招行於今日上市，人們急切地想知道它在二級市場上如何表演，這一方面緣於它自己在市場中的影響力，另一方面也是中石化上市後的走勢令投資者心有餘悸。中石化上市沒幾天就跌破發行價，市場恰巧開始了大幅度的調整，招行的上市也會是行情轉折的信號嗎？筆者認為，招行上市不會重蹈中石化覆轍。

開盤價不會很高，決定了它不會有持續下探的空間。銀行企業自1999年底解禁上市後，市場一直對它們的期望很高，然而浦發銀行、民生銀行上市後的表現說明了銀行股的定位與市場的實際情況有較大偏離。自前期銀行股表現活躍，底部有明顯的增量資金進場後，它們當前的價位纔是市場真正認可的價值區間。因此，在市場對銀行股有了明確定位後，招行的股價就不會出現一個長期尋找價值回歸的過程。從一些媒體所預測的開盤價來看，市場普遍降低了預期，從而預留了招行後市的發揮空間。

發行價的不同，決定了招行的股價與中石化會有不同的發展方向。中石化上市時，其發行價基本上是向板塊類個股的二級市場價位看齊，抑制了主力資金運作空間，而其遠遠超過H股的事實，又使之在普通民眾中失去了『投資』的基礎，因此，中石化的股價只有往下探一條路。

從基本面來說，招行與浦發銀行、民生銀行各有千秋，如果在同等條件下融資，它們的發行價應大體相當。然而浦發銀行與民生銀行的發行價是大體一致了，但招行的發行價可就差遠了(招行7.30元，浦發銀行10元，民生銀行11.80元)，因此，僅從發行價來說，招行上市後就有補漲動力。

嚴格界定戰略投資者，減輕了未來套現壓力。發行中引進戰略投資者，本來是為公司更好地發展和股價在二級市場的穩定，但現實是，大部分戰略投資者把這項投資當作無風險收益，籌碼解禁即拋，嚴重乾擾了股價的正常走勢。此次招行細化了戰略投資者的身份，並制定了量化的標准，比如對戰略投資者的要求是注冊資本金必須在10億元以上，並且連續經營必須達到3年，從而使真正有實力的機構成為自己的長線股東，這一方面避免了籌碼集中上市帶來的壓力，另一方面也為主力資金的運作提供了鎖倉。

有望入選統一指數樣本股，使之增加了新的想象空間。中石化上市時，市場還處於只有做多獲利的局面，股價純粹按市場自然走勢。現在統一指數即將推出，以及隨之而來的股指期貨的推出，都使中石化、招行成為有戰略意義的籌碼，一些實力機構已提早介入，中石化以及一些銀行股自今年1月份起底部有明顯堆量就是例證。因此，招行上市後，即使下跌也不會像中石化那樣出現無人承接的局面。(上海新蘭德 戴鐵舫)