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歐洲股市上周陸續公布的第一季企業獲利結果和未來展望,除了通訊和媒體類股外,結果差強人意,但受到美國四月ISM制造業指數與三月營建支出數據並不樂觀影響,周五公布的四月份失業率更意外昇至6%,業務來源仰賴美國的歐洲企業下跌壓力不輕,更重要的是有線電訊、無線通訊、行動電話企業等科技股仍是跌跌不休,拖累了歐洲整體的市場表現,代表歐洲大盤指數的摩根斯坦利資本國際歐洲指數全周下跌0.97%,德國股市下跌2.35%,法蘭克福DAX指數周五以4882.77點作收,法國股市下跌2.2%,巴黎CAC指數周五以4354.92點作收,英國股市由於有消費零售、銀行以及能源類股支橕,逆勢上揚0.85%,倫敦金融時報指數周五收在5203.1點。
科技股獲利前景受市場質疑,尤其是通訊服務類股,一周來股價下跌8.09%,電腦服務及軟硬件類股跌幅也近8%,通訊設備類股跌幅為6.58%。市場對通訊類股前景最不樂觀,全球最大行動電話制造商諾基亞第一季獲利大幅衰退,並調降全年銷售預估外,瑞典行動電話商愛立信公布第一季虧損並預估今年將連續第二年虧損,上周摩根史坦利添惠和高盛證券看空歐洲電話相關類股前景,First Call在過去三個月中已把歐洲電話產業的2002年獲利預期調降了30%,沃達豐電訊、愛立信、阿爾卡特一周來跌幅均在10%左右,而傳統有線電話服務公司壓力更形沈重,德意志電訊、法國電訊跌幅甚至高達12%和16.7%,成為歐洲大盤最為沈重的壓力。其他企業消息方面,歐洲第三大廣告公司Havas執行長表示公司可能透過出售股份方式以籌資完成收購計劃,一周跌幅達12.3%,全球第二大媒體公司威望迪公布第一季獲利淨損170億歐元,一周來下跌了近13%。雖然歐洲通訊類股短期難以擺脫頹勢,但歐洲仍有不少企業已逐漸走出獲利的陰霾,仍處於獲利衰退的企業幅度也擊敗市場預期,例如全球最大石油公司殼牌集團公布第一季獲利衰退幅度低於市場預期,聯合利華則因削減成本和新產品推出成功,第一季獲利成長84%,一周來股價上揚6.7%,銀行類股也持續受惠於景氣復蘇和低利率的環境,在市場信心較為不足時,獲利穩健的舊經濟類股特別受到市場青睞,上周煙草、食品、紙業、汽車類股為主要逆勢上揚的族群。
上周公布的經濟數據平平,甚至顯示復蘇未如市場預期強勁,歐元區經濟信心指數意外下降為99.4,低於市場預期的99.7,歐元區三月份失業率仍維持8.4%,法國三月失業率還較前月上揚1%達9.1%,勞動市場的問題仍是歐洲地區的挑戰,這意味著由消費面帶領景氣復蘇的步伐將會受到拖延,也許要到2002年的第三或第四季纔有改善機會,歐洲央行於上周維持短期指標利率不變為3.25%,符合市場預期,不過歐元區四月消費者物價指數變動率較前月上昇為2.6%,通貨膨脹控制的情況值得觀察。匯市方面,由於市場對美國經濟復蘇力道信心不足,推昇歐元對美元昇值,美國四月失業率意外達6%數據公布後,周五歐元一度站上今年新高0.9173美元兌一歐元,不過,由於市場上已累積大量投機客的歐元期貨多頭合約,獲利平倉的壓力不小,因此歐元的強勁昇值可能告一段落。歐洲公債價格並沒有因股市下跌而走高,歐洲央行總裁杜森伯格發表對歐元區通膨昇高風險持謹慎態度談話後,市場擔懮未來昇息機會增加,使歐洲公債價格走跌,不過在周五美國失業率數據公布後債市已經止跌反彈。
短期歐洲股市大盤在科技類股獲利不佳的拖累下壓力不小,但無礙於其他類股的表現機會,在油價回穩之下,景氣循環類股仍有表現空間,另外工業類股預料也會繼消費性類股有一波表現的機會,中小型股中的工業類股由於受益於景氣復蘇較快,股價合理,是值得留意的標的。中長期來看,歐洲股市前景不看淡,具有組織重整及購並題材,本益比低股價合理,值得與美國股市搭配,作為投資組合的一部份。
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