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僅有代表非轉基因大豆的黃大豆1號合約將成為不完整的大豆期市。非轉基因大豆在期市功能、市場價格標准、現貨市場覆蓋面、投機套保需求等方面均顯示明顯不足。因此,連豆市場交易規模重新獲得拓展將有賴於代表進口轉基因大豆的黃大豆2號合約的盡早上市。
大連大豆整體多空依然以130萬手重倉展開激烈爭奪,雙方在交割月S205合約則處於承接與拋售數十萬噸注冊倉單的嚴重對峙之中,局部成交量、持倉量為標志的交易規模則逐漸形成近期較重、遠期較輕的失衡對比態勢,由此對連豆市場發展前景產生較為不利的作用和影響。筆者認為,導致目前這種局面的重要原因之一在於大豆合約劃分方案不盡合理。具體而言,即目前混合交割的大豆合約將轉變為代表非轉基因大豆的黃大豆1號合約,而代表轉基因大豆的黃大豆2號合約則因故遲遲未能上市。
事實上,由於目前運行的混合交割大豆合約劃分為黃大豆1號合約和黃大豆2號合約,其背景和實質是,新的大豆合約既能保持國內非轉基因大豆特色,發現國內非轉基因大豆價格運行方向,發揮豆農大豆種植積極性,振興國內大豆產業,又能加強國內大豆市場與國際大豆市場的聯動效應,發現國際轉基因大豆進口成本的運行方向,為油脂企業提供套保套利、規避風險的交易場所。但由於目前僅上市黃大豆1號合約,而未及時上市黃大豆2號合約,而黃大豆1號合約量倉規模遠遠小於混合交割大豆量倉規模。由此不難推測,僅有代表非轉基因大豆的黃大豆1號合約將成為不完整的大豆期市,非轉基因大豆雖然在品質等方面可能優於轉基因大豆,但在期市功能、市場價格標准、現貨市場覆蓋面、投機套保需求等方面均顯示明顯不足。
一、大豆期貨市場的基本功能在代表非轉基因大豆的黃大豆1號合約上將難以實現
大豆期貨的基本功能是發現大豆價格,規避大豆價格波動風險,國內大豆油脂加工企業基本以進口轉基因大豆為主要加工原料,同時在國內大豆市場上反向作空以鎖定風險.但目前混合交割大豆僅剩5只近中期合約,後續合約即為黃大豆1號合約,因此國內大豆油脂加工企業將無法在國內大豆期市遠期合約中反向作空以鎖定可能由於進口轉基因大豆價格下跌而引發的交易風險。
二、國內大豆市場價格標准已由國產非轉基因大豆逐漸轉變為進口轉基因大豆
根據美國農業部最新報告數據顯示,中國大豆供應結構中國產大豆產量為1545萬噸,進口大豆數量為1200萬噸,大豆進口量正逐漸逼近國產大豆產量。國內大豆需求消費結構中壓榨量已達到大豆總需求消費量的72.5%。由於進口轉基因大豆榨油率達到17%-20%,國產非轉基因大豆榨油率僅為15%-17%,因此國內大豆油脂加工企業在選擇大豆原料時基本選用進口轉基因大豆。
三、非轉基因大豆現貨市場規模小於轉基因大豆現貨市場規模
非轉基因大豆作為食品消費比較廣泛,但相對於大豆總需求消費依然較為狹窄,根據推算,其比例尚不足30%甚至更低。而轉基因大豆則主要用於豆油、豆粕的生產、加工、流通、消費領域。隨著人們生活水平的不斷提高、養殖業的逐漸發展、豆油深加工技術的發展、及大豆自身價格低廉、運輸方便的優勢,榨油用大豆需求消費將顯著增長,因此,黃大豆2號合約的現貨市場規模將顯著大於黃大豆1號合約。由於黃大豆1號合約僅能吸引國內非轉基因大豆生產商進行賣出套期保值、食用大豆加工企業進行買入套期保值,未能吸引致油脂加工企業進行套期保值而導致該品種量倉規模將逐漸縮減。
綜上所述,由於代表轉基因大豆的黃大豆2號合約未能與代表非轉基因大豆的黃大豆1號合約同步上市交易,多空雙方主力資金集中於混合交割大豆合約近期板塊,部分投機資金將轉變為承接和拋售注冊倉單的期現套利資金,由此將縮減大豆期市的投機資金規模,連豆的交易規模將可能由此而逐漸縮減。因此,連豆市場交易規模重新獲得拓展將有賴於黃大豆2號合約的盡早上市。
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