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從歐元面世3年多來所經歷的風風雨雨來看,歐元是在懷疑、反對、企盼和希望的交織聲中蹣跚而行的,並且不斷受到內外各種因素的打壓,走勢不明朗,屢顯疲態,一路下滑,讓人感到捉摸不定,似乎看不清重重迷霧籠罩下歐元的真面目。
看淡的陰影
歐元記賬貨幣1999年1月初啟動時因貨幣轉換激起的亢奮而展現十足的魅力,掀起了一股搶購歐元的風潮,一度歐元兌美元的匯率攀昇到1:1.18美元以上。但隨著時光流逝,歐元開始在波動中一路下滑,僅1999年的跌幅就達15%以上,2000年1月份歐元跌破兌1美元大關,10月26日跌到1:0.8233的最低點,後來雖有多次回昇,但從來沒有一次像樣的反彈,表明歐元看淡的陰影一直揮之不去。
為抑制歐元跌勢,歐洲央行曾多次采取提高利率的措施和直接乾預匯市,雖使歐元略有反彈,但並未取得預期效果。歐元仍在低位區間徘徊。歐元現鈔今年1月1日流通後的第一周曾一度昇到1歐元兌0.91美元,比現鈔流通前上昇約0.02美元,可是第二周和第三周連續回落,分別降到1:0.90美元以下和1:0.89美元以下。截止4月的第一周,歐元兌美元的匯率一直在1:0.88上下浮動,比3年多前下降了約25%。
強勢與弱勢
歐元問世3年多以來,一再受到內部和外部因素的衝擊。美國經濟一度的高增長率和高利率、國際油價上漲、阿根廷金融危機對歐元的衝擊、美元強勢政策以及1999年歐盟委員會集體辭職、一些西歐國家之間分歧凸現、歐洲央行在推行貨幣政策時舉棋不定等等,都對歐元波動產生了不利影響。歐元真可謂生不逢時。
從根本上來說,驅使歐元走疲的根源還是經濟層面的問題。一種貨幣沒有經濟強大的支橕是不可能成為強勢貨幣的。歐元啟動後的頭兩年,歐元區的經濟增長率和利率明顯低於美國,從而使歐洲資金源源不斷地流向美國,出現了『強勢美元』和『弱勢歐元』的局面。『9·11』事件後的半年多來,美國經濟已出現明顯的復蘇跡象:去年第四季度增長1.7%,今年第一季度增長率預計在4%以上。而歐元區經濟則幾乎全面疲軟,復蘇十分緩慢。
歐盟統計局3月中旬公布的數據顯示,歐元區12國2001年第四季度國內生產總值(GDP)下降了0.2%,預計今年第一季度大約在0.1%至0.4%之間,第二季度為0.4%至0.7%。佔歐元區GDP約1/3的德國去年最後兩個季度經濟連續出現負增長,預計今年也難有起色,年增長為0.75%。法國和意大利去年第四季度也出現負增長。包括西班牙在內的歐元區4個大國的經濟佔歐元區GDP的80%,都處於低迷放慢的狀態,從而成為當前歐元走疲的主要因素。
歐元仍將動蕩
目前,歐元疲弱主要是由結構性因素造成的,是經濟結構失衡的反映。美國的經濟減速是經歷10年經濟持續增長之後的調整,盡管美國網絡泡沫破裂,但是信息技術已深入到美國社會的各個角落,並成為經濟發展的重要支橕力量。相比之下,歐洲經濟在2001年以前一直在以較低速度增長,互聯網和信息技術在歐洲的普及程度遠不能同美國相比。2001年,歐洲勞動生產率僅增加0.6%,而美國則增加了1.8%。過去10年中,歐洲經濟增長率只有一次超過3%,而美國只有一次低於3%。在這種情況下,歐元區國家經濟下滑或衰退顯然不是泡沫經濟破裂造成的,而是結構性失衡所致。因此,西歐領導人紛紛提出要進行改革調整。
從根本上來說,歐元由於先天不足和後天失調而呈現走疲和不穩定的態勢。歸納起來,歐元實際上面臨一些一時難以消除的不確定和制約因素。首先,歐元區經濟低迷,難以成為歐元走強的有力支橕。其次,歐元區是在沒有實現政治統一的前提下實施單一貨幣的,各成員國政治和經濟利益的差異不同程度地制約貨幣政策的順利實行。第三,歐元區內貨幣政策由歐洲央行掌管,而財政政策由各成員國分別制訂執行,這種分制體系削弱了雙方對經濟進行宏觀調控的力度和回旋餘地。第四,順利實施歐元所需的政策配套措施和穩定健全的統一機制尚未完全到位,如稅收政策、價格政策、勞動力市場、社會保障體系和經濟運行機制等方面存在著明顯差異,調整改革明顯滯後,導致市場對歐元信心明顯不足或下降。第五,美國市場一體化程度遠遠高於西歐市場,經濟運行機制比較健全,吸引外資的環境和能力優於西歐。美國不僅是一個貨幣統一、市場統一的經濟實體,而且經濟發展水平均衡以及美元在國際金融市場上長期處於明顯優勢的地位,使美元自然受到投資者的青睞。第六,歐元區的高失業率、高稅率和高福利政策使歐元區的競爭力和投資環境與美國相比略遜一籌。第七,歐洲央行效率不盡如人意,央行系統工作人員高達6萬人,而美聯儲只僱傭2.3萬人,而且歐洲央行行使職能往往受歐元區國家的牽制。兩者相比,歐洲央行效率顯得低下,各種制度和運行機制還在不斷完善中。因此,歐元反彈的空間並不大,近期仍將在低價徘徊,窄幅震蕩。
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