股價已曲高和寡,股價有可能由集中走向分散。而股東減少的幅度在30%-60%之間正好,由於股票集中度的慣性仍將會繼續其原有的趨勢,同時適中的集中度使之仍存在一定的集中空間。此類個股中,如次新含權股中的600333長春燃氣、600389江山、600270外運,如中小盤重組股中的000829贛南果業、000538雲白藥、600782新華、600729重慶百貨、600067大通、000615金環,如浦江開發概念股中的600748浦東不鏽、600620天宸。
2、股東人數減幅股中的年度漲幅不大且股價絕對值不高的股票。盡管市場上有些股票的集中度很高,但因為其以前年度累計漲幅已經較大,股價需要較大幅度和較長時間的調整,短期內很難再有突出表現,如股東人數減幅居前部分年度漲幅居高的個股,應該排除在當前投資組合之外。投資者選股時側重於那些近期處於震蕩走高、緩慢盤昇狀態即『黑馬草上飛』的股票,年度漲幅不大且股價絕對值不高的中價股可加以關注,如600748浦東不鏽、600620天宸、600067大通、000615金環、000829贛南果業、600782新華、600729重慶百貨等。
3、十大股東中有基金、券商或實力機構介入的股東人數減少股。考慮到基金和券商等機構投資者對股價具有較強影響力,坐擁七百多億巨資的基金已一定程度上成為市場中的生力軍與最大多頭力量,而券商與基金又具有剪不斷理還亂的關系,故在股東人數減少表中基金或券商等機構成為上市公司的十大流通股股東的股票應當加以注意。如華泰證券為600389江山的第三大股東、基金裕元為000538雲白藥的第一大流通股東、海通證券為600270外運的第四大股東、中移動、銀河證券為000825太鋼不鏽的二大流通股東等。
4、『陰極而陽生、陽極而陰生』『否極泰來』,在股東人數增加股中也有可能成為潛力股,因滯後性因素的影響,目前所反映出的股東變化情況已有可能在2002年頭四個月的運作中得以改變,年報所披露出來的分散化已得到遏制並開始了集中化的進程,故也不排除出現否極泰來的可能。這其中股價偏低、盤子偏小的個股可值得關注,如小盤低市值的600803威遠生化、如低價績平的600726龍電等、如大股東實力雄厚的600674川投控股、如大股東國有股被凍結的000595西北軸承、如浦江開發概念股的600732上海港機等。
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