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上周二,滬深兩地B股市場小幅下跌,其導火線是市場盛傳已久的CDR終於在三大報上被提到,新聞如下:在昨日舉行的『2002年中國金融創新與中國存托憑證國際研討會』上,與會專家學者認為,在中國資本項目尚未自由兌換的前提下,開展CDR的研究對中國資本市場國際化發展影響深遠。同時,上海實業(集團)有限公司董事長昨日表示,上海實業欲成為第一批CDR的發行者。本來有關各種CDR的消息並未刊登在中國證監會指定的報刊上,表明仍在學術探討階段,現在既然見報,則離開正式推出CDR已經為時不遠了。
CDR即中國預托證券(China-Depositary-Receipt),是非中國內地公司在中國內地上市集資的一種方式,投資者購買後就相當於購買國外公司的股票。CDR的構想主要來自美國預托證ADR,1927年,英國法律禁止本國企業在海外登記上市,英國企業為了獲得國際資本,便引入了ADR這一金融工具。具體做法是,由美國一家商業銀行作為預托人,外國公司把股票存於該銀行的海外托管銀行,該預托銀行便在美國發行代表該公司這些股票的可流通票證。
按照這種定義,CDR實際上是一種金融衍生品種,並不是嚴格意義上的股票。A股和H股之間一般都有差價,而CDR不是股票,理論上是沒有差價的,它的推出將對B股市場造成很大的負面影響。B股與A股不同,前者是投資市場,後者是投機市場。對B股來說,股價低廉和優厚的分紅方式,是這個市場長期生存的主要依據。若CDR推出,有業績更好,且更有成長性的公司可以投資,B股的這些投資價值將不復存在。簡單來說,B股這個投資工具,就將被更質優價廉的CDR所取代。
如果說,CDR帶來了二級市場上更值得投資的工具,那麼它給一級市場也將帶來極大的衝擊。國有企業到海外籌資已不算希奇,而到海外籌資後,再回國內第二次籌資的國有重點企業也比比皆是。CDR形式的推出,使增發A股的壓力減輕,同樣可以達到增發的效果。B股的一級市場本身是為了國有企業籌資而設立的,現在各種各樣新的金融衍生工具在誕生,B股一級市場存在的必要性越來越弱。CDR的誕生,將給B股的定位問題又籠罩上一層陰影。
從周二的盤面情況看,B股市場在下跌過程中表現出一種多空雙方的對峙。滬市的東南電力、陸家嘴、氯鹼化工等指標股都留下多空雙方較量的痕跡,盤中顯示買盤和賣盤的力量同樣堅決,但最終還是空方略佔優勢。之所以下跌產生強大抵抗,主要原因來自於A股市場的走勢強勁。但A股在小盤股全面啟動,大盤仍搖搖欲墜的情況下,主力又發動了次新股,這纔使指數穩住了。不過從這樣的走勢看,5.1節後較難產生持續性熱點,已經接近前期頭部的股指也將面臨極大的考驗。
綜上所述,無論從短期還是長期的角度看,B股投資者目前的點位還是謹慎為好,除非有新政策出臺,否則此次反彈又已宣告結束。
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