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■專家視點
今年以來的股市行情表現出明顯的箱體震蕩的格局,稍有衝高之後就迅速回落。行情的這種走勢,被很多人認為是市場擔心國有股減持的政策會隨時出臺的緣故。
對此,蕭灼基認為,年內可能不具備減持國有股所需要的條件,股市各方參與者大可不必縮頭縮腦地運作資金。
中國證監會2001年10月22日緊急叫停國有股減持之後,股指次日就出現了接近漲停的強勁走勢,確實說明股市下跌和國有股減持有關。
通過對社會征集來的3000多個方案進行綜合形成的7個方案,以階段性成果的形式向社會公布後,股指又出現了大幅跳水,表明減持國有股確實有類似達摩克斯利劍那樣的威懾。
通過新股或增發減持10%國有股的目的,是為了增加社會保障金,去年由此籌集到的社保基金為20多億元,但股市暴跌減收的印花稅可能就在100億元以上。因此,國有股減持重新實施,就不能不考慮采用萬全之策。就因為這樣,年內可能不具備減持國有股的條件。
蕭灼基認為,減持國有股需要解決幾個原則性的問題:
第一,國有股是國家的財產,在我們國家就是全民的財產。減持國有股是一個涉及到各方利益的『系統工程』,在實施之前,應該廣泛聽取意見。
第二,在我國,國有資產實行的是全民所有制下的分級管理體制,有些國有資產屬於中央的,有些國有資產屬於地方的,且規定誰投資誰受益。把10%的國有資產減持出售後轉變為全國性的社保基金,就需要解決國家和地方的利益協調問題,而這有賴立法來加以解決。
第三,在股票發行上市時,股民之所以願意以高出淨資產7—8倍的價格溢價購買流通股,前提是國家股和法人股不流通。減持國有股要得到大多數股民的贊同,需要想辦法補償股民就此帶來的損失。不言而喻,立法纔能解決這樣的問題。
第四,在強調國有股減持的同時,新上市公司股份仍舊沒有全流通,帶來了『舊債』未償又積『新債』的難題。
要通過系統的辦法來解決這些原則性的問題,今年是不大可能來得及全部加以解決的。采用淨資產價格減持國有股能否得到市場的歡迎,那要看是以什麼時候的淨資產價格來定。
在淨資產的增值中,必不可少地有股民當年高溢價購買流通股作出的貢獻。流通股溢價發行的部分,提高了企業的淨資產。如果以上市幾年以後的淨資產價格出售給股民,就使得股民兩頭吃虧,既用溢價購買流通股抬高了淨資產,又高價購買用自己的錢抬高了淨資產。
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