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無疑,今年的債券市場將越來越活躍。面對這樣的市場,敏銳的投資人應提前做好投融資的一系列准備。專家預測,企業債券很可能是2002年債市發展的一個非常重要的,值得探索的領域,2002年國家進一步致力於拓展債券市場,政策明顯向債市傾斜,標志性舉措就是解除了對企業債券用途上的一系列限制。這並不僅僅意味著國債和政府項目發行的企業債券將大幅度復蘇,同時還意味著將有更多的企業進入債券市場。
債券市場被激活
近期,中國移動通信發行的10年期50億元浮息債券,首次將募集資金用於償還銀行貸款,突破了以往企業債券資金只能用於基建或技改的規定。緊隨其後的廣東核電發行的25億元債券資金,也主要用於『歸還塔橋貸款』。企業債券募集資金用於調整財務結構,對改善企業財務結構,降低發行費用十分重要。如果更進一步說,這樣的突破對國有企業改革、對商業銀行改革都會產生深遠影響。在資金用途的突破透露出市場化的氣息。
有專業人員分析,近期企業債券面上突破性的表現實際上反映了管理層發展這塊市場的決心越來越迫切。去年的創新還屬於局部的、低層次的,但為以後市場規模的擴大、品種的豐富、優秀主體的進入鋪墊了道路。
此外,《企業債券管理條例》今年將有可能出臺。據有關方面透露,新條例將要在三個方面有所突破:企業債券的發行方式將由過去的審批制變為核准制;利率將進一步市場化;明確規定企業債券信用等級的差異對債券利率的影響。無疑,新條例的出臺將會放寬債券募集資金用途,擴大發債主體范圍,這將為債券市場注入新的生機。
債券融資正當時
應該看到,中國股票市場的高速發展的同時,債券市場,特別是企業債券市場的發展規模卻沒有得到相應的發展,從而使得整個資本市場發展極不平衡,企業債券市場亟待進一步的發展。目前我國的企業債券市場,不論是市場規模,發育程度還是品種設置都遠遠不能適應市場經濟發展的需要,在一些地區造成的負面影響已相當明顯,對我國資本市場整體協調發展也極為不利。近來,要求重建債券市場的呼聲強烈。專家預測,企業債券很可能是2002年債市發展的一個非常重要的,值得探索的領域。
隨著2月降息的作用,當前一年期銀行貸款利率為5.04%,3年期銀行貸款利率5.49%,5年期以上貸款利率為5.76%,與之相比,即使加上約一個百分點的發行費用,發債成本通常還要比貸款利率低出不少。以2001年12月31日發行的25億元7年期01廣核債券為例,年利率僅為4.12%,比同檔次貸款利率仍低一個百分點左右。由於發行企業債券與股權融資相比,有著手續比較簡便,成本低廉的特點,因此企業發行債券的積極性非常高漲。從投資資金角度看,目前股票一級市場約有5000億元左右的游資需要尋找出路,保險公司約有3300億元的保費需要尋找增值途徑,共同基金有700 億元,城鄉居民儲蓄7000億元,還有企業自有資金,這些都為企業債券市場的發展提供了廣闊的空間。
完善融資的需求
實際上,企業債券在我國應該有廣闊的發展空間。首先,擴大固定資產投資,刺激宏觀經濟增長仍是未來一段時間的政策方向,作為企業債券是增加固定資產投資的一個重要渠道,理應有進一步發展的可能。另外,地方金融市場資金需求矛盾日趨緊張,企業特別是中小企業很難找到一個有效的融資途徑,在經濟發展中日益明顯,企業缺乏融資渠道後,勢必引發出其他矛盾。發行債券是企業的重要融資方式,其成本低於銀行貸款,並且從某種角度看也低於股票。企業不能發行債券,就會更多地依賴銀行信貸,致使銀行經營壓力增大,儲蓄存款也不能適當分流,顯然不利於銀行改善經營;也不利於擴大內需,並且有礙於推進金融的市場化改革;進而也就嚴重阻礙了資本市場的完善。在目前商業銀行『借貸』,利率較低的情況下,發展企業債券也是一個非常好的機會。
為此,金融專家呼吁,發行債券是企業最好的一個融資方式,舊的企業債券管理條例已不再適應當前經濟環境。要求迅速改弦易轍,開放並激活企業債券市場。
近期投資有決竅
有專業人士提醒,宏觀經濟運行、經濟政策層面、市場資金供求及匯率走勢等方面分析來看,利率此次下調之後,將進入一個較長時間的低位徘徊時期。
應注意,在購買企業債券時,應選擇中期(一年以上至五年)債券。避開短期債券,可以保證近期有一個較高的收益水平。避開長期債券,有利於規避利率跨經濟周期的不確定風險。
其次,從持債品種上來講,應盡量選擇固定利率債券。同期浮動利率債券的利率水平一般都低於固定利率債券,所以在利率穩定的趨勢下,再選擇浮動利率債券就不夠明智了。
第三,在市場交易中,應注意發掘那些修正持久期相對較長、市場現價被低估的固定利率債券品種加以投資,以便獲取利率變動後的價差收益。
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