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在科技股震蕩之下,過去一周全球債市仍小幅走高,從地區來看,除了新興債與歐債下跌之外,其餘債券類型均走高,尤以美國長期公債表現較佳。展望下周,財政部將發售300億美元的三個月與六個月期公債,以及220億美元的五年期公債,與110億美元的十年公債,因此在供給增加之下,美國公債市場可能有回檔壓力,不過財政部發行公債的所得將用來買回2.45億美元的流通在外公債,因此對於長期債券將較為有利,因此預料下周長債表現仍將優於短債。
在經濟數據顯示景氣復蘇速度不如預期,聯准會可能延至7-8月份纔昇息的情況下,美國政府債市從第一季的超跌價位稍有反彈,所羅門美邦全球債指數上漲1.3%,其中以三十年公債漲幅3.7%、十年公債上漲2.9%的漲幅最為強勁,而投資在房地產抵押債的美國政府債GNMA指數上漲1.72%。四月份利率波動降低,房貸利率也隨之走低,我們將可看到房屋重新貸款會減少,使得目前的提前償還壓力從2001年11月的高峰持續下降,因此自3月份以來,我們可以觀察到房地產抵押債券GNMA的波動風險維持在相對穩定的狀態,GNMA的表現也優於同類型高等級的資產抵押債券。當提前償還風險降低後,中等票面利率的房地產抵押債表現優於較低票面利率的房地產抵押債,未來我們也持續看好票面利率在6.5%-7%之間的中等票面利率的美國房地產抵押債券GNMA。
展望5月份,股市於企業財報公布旺季呈現震蕩的情況可望減緩、且許多公司債將發行,可能稀釋政府債的買盤,因此漲幅較大的長天期公債於短期內可能出現獲利回吐賣壓,但是財政部長歐尼爾強調強勢美元政策不變;且幾位聯准會官員表示不太可能很快昇息等環境之下,可望支橕政府債的表現,因此,整體穩健走高的趨勢可望延續至聯准會將昇息的前夕。對於定存資金投資者建議投資人應繼續持有,但可逐步增加公司債基金的比重。
過去一個月以服飾公司債漲幅最大,達11.16%,其次為航太、公用事業、汽車與金融,漲幅均在4%以上,整體而言,下跌的公司債產業並不多,且除了電力公司債下跌10.55%、多角化通訊下跌4.4%之外,其餘下跌的幅度均不大。所羅門美邦高收益公司債指數四十個主要產業類別當中,4月份僅7類公司債下跌。
展望未來,公用事業、無線通訊及電訊產業公司債此刻已經呈現超賣的情形,長期來說我們仍舊看好上述產業。由於最近的經濟數據指出美國經濟似乎已經走出衰退,我們著重投資於投資等級為「B」的公司債,預期近期表現應該會比較具防御性的「BB」級公司債為佳。我們也認為在未來經濟展望樂觀的情況下,公司債市場目前的價值十分吸引人。目前公司債市場與同類型政府公債的利差比過去十年平均5.3%高出約3%。
在經濟數據轉好、景氣復蘇的預期轉趨樂觀之下,投資組合應該逐步提高公司債的比重。不過,對於擔懮本金波動的保守投資人來說,則適合以美國政府債與公司債相互搭配的方式進場。
新興債市普遍走跌,巴西與菲律賓下跌幅度最深,阿根廷與委內瑞拉則逆勢上揚。巴西最新民調領先的總統候選人Da Silva傾向重新協商巴西債券償還方式,並贊成限制巴西參與自由貿易協定,引起投資人不安,債市在11個交易日中有10天收黑,一周債市共下跌3.13%。菲律賓由於能源食物價格上揚,四月份通膨可能昇溫,降息機率降低,債市一周共下跌0.67%。阿根廷政府致力於研擬新的金融政策,經濟部長表示政府將透過個別銀行向存款人協商凍結存款後的補償方案。金融市場在休市一周後重新開市,披索匯價昇值至3批索兌一美元,債市一周共上漲5.57%。
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