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近期,證券投資基金擴容速度明顯加快,在剛剛過去的8個交易周內就有7只基金獲准擴募。開放式基金國泰金鷹剛剛登場亮相,鵬華、易方達就推出發行方案。同時,封閉式基金發行腳步也在加快,科瑞、豐和、景業、久富、久嘉等5只基金已經或正准備發行與擴募,市場正在迎來一個基金擴容的高峰。
但與之相應的是,紅火的擴容熱潮並沒有燃起投資者的購買熱情,相反,證券投資基金市場卻出現了少有的低迷。開放式基金發行受到冷落,封閉式基金剛上市就跌破發行價。基金業正面臨巨大的市場挑戰。
基金市場不景氣的最直接原因是近期證監會公布的新股配售方案中將基金排除在外。這樣做雖然可以避免基金持有人通過持有基金兩次享受配售利潤,但極大打擊了基金持有人的投資熱情。致使二級市場基金成交量稀疏、價格持續下跌,60%以上基金處於折價狀態。盡管基金業者在呼喚恢復基金配售權利,但政策面目前沒有反應,投資者在觀望中仍然保持對基金的距離。
配售政策影響有限
筆者認為雖然配售政策對基金的吸引力有一定影響,但影響程度畢竟有限。這是因為:
(1)目前深滬流通市值1.3萬億左右,深滬市場賬戶6600萬戶,如果新股配售比例為50%,發行流通股本1 個億,中簽率僅為0.006%,即使配售比例為100%,中簽率也只為0.012%,收益十分有限,而投資者持股風險會相對加大。
(2)由於基金的規模優勢,參與配售新股中簽獲利的可能性遠遠大於普通投資者,這部分新股中簽收益將通過基金淨值的增加而使投資者受益。
所以,基金持有者不應對目前的『配售』政策過分悲觀。
四大因素制約發展
目前造成基金市場身陷困境的原因還有許多,其中主要有以下幾點:
第一、股票市場2001年7月份以後的下調,使基金淨值大幅下降,業績出現滑坡。2001年終分紅基金數量銳減,投資者信心受挫。而今年春節後的反彈行情中,基金重倉股表現平平,基金普遍持倉較輕,業績沒有明顯改觀,投資者在基金品種上看不到賺錢效應,基金市場必然遭到冷落。
第二、由於目前封閉式基金市場80%左右的基金價格跌破1元,而新發行或擴募的基金價格在1.01元,發行價與市場價之間的倒掛造成基金發行時無人問津,承銷商只能如數包銷,而基金上市後即跌破發行價。
第三、有關基金黑幕爭論之後,管理層明顯加強對基金操作的監管力度,加之股市政策面尚有許多不確定因素,基金經理普遍采取部分建倉,組合投資策略,分散投資風險。從2002 年一季度分析,封閉式基金持股比例從去年四季度的47.7%只提高到52.12%,基金行業投資集中度小幅下降,華安、南方等10只基金均出現明顯的拆出資金行為。首批開放式基金持有股票、債券、現金比例為各佔30%左右。華安創新十大重倉股合計佔淨值比例13.81%,第一大重倉股深能源僅為2.32%;南方穩健成長十大重倉股佔淨值比例為11.55%,第一大重倉股深圳機場僅為1.74%;華夏成長十大重倉股佔淨值比例為10.89%;第一大重倉股貴州茅臺僅為1.93%。
以上情況表明,基金經理對後市不甚樂觀,普遍采取了防守型投資策略,影響了投資者對基金的投資興趣。
第四、目前市場投資理念尚不成熟,許多股民仍然看重急功近利的投機品種,一夜暴富心態普遍存在。基金淨值雖然與股票走勢有關,但基金的行情一般比股市滯後,特別是在震蕩市中往往不被市場重視,甚至出現價值低估。
短期仍會低迷徘徊
從短期看,基金市場有可能仍然會在低迷中徘徊,其走出低谷需要一定的條件。一則需要股市環境的一步好轉,帶動基金業績的普遍上揚;二則基金公司需要提昇內在質量,采取有效措施提高運作透明度,樹立基金公司在公眾投資者中的威望;三則改革現有的管理費率提取機制。以開放式基金為例,其申購贖回費率在2%左右,加上1.5%的管理費,0.25%的托管費,持有開放式基金一年的成本近3.5%以上,大大降低了開放式基金的吸引力。應降低基金管理成本,通過獎優罰劣,真正提高基金公開理財水平,提高投資者對基金的信任度。
今年一季度基金季報顯示其持股行業結構正在積極調整,基金經理們為手中的閑置資金四處找出路,雖然持股比例不重,但反映出穩健的投資理念日趨成熟。日前南方穩健成長公布10派0.25元的分紅方案,半年實現分紅實際收益率超過銀行一年期定期儲蓄存款利率,接近剛發行的三年期憑證式國債2.42%年收益利水平,其成長勢頭不可小覷。
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