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4月16日,今年的首只開放式基金──金鷹增長進入發行認購階段。基金經理在接受記者采訪時,大氣磅礡地說,他們確立了『為八萬億儲蓄存款和廣大機構客戶安全理財、優質理財』的指導思想,換句話說,就是確立了為全國的居民儲蓄和廣大機構客戶安全理財、優質理財的指導思想。
事實上,與基金經理的凌雲壯志形成鮮明對照的是,開放式基金越來越受到投資者的冷落。開放式基金自去年9月開始發行以來,從華安創新、南方穩健、華夏成長到金鷹增長,盡管在銷售網點、認購期限和費率等方面都作了較大改進,但開放式基金的發行仍然每況愈下。華安創新實際收到45414名個人投資者的有效淨認購款23.77億元,機構投資者認購了26.23億元,沒有達到原先預定的6:4的比例。南方穩健預定發行80億的規模,但最後認購不到35億元,個人投資者認購12.67億份,機構投資者認購22.22億份。而華夏成長也僅售出32.4億元。此次金鷹增長的個人認購起點為5000元,銷售網點則擴展到近1500個。但即便如此,其發行仍難樂觀。金鷹增長首發日,在武漢全天發售量僅數百萬元,不及去年9月首只開放式基金華安創新在武漢首發日發售量的1/50。成都市的情況更糟,認購首日,招商銀行成都分行的櫃面認購額還不足10萬元。
稍前發行的開放式基金在三個月的封閉期過後,其申購同樣非常冷清。甚至,有的基金還出現了贖回多於申購的情況。截至2001年底,南方穩健共申購30257651份,贖回32207240份,基金總份額為3486988611份,比上市之前規模還有所減小。
基金經理說要『為八萬億儲蓄存款和廣大機構客戶安全理財、優質理財』,但老百姓的錢則以存入銀行為首選。3月末,城鄉居民儲蓄存款餘額為7.9萬億元,同比增長15.2%。1-3月儲蓄存款累計增加5051億元,同比多增加990億元。在新增儲蓄存款中,定期儲蓄存款佔66.3%,同比上昇了3.9百分點。期間,2月21日,央行宣布自1996年5月以來實行第八次降息,存款利率平均下調0.25%;3月11日,央行行長戴相龍在人大會議上表示,希望近8萬億元儲蓄更多地流向資本市場;3月20日,戴相龍在一論壇上重申了上述講話的內容。即使面對戴相龍的講話,老百姓不僅不為所動,而且反其道而行之,繼續將錢存入銀行。更何況是一家開放式基金?你要為八萬億儲蓄存款理財,可八萬億儲蓄存款不領你的情,為之奈何?
老百姓做出是種選擇,自有他們的道理。基金雖有『解放』八萬億存款之心,也無『解放』八萬億存款之力。在目前的中國證券市場,崇尚理性投資長線投資的基金,特別是開放式基金很難通過股票投資獲得理想的投資回報。我國上市公司真正具備投資價值的公司如鳳毛麟角,少而又少。這從基金股息收入在其收入中所佔比重極小可以看出。2001年,50只基金僅從上市公司獲得股息收入2.64億元,只佔基金總收入的5.25%,甚至還沒有"其他收入"多。2001年,包括基金銀行存款利息收入、回購利息收入等在內的其它收入為3.51億元,佔總收入的6.98%。如著名的績優股五糧液,2001年度每股收益仍然高達0.93元。但其分配方案為每10股送紅股1股,公積金轉增2股,派現金0.25元(含稅)。乍一看挺不錯,有送有轉有派,可是0.25元本身要扣稅0.05元,送一股再扣稅0.20元,流通股股東所得現金正好是零!不難看出,基金缺乏進行價值投資的基礎,仍然只能靠從二級市場博取差價獲利。2001年,50只基金的股票買賣價差收入盡管比過去2年大幅度下降,而且絕對值也急劇減少,但佔總收入的比重仍高達71.18%,為35.77億元。可見,股票買賣價差收入仍然是基金收入的主要來源。以上這些數據,不是從開放式基金得出,但它們具有與封閉式基金相同的基金管理人和相同的市場環境,因此,分析所得出的結論不會與開放式基金的境遇相左。
目前,包括開放式基金在內的基金規模迅速擴大,而上市公司的數量雖有增加,但質量沒有明顯改善,供基金選擇的投資對象相對稀缺,使基金在投資策略選擇上處於兩難境地。一方面,基金經理一致認識到集中持股的風險,均在努力降低集中度,適當分散投資;但另一方面,市場上可供選擇的股票數量非常有限,只好仍然以短線炒作為主。市場雖有中興通訊(000063)一類成長性較好的股票,但往往還是幾十只基金蜂擁而上。基金進入雖多,但它們又不想參與公司的經營管理,而只想分享公司成長的成果,加之對公司股價走勢和主業前景看法各一,因此你來我往,結果是陷入基金在二級市場的相互廝殺。
所以說,基金經理要『為八萬億儲蓄存款和廣大機構客戶安全理財、優質理財』,在當前的市場背景下,有可能只是一廂情願。
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