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由於眾多因素的影響,2001年年報與以往年報相比有明顯的不同,主要反應在計提項目增加、滬深兩市業績差異巨幅拉開、業績盈虧直接關系退市、每股收益與每股現金流的反差等四個方面。2001年上市公司的會計標准由四項計提增加到八項計提,大大壓縮了以往業績的水分,使滬深兩市的平均每股收益出現了95年以來的第三次、也是幅度最大的一次下挫(三次大幅下挫的時間分別是96年、98年和2001年);在業績普遍下降的同時,深圳上市公司每股收益只有0.0613元,僅相當於上海上市公司每股收益0.1834元的1/3,完全與投資者心目中深圳盛產績優股的印象截然相反;由於新退市政策正式實施,使得2001年度業績直接關系上市公司的生死存亡,隨著4月30日ST北特鋼和ST棱光的暫停上市,滬深兩市已有多家公司在4月份暫時退場,等待2002年中報;不過值得注意的是盡管2001年兩市上市公司平均每股收益由0.2元降至0.14元,但每股經營性現金流量卻出現了自98年上市公司公布現金流量以來的最大增幅,每股經營性現金流由2000年的0.29元昇至0.47元,主要原因是關聯方年底集中清理欠款,而反應出來的是隨著監管的加強,上市公司整體經營環境出現前所未有的好轉。
分析上述年報特點,可以初步判斷2002年上市公司業績將出現短期拐點,即2002年度每股業績極有可能會好於上年。首先,平均每股收益下滑和每股現金流增加的突出矛盾值得關注。盡管2001年度上市公司業績出現較大滑坡,但現金流卻顯示大多數上市公司經營狀況良好,這為其未來業績增長奠定了基礎;其次,上市公司業績大跌之後往往會有反彈。自95年以來,上市公司業績出現了三次大滑坡,但隨後年度的業績均出現增長。如96年0.24元,隨後97年昇至0.25元,98年0.185元,隨後99年昇至0.199元;第三,滬市業績曲線可能出現雙底,深市業績可能出現逆轉。2001年滬市上市公司平均每股收益0.1834元,與1998年兩市平均每股收益0.1849元相當接近,在增加計提的前提下滬市業績下降幅度不大,確實難能可貴。可以預計,在同樣計提標准的2002年度,其整體業績可望出現增長。而作為兩市業績下滑的主要虧損源深圳市場,有多家公司,如科龍、康佳、中華等在2001年出現巨虧,其中不排除有過度計提的嫌疑,它們在未來年度的計提回撥可能在整體上提昇上市公司業績;第四,在新的退市政策下,不少上市公司,尤其是虧損上市公司重組力度將進一步加大,這會在一定程度上提昇上市公司整體業績。
我國證券市場歷史走勢顯示,上市公司整體業績的好壞和業績披露時間對大盤走勢有長遠影響。統計1995年以後的行情,上市公司整體業績下滑的第二年,股票市場均出現了上昇行情。以業績大幅下滑後的96年和99年為例,96年滬綜指由513點最高昇至97年的1510點,99年滬綜指由最低1048點昇至2001年的2245點。另外,統計11年來年報披露完成後的5月行情,出現『紅五月』的概率高達63%,尤其是近四年以來,五月行情無一下挫。事實上,節前盤面已經多少顯露出『紅五月』呼之欲出的跡象。
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