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摩根斯坦利首席經濟學家Stephen Roach撰文稱,世界經濟增長點在在今後十年間將成為稀缺資源。美國,這個上個世紀九十年代中期以來公認的經濟增長引擎,可能遭遇重重阻力。歐洲和日本,特別是日本,不大可能有能力填補美國的空缺。因此這個責任就落在了發展中國家肩上。迄今為止,這些國家的主要經濟增長還嚴重依賴於向工業化程度高的國家出口原材料。隨著發達國家經濟的衰退,發展中國家別無選擇,尋找新的經濟增長點成為它們的當務之急,這也許是全球經濟走出衰退泥潭的唯一出路。
以美國為中心的經濟增長動力已經成為昨日黃花。美國巨大的經常性帳目赤字和貿易逆差都是美國經濟衰退的信號。世界經濟正試圖衝出低迷,回歸復蘇,但復蘇伊始就遇到美國2001年第4季度佔GDP的4.1%的經常性帳目赤字。這個數字在1998年末時只有2.7%,那時美國在世界經濟從金融危機中復蘇的過程中充當了領軍人物。那時,美國雖然遭到了金融危機的重創,全球經濟發展的不均衡性仍然為美國留下了充分的發展空間。但是,現在事過境遷。如果繼續以美國為全球經濟中心,美國的經常性帳目赤字在2003年將達到佔GDP的6%。那就是說,這個龐大的赤字需要外國資本以每天20億美元的速度注入資金纔能達到平衡。根據歷史經驗,經常性帳目赤字的上限通常是5%。Roach對美國是否有能力超越這個極限表示懷疑。
Roach認為,全球經濟的即將面臨的衰退表現在以下三個方面:美國經濟增長速度放緩、世界其他地區經濟增長加速、美元頹勢難改。只有在這些因素的相互作用下,美國的龐大經常性帳目赤字有纔可能縮小。但是全球經濟的增長問題不是僅僅靠調整美國的經常性帳目赤字就可以解決的,而且,目前種種不利因素匯集,阻礙美國和日本經濟的復蘇,影響歐洲經濟的飛躍。
根據Roach的理論,影響美國經濟的不利因素主要有兩個:一是生產力的增長呈減緩趨勢;二是泡沫經濟的虛假繁榮迅速衰退。生產力增長乏力有三個原因:經過上個世紀九十年代的瘋狂擴張,IT業如今一蹶不振;非生產性軍費開支的膨脹以及『9.11』事件後公司經營成本,特別是額外物流成本的增加。目前需要做的事情包括清除個人和公司的債務負擔、增加家庭儲蓄和增強公司的活力。這些措施對美國來說也許是良藥。Roach預測美國經濟增長在將來的3-5年內會降低到2.5%。這樣的增長速度使美國很難再起到全球經濟領頭羊的作用。
日本的情況也好不到哪裡去。日本已經陷入政治經濟的惡性循環而不能自拔。該國的經濟進入了緩慢的增長時期,可以預見的是,日本經濟已經播下了下一次危機的種子。為了不至於越陷越深,日本急需改革。但是日本經濟改革的力度卻不盡人意,銀行的呆壞帳不斷。日本首相小泉的在經濟問題上的一籌莫展使日本經濟雪上加霜。因此,日本經濟很難從上個世紀九十年代初開始的年增長1%的怪圈中掙脫出來。指望日本取代美國,拉動世界經濟增長的想法無疑是異想天開。
與美國和日本相比,歐洲的經濟形勢要樂觀得多。部分原因是由於歐洲在上個世紀九十年代還保持了一份難得的清醒,沒有在表面上空前繁榮的信息技術業上頭腦發熱,因此歐洲的IT業至今發展空間巨大。另外,歐洲的收支平衡成績單比美國要好得多。同時,歐洲在經濟改革上取得的成就也開始顯現出來。歐元的走勢越來越堅挺就是一個最好的例證。歐洲貨幣聯盟(EMU)成員國的稅收、成本和物價穩定,促使該地區的生產效率提昇、勞動力市場更加趨於靈活、股價穩步上揚。毫無疑問,歐洲的經濟發展得益於上述因素的共同作用,而且將可能給歐洲帶來每年2%的增長。但是即便如此,歐洲的經濟增長與上個世紀九十年代相比,也只會增加一個百分點,這對消除美國和日本經濟衰退所帶來的負面影響於事無補。
在這種情況下,經濟學家們只好把眼光轉向發展中國家。Roach認為,過去30年世界經濟發展的不均衡性終於使發展中國家認識到了發展本國經濟的唯一出路就是刺激內需。但是,Roach同時指出,刺激內需發展經濟談何容易,而且短期內大多數發展中國家並沒有做好准備。最有希望給世界帶來驚喜的的國家是中國和印度。國際貨幣基金組織(IMF)的統計數據顯示,中國和印度2001年的GDP總和相當於整個發展中國家總產值的45%,比拉丁美洲的22%多出一倍。
中國和印度在全球經濟增長中所發揮的領導作用已經顯現出來。2001年,這兩個國家強勁的經濟增長把全球經濟從嚴重的經濟衰退邊緣拉了回來。根據IMF的統計,當年全球經濟的平均增長率為2.5%,而中國和印度佔了其中的44%。這兩個國家都十分重視經濟發展的初級階段,即重視從外部需求中挖掘潛力。中國有機會成為世界主要的制造中心,而印度有潛力成為IT業產品的制造大戶。這種發展所產生的結果就是,就業機會大大增加,國民收入穩步提高,從而拉動內需,刺激本國經濟。由於中國和印度的人口佔世界總人口的38%,它們對世界經濟潛在的影響無法忽視。但是很遺憾,這種影響目前仍然沒有完全發揮出來。
二十一世紀的頭十年中,中國和印度成為全球新的經濟增長點的可能性最大。美國作為全球經濟引擎的作用消失後,除了中國和印度,暫時還沒有其他更合適的國家或地區來填補空缺。對於工業化國家來說,這一點尤其正確,因為這些國家與美國一樣,正面臨經濟增長勢頭放緩的問題,特別是美國和日本,經濟短期內復蘇的可能性微乎其微。因此,領導全球經濟復蘇的重任就落到了發展中世界的巨人—中國和印度—的肩上。Roach估計中國和印度的領導纔華在大約3年內就會顯示出來,但會在一定程度上受全球經濟的長期低迷的影響。鑒於兩國在2001年的傑出表現,它們有能力擔負起振興世界經濟的重任。在業已成熟的市場上,公司如果希望繼續盈利,除了把中國及印度當作新的經濟增長點外,暫時別無出路。Roach還說,投資者也不應該錯過這個機會。
世界經濟一直沒有停止尋找新的增長點。
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