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目前國內小麥供需關系漸趨平衡以及產量小於需求消費量而導致庫存量呈現逐年遞減的基本面利多因素,未能使鄭州小麥進入單邊上漲的牛市行情,原因何在?筆者試作如下探討。
目前各媒體統計數據存在較大差距。數據一:近年來,國內小麥供應量均不足1億噸,而小麥需求消費量自1994年起均維持在1.1億噸以上,其中2000年和2001年兩年國內小麥產量分別為9960萬噸和9390萬噸,而小麥需求消費量均為1.15億噸左右,上述兩年供需缺口分別為1540萬噸和2110萬噸,合計為3650萬噸,小麥庫存量減幅已達到國內小麥產量、需求消費量的30%左右;數據二:2002年國內小麥庫存量下降至國內小麥需求消費量(1.1億噸)的10%左右,即1000餘萬噸,由此而成為近40年來小麥庫存量對小麥需求消費量之比的最低值;數據三:國內糧食庫存量為5000億斤(即2.5億噸),按照稻米、玉米、小麥三大糧食品種庫存量平均等分計算,則小麥庫存量為8333萬噸。整體而言,盡管各媒體的『小麥庫存量』存在較大差距,但小麥庫存量穩中趨減則是不爭的事實,在此重大基本面利多因素的影響下,小麥期現兩市價格並未由此大幅上漲,其原因是多方面的。
國內小麥產量減少主要源於國內宏觀農業政策、微觀農產品結構調整影響所致,而乾旱、洪澇等自然災害因素則是次要的。自1999年起,國內逐漸實施農產品結構調整,減少小麥等低價值、低效益農產品的種植面積、種植規模,增加包括棉、糖在內的經濟作物及其他飼料作物等高價值、高效益農產品的種植面積、種植規模。對小麥而言,減少普通小麥種植面積,增加優質小麥種植面積,其目的是增加農民收入,結果是2000年、2001年農民收入分別增長2%、4%,同時滿足市場對高品質優質小麥的需求消費。而穩步縮減小麥種植規模和產量的必要前提和基礎則是國內小麥儲備充足、供應充裕,由此反映國內小麥庫存量較大、庫存壓力較為沈重的實質。
國內小麥主產區正實施大規模的壓庫促銷,為了壓縮小麥庫存、促進小麥銷售、減輕由於庫存過大而導致的沈重的財政負擔,主產區還動用大量糧食風險基金作為補貼投入其中,由此反映國內小麥庫存量居高不下、難以在短期內被市場大量消化的實質。
近年來,在國內小麥產量始終小於小麥需求消費量並持續減少的情況下,小麥期現兩市價格卻處於低位振蕩整理走勢之中,其原因除了小麥實際需求消費較為疲軟的可能性外,小麥產量相對於小麥需求消費量的不足尚不足以抵消較大的庫存量水平。
事實上,國內三大糧食品種稻米、玉米、小麥之間存在較強的相互替代性,隨著人們生活水平的不斷提高,傳統的小麥食用消費正逐漸減弱,並且不隨著人口數量的增長而同步增長,導致巨大的小麥庫存量難以在短期內顯著減少。
綜上所述,國內小麥庫存壓力依然沈重,且難以在短期內被市場大量消化吸收,導致小麥期現兩市價格在產量始終小於需求消費量的利多背景下遲遲未展開大幅上漲走勢,代之以較長時期的低位振蕩整理,投資者依然不能持長期看漲的觀點。
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