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據統計,截至4月8日,已公布年報的736家上市公司,其每股經營性現金淨流量加權平均值為0.458元,與2000年年報相比,上昇了45%,而這些公司加權平均每股收益的上昇幅度僅為5%。也就是說,2001年上市公司經營性現金淨流量的增長速度遠遠超過了淨利潤。但有注冊會計師提醒投資者,經營性現金淨流量很高或飛速增長,並不一定代表公司業績紮實,投資者應該進行更加深入的分析。
近年市場對現金流量指標更加重視,經營性現金淨流量代表著公司經營活動產生現金的能力,因而備受關注。一般來講,一個財務狀況健康的公司,其經營性現金淨流量必須為正值。但專業人士分析,公司經營性現金淨流量的增長,除掉經營業務做大做強導致現金增加外,還可能有以下幾個原因造成。
第一,收回了『別人欠自己的錢』,而這筆錢與經營無關。去年以來,管理層加大了對大股東佔用上市公司資金的清查,以大股東為代表的關聯方紛紛還款,增加了上市公司經營性現金流量。但有些大股東的還款只是裝裝門面,隨時可能重新佔用該筆資金。
第二,『自己賴帳』。應付的款項不支付,『只進不出』,現金流量當然會增加。但這種短期行為對公司的長遠發展很難產生積極影響。
第三,臨時拆借。公司如果向銀行借款,是要記入『籌資活動產生的現金流量』的,但有的公司在其它地方臨時拆借,甚至用業務往來的名義粉飾一下,記入了經營性現金流入。這筆錢也是『別人身上的肉』,不能代表公司的經營成果。
第四,公司刻意造假。通過偽造進賬單、對賬單虛構銀行存款;利用未達賬項操縱銀行存款餘額;或者在現金流量表的三個部分(經營活動、籌資活動、投資活動產生的現金流量)之間進行調整,都可以使經營性現金淨流大幅增加。藍田股份、東方電子當年的每股經營性現金淨流量都很能說得過去,但它們報表上的『真金白銀』都是假的。此外,還可能有賬務出錯、注冊會計師又沒有審計出來等情況。
因此,專業人士提醒投資者,不要簡單地去看經營性現金淨流量的大小和增長幅度,還要分析它的構成。建議特別關注現金流量表上的『其它經營活動產生的現金流量』項目。另外,由於資產負債表、利潤表和現金流量表有內在邏輯關系,可以從另外兩張表各項目的變動中尋出公司經營性現金增減的實質。資產負債表中的應收應付項目、負債表中的收入費用項目都值得對照研究。
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