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現在,幾乎所有的人都在看淡美元。但是,在這樣的大環境下,近日金融專家Nicholas Hastings卻發表文章,提醒大家注意:美元不會長期萎靡不振。通過他的分析,我們可以更加全面認識匯市的機會和風險,進而提高投資的收益。
其實,Hastings並不否認『美元牛市正像冰雪消融一樣漸漸逝去』的說法。他指出,愁雲慘霧正在美國經濟領域迅速彌漫,每一個經濟數據都讓人備感失望,美國股市表現相比之下也不盡如人意。但是,Hastings認為,如果假以時日的話,比如一兩個月,美元一定會東山再起。他分析,至少有兩個理由,可以使人相信美元不會長期萎靡不振。
首先,最重要的是美國仍然不失為全球經濟復蘇的發動機。除非歐洲經濟出現令人吃驚的復蘇跡象(這種情況目前並未出現),否則美國增長放緩最終將波及日本和歐元區,這兩個地區都嚴重依賴於向美國的出口。換句話,如果美國經濟未能復蘇,日本和歐元區也不能依靠自身力量得以好轉。
其次,是有關投資回報的爭論。可以肯定的是,有跡象表明,投資者已經越來越能容忍信貸風險的存在,因此也尋求更高回報的投資。但是,這種情形只存在於風險和回報基本相當的市場。例如,在澳大利亞和新西蘭,當地強勁的經濟狀況為趨緊的貨幣政策提供了保證。而過去數周以來,連這種對風險的寬容態度也已經開始改變。盡管日本貨幣基礎持續擴大,日元仍然昇值。雖然瑞士央行試圖以降低利率的方式來壓低匯率,瑞士法郎保持堅挺。在上述例子中,貨幣政策和匯率走勢之間幾乎不存在任何正的相關性。提到對美國經常項目赤字的擔懮,爭論的重點集中在是否會造成長期影響。但無論與否,赤字擴大都會對投資者人氣造成負面影響,這也是造成美元目前深陷困境的因素之一。即使如此,經驗豐富的美元觀察家指出,市場需要牢記美元作為儲備貨幣所具有的吸引力。問題的關鍵是?向美國出口的國外商家是願意將收益以美元留存,還是寧願將其兌換為本國貨幣。如果他們像預期那樣堅持使用美元,那麼經常項目對美元的影響實際為零。Lewis由此計算得出,近期擴大的美國貿易差額中,超過半數的部分是在與持有美元的國外商家的交易中產生的,這最終對匯率的影響可能是中性的。還有其他理由也可證明,目前就匆忙作出『美元將長期貶值』的預測為時尚早。
展望未來,Hastings預計近期的下挫可能使美元回到1、2月以來還未觸及的水平。但與1月份和去年10月份相比,跌幅已顯著縮小。1月份美元下跌的罪魁禍首是高科技泡沫的破滅,去年10月的下跌則緣自美國發生的恐怖襲擊事件。這一次,一些地域政治因素事關美元的走勢,包括:美國和歐盟就美國鋼鐵進口關稅展開的緊張談判;美國對伊拉克發動襲擊的可能性造成的緊張局勢;北大西洋公約組織在擴大化方面的分歧引起的擔懮。這些雖然可能會引發短期的擔懮,但並不一定表明美元將會就此一蹶不振。拋開以上因素不談,歐元區或日本都不願看到美元貶值。因為二者均高度依賴出口增長,它們都不渴望看到其貨幣過分昇值。日本已經明確指出這點,而市場上也已經出現有關日本央行將進行乾預的傳聞。如果歐元兌美元也開始面臨同樣的上行壓力,歐洲官員可能不久後就會被迫出面表明其不滿態度,這進一步降低了美元長期走軟的風險。
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