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沒有季報的時候盼季報,有了季報無人讀季報。季報的尷尬究竟說明信息失靈,還是市場失靈?個中緣由值得深究。
客觀上,信息過於集中是導致季報無人問津的一個重要原因。4月份年報和季報擠乘一班車,是導致季報受到不應有的忽略的最基本因素。信息並不是越多越好,在面對每天多以百計的大小信息聯袂而至、密集轟炸的情況下,人們總是先看最搶眼的信息和自己最關注的信息。首季季報雖然報告的是一年四季第一季的信息,但從重要性來說,遠不如全年業績的揭曉來得重要,甚至對於面臨暫停上市和終止上市的公司來說,季報前不著村後不著店,對退市不退市、摘帽還是戴帽都沒有直接的影響,人們在眾多信息中相對忽略一下季報,實在算不得什麼不太適當的事情。
季報信息質量的不對稱,也是導致人們不大重視季報的另一個重要原因。季報該披露的語焉不詳,無關緊要的不厭其煩,令人不免產生多看無益、少看無虧、不看無妨的感覺。季報的長處在於信息披露的連續性,可是,由於此次季報全面開花系中國上市公司歷史的第一次,根本就沒有持續性可比性可言,因而其長處至少目前階段是顯現不出來的。而就目前而言,一些季報在信息披露的可比性上有所忽略,小而言之,有的連人們習慣上作為可對比指標的每股收益也不披露,似乎存心讓人連相對參照指標也無從了解;大而言之,一些季報未結合本行業、本企業特點說明本季業績在全年應佔比重和實際比重,令局外人無法通過表面的靜態數據了解真實的動態進度。如此無價值的信息,確實可以不看也罷!
無論如何,季報畢竟是上市公司信息公開化的一個重要組成部分,對於投資者全面的、連貫的、有比較的了解和掌握動態信息,准確地做出投資判斷具有不可或缺的重要作用。季報信息功能的失靈,是投資者的一大損失,這歸根結底是市場失靈造成的。要使季報制度的推出不違初衷,就必須從解決市場失靈的問題做起。
首先,包括年報、中報和季報在內的市場信息目前尚未形成一個有機的整體,不具備可持續性和可對比性,季報必須突出它在填補這方面信息空缺的作用,纔不至於可有可無。其次,信息披露上需要切實增強季報信息的有效性,在時間安排上,應盡量要求年報、中報在期末第三個月內披露完畢,以防止與季報擠車、撞車的現象。再次,要堅決反對季報編制的隨意性,以此作為維護會計信息的嚴肅性、穩定性和連續性的一項措施,從而使每一份季報成為切實糾正一些上市公司平時『毛估估』,關鍵時刻『亂編編』的壞習慣的起點,在根本上防范假賬行為的發生。(黃湘源)
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