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截至4月10日,在公布2001年報的813家公司中,淨利潤增長幅度超過100%的有103家,佔12.67%,其中,有的公司增幅高達一百多倍。客觀講,上市公司經營業績出現起伏是正常的,在一些年份增幅較大也在情理之中,但投資者切莫將注意力僅停留在淨利潤的增長幅度上,而需要把握淨利潤增長的真正動因。
資產重組效應放大
一些績差公司通過重組將部分甚至全部質量較差的資產置換成盈利能力較強的資產,帶來了業績的大幅增長。比如兆維科技(600658)2001年淨利潤增幅高達10569.35%,從上年的95.37萬元(調整前為552.81萬元)突增至10175.63萬元,出現這種情況就是源於『重組效應』。該公司原先經營生產資料及物資回收等,從1998年開始連續虧損,一直扭虧無望,2000年10月進行了資產置換,兆維集團入主,公司因之進入信息業,當年即實現扭虧,每股收益0.0331元,到2001年每股收益達0.6092元。從根本上說,這種同比體現的巨幅增長實際意義不大,投資者更應關注新注入資產的成長性。
追溯調整調低基數
去年,有關部門調整了會計政策,上市公司在編制2001年會計報表時要追溯調整上年的有關數據。有的公司因大幅調減了有關數據,同比基數下降,導致淨利潤增幅巨大。比如江中制藥(600750)2001年淨利潤4024.38萬元,比2000年調整前的2761.6萬元增長45.73%,但公司根據規定追溯調整了固定資產減值准備、在建工程減值准備、債務重組、非貨幣性交易等有關項目,上年淨利潤由此調減至55.55萬元,調減幅度達到98%。這正是2001年淨利潤增幅達到7144.13%的根本原因。類似情況還有天津磁卡、新潮實業、景谷林業、浦東不鏽等,對這類公司關鍵要看是否具備增長實力。
非經常性損益增加
非經常性損益是公司在主業之外獲得的收益,其特點是無規律、偶然發生,因此不應作為判斷企業經營情況和發展前景的參考,而且通常要以扣除非經常性損益之後的淨利潤來分析。一些公司淨利潤大幅增長就與非經常性損益有關。比如,某公司2001年淨利潤增幅達833.7%,而其營業利潤僅143.1萬元,同比下降71.65%,佔淨利潤的4.19%,且投資收益、補貼收入佔淨利潤的比重分別達73.12%和35.35%,顯然成為淨利潤的支柱。值得注意的是,有些上市公司屬投資控股類公司,主營包括實業投資,這類公司的投資收益就不屬於非經常性損益。
主營壯大帶來增長
主營實力增強推動了業績大幅增長,纔是上市公司進一步發展的基礎。在2000年上半年已完成資產重組的海螺型材(000619)因重組效應,當年淨利潤同比增幅巨大,而2001年淨利潤同比增幅153.85%卻是由於新的主業經營良好,主營收入和主營利潤同比分別增長了69.7%和125.46%,營業利潤佔利潤總額的97.10%,淨利潤為18843.66萬元,扣除非經常性損益後淨利潤為18978.43萬元。可見,其淨利潤的增長是由主業增長帶來的。但需要注意的是,這類由主業增長形成的淨利潤增長,一般『增幅』不會十分巨大。
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