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在連續多年實施積極財政政策以保證我國經濟持續快速增長之後,最近,人們又再次把注意力轉向充當配角的貨幣政策,寄希望於貨幣政策能適時轉換角色,繼而成為推動經濟增長的主角。
有無必要充當主角?
經濟理論界有許多人認為,今後一段時間積極財政政策發揮的餘地已越來越小,宏觀經濟政策的著力點應放在貨幣政策上。比如國家信息中心預測部副主任徐宏源就明確提出,針對當前經濟運行中存在的問題,應該加大宏觀調控力度,今年整個宏觀經濟政策的焦點要放在貨幣政策上,貨幣政策應適時有所松動。而一些經濟學家則更直截了當指出,今後我國應當實施積極的而不是穩健的貨幣政策。
盡管一段時間以來,這種呼聲很高,但是中央銀行在談到今後一段時間的貨幣政策時,依然是堅持原先的口徑,即不提"積極的貨幣政策",而是要繼續實行"穩健的貨幣政策"。
穩健不是保守消極
其實,繼續實施穩健的貨幣政策是有原因的。根據中國金融業的特殊情況,我國制定貨幣政策的基本原則是:既要防范和化解金融風險,又要加大金融對經濟發展的支持力度。也就是說,貨幣政策的制定和實施要兼顧兩頭,二者不可偏廢。中國人民銀行行長戴相龍不久前對這一問題有過一番解釋:"中國實行積極的財政政策,但在貨幣政策方面,不是提實行積極的貨幣政策,而是提實行穩健的貨幣政策。把貨幣政策稱之為「穩健」,而不稱之為「積極」,這是因為:我國國有企業負債率過高,貸款有效需求不足;商業銀行自我約束能力弱,不良貸款比例過高;影響經濟發展的主要原因是經濟結構失衡,而不是貨幣供應不足。在此情況下,如果實行過分擴張的貨幣政策,不但無益於防止出現的通貨緊縮趨勢,而且還會危害宏觀經濟健康發展。"
但穩健的貨幣政策又不是保守消極的政策,更不是收縮貨幣供應。它包括以下積極的內容:一是適當增加貨幣供應量。二是引導商業銀行調整貸款結構。三是維護人民幣匯率穩定。四是疏導貨幣政策傳導機制,如取消貸款規模控制,運用貨幣政策工具間接調控貨幣供應量。事實上,從中央銀行近年來貨幣政策的實際執行情況來觀察,應當說是有積極的趨勢的。
而近期的一些跡象更清楚地表明,中央銀行在執行貨幣政策時將在防范金融風險的前提下,更強調要加大金融對經濟發展的支持力度。戴相龍不久前就在一次會議上表示,商業銀行特別是國有獨資商業銀行,要正確處理防范金融風險與支持經濟發展的關系,增強資金營銷觀念,努力改進服務,進一步加大金融對經濟增長的支持力度,防止有可能出現的信貸緊縮,避免新的風險。
積極成分越來越多
從今年年初中央銀行確定的2002年貨幣信貸預期目標來看,今年貨幣政策在支持經濟增長方面,應該說力度還是比較大的:廣義貨幣(M2)和狹義貨幣(M1)增長13%左右,現金(M0)投放不超過1500億元,全部金融機構貸款增加1.3萬億元以上。
值得關注的是,今年中央銀行強調要綜合運用多種貨幣政策工具,促進貨幣供應量適度增長。要更多地通過買賣各種債券的方式來及時調控市場貨幣供應量。與此相適應,要推進利率市場化改革,進一步發揮利率在宏觀經濟管理中的作用。
而不久前從央行貨幣政策委員會2002年第二季度例會傳來的消息表明,央行的貨幣政策執行情況還是令人滿意的。會議認為,央行通過下調存貸款利率、擴大公開市場操作和加大信貸政策指導力度等一系列措施,保持了貨幣信貸總量的適度增長。一季度末,廣義貨幣M2餘額16.4萬億元,增長14.4%;金融機構本外幣各項貸款餘額12.3萬億元,增加3498億元,同比多增642億元。當前全社會貨幣信貸總量與經濟發展的合理資金需要基本相適應。
盡管執行的情況還不錯,但會議還是繼續強調,要抓住世界經濟和國內需求回昇的有利時機,靈活運用多種貨幣政策工具,增加貨幣供應量,進一步加大金融對經濟發展的支持力度。根據當前國內經濟及物價形勢,近期應保持人民幣存貸款利率水平的基本穩定。同時,穩步推進利率市場化改革,擴大對中小企業貸款利率的浮動幅度。
如此看來,經濟理論界對貨幣政策所寄予的厚望,與央行所想和所做的,並無太大差距。不管提不提"積極的貨幣政策",也不管貨幣政策能否充當主角,但貨幣政策中的積極成分越來越多,這纔是我們應當認真關注的。
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