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1999年以來,申購新股已成為許多機構和散戶獲取無風險收益的重要手段,而且申購新股的收益率遠遠高於同期的銀行存款和貸款利率。如2000年,機構申購新股的收益率為26.84%,散戶申購新股的收益率為20.13%(這主要是清算制度的差異,機構申購新股的資金凍結時間一般為三天,而散戶申購新股的資金凍結時間為四天),2001年新股申購的收益率和2000年相比盡管大幅降低,但依然大大高於同期的銀行存貸款利率,2001年機構申購新股的收益率為11.73%,散戶申購新股的收益率為8.799%。
因此,申購新股應成為機構投資者重要的投資策略,特別是在2002年證券市場存在很多變數和不確定性因素,而二級市場投資難以獲得預期收益的市況下,機構投資者更應該研究新股申購策略,獲得穩健的無風險收益。 2002年新股發行環境
由於2001年6月以來,深滬兩市大盤出現了深幅調整,新股發行的速度大大減緩。一般來說,二級市場行情的好壞與一級市場的新股發行呈十分密切的正相關關系。(參見表)
如果2002年二級市場沒有一定的表現,新股發行速度、家數和募集資金將較2001年繼續減少。盡管2002年1月以來,國家出臺了一些穩定股市的政策,而且股票市場也出現了一定幅度的反彈行情,但是大盤走出較大行情的可能性不大,這決定了2002年的新股發行有可能略微超過2001年的水平,但難以達到2000年的水平。
而且2002年的新股發行市場還有以特點:
1、部分超級大盤股如招商銀行已經發行,中國聯通、中石油等也有可能在2002年發行,此外,部分保險公司和證券公司極有可能在2002年發行上市,這是2002年新股發行的重要趨勢和特點。
2、2002年新股發行制度有可能繼續市場化,如引入新股發行的拍賣制等。
3、有些新股有可能出現認購不足或者認購被套的情況。
4、新股發行采取按流通市值配售的方式(但配售的比例目前還未確定),即使不是全額配售給二級市場的投資者,也會使一級市場申購資金的收益率下降。今年新股收益率5-7%
由於我們預計2002年新股發行的速度將和2001年持平,如果新股發行實行按流通市值配售的方式,2002年新股申購的收益率將有可能有一定幅度的降低。我們預測,2002年機構申購新股的收益率有可能降低到5-7%之間。
高限:2001年新股發行共84家,我們分析預計2002年新股發行的家數將在72家左右,平均每月為6家(這是高限)。如果2002年下半年能出現一定的反彈行情,發行家數可能超過70家,但總數不會超過2001年;(2)由於發行市盈率下降,散戶申購新股的門檻降低,新股申購的中簽率將維持在2001年12月的0.1%左右的水平,而單只新股申購的收益率也將維持在0.22%-0.3%之間(2001年單只新股申購平均的收益率為0.419%,但2001年12月只有0.1965%)。那麼,2002年申購新股的全部收益率最高可達21.6%,機構申購新股最高的收益率可達到7.2%。
低線:假定2002年新股發行受到二級市場低迷影響,每月只能發行5家,全年發行60家,單只新股申購的收益率只有0.22%,那麼2002年新股申購全部的收益率為13.2%,單個機構新股申購的收益率為4.4%。考慮到一些大盤股的發行收益率可能提高,我們進行修正後,將2002年申購新股的收益率調整到5%左右。
因此,2002年機構申購新股的收益率大致在5-7%之間。
同時,大盤股的申購將成為2002年新股申購最重要的利潤來源。如2001年12月申購華能國際的收益率達到0.2725%,而其他新股申購的收益率還沒有達到0.2%,而近期發行的招商銀行中簽率達到了1.2%,晚一天發行的寶鈦股份中簽率只有0.18%,因此申購大盤藍籌股的收益率將超過小盤股。 2002年新股申購策略
1、積極參加低價中盤新股認購。
2、行業較好、盈利能力較強的超級大盤股應成為2002年新股申購的重點。
3、如果新股發行拿出一部分按照流通市值配售的話,對機構來說應該將一部分資金分配在二級市場購買一些風險較小的大盤藍籌股,形成一定的抗市場風險較強的流通市值,同時再拿出一定的資金參與一級市場的申購。
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