|
||||
牛市宰熊市思維的基金經理,熊市宰牛市思維的基金經理,華爾街的操作形式正在被不同程度地克隆到中國的基金業來。
與華爾街大規模的基金經理下崗潮相比,中國基金業正在進行中的基金經理大規模換崗,預示著基金經理花樣年華的好日子很快就將成為過去。換崗相較下崗在操作層面上溫柔得多,可能因此也將相對延長中國基金業制造自己明星基金經理的進程。
換崗何其急
上月底全部揭曉的基金年報顯示,基金經理在2001年的日子並不好過。在滬深股市的50家基金中,2001年以來有24家更換過基金經理。考慮到去年成立的基金大多沒有更換基金經理,說明有超過一半的『老基金』和它們的經理難續前緣。國信證券研發中心的管文浩研究員發出感嘆:基金業如此大規模更換基金經理尚屬首次。
按照一般人的理解,基金更換經理就不外乎免職和辭職兩種情況,但根據包括基金年報在內的公告顯示,基金更換經理流行的是換崗辦法。記者隨機翻閱了基金的一些公告,就發現了有博時、華安等多家基金管理公司采用換崗的辦法大面積地更換基金經理。
『聘任周楓擔任基金裕陽基金經理,不再擔任基金裕華基金經理;聘任劉紅海擔任基金裕元基金經理,不再擔任基金裕澤基金經理;聘任宋炳山擔任基金裕華基金經理,不再擔任基金裕陽基金經理;聘任劉小山擔任基金裕隆基金經理,不再擔任基金裕元基金經理。』在博時基金公司2002年1月12日公告的這則牽涉到5人的更換基金經理的公告中,只有被聘任為基金裕澤基金經理的鄒志新不是這種直接換崗的結果。而像嘉實基金公司公告決定免去馮肖武泰和基金經理職務而改由楊毅平接任的做法,相當少見。考慮到如果嘉實基金公司旗下不只有泰和一家基金的現實,這則公告的關鍵字眼可能完全就是另外一種溫情的措詞。
據業內人士分析,基金經理換崗的主要形式是昇職或降職,昇職是從基金助理昇任經理或從中小規模的基金經理轉任大基金,降職是從大基金轉到中小規模的基金任職或從基金經理降到基金經理助理。同國泰、南方、長盛、嘉實等基金公司中基金經理職位相對穩定截然相反,大成、富國等基金公司呈現出鐵打營盤流水兵的跡象。在眾多的基金公司中,大成基金公司旗下的基金經理變動最為頻繁,頻頻曝光的基金景宏和基金景福在短短兩年多時間內先後均出現了三任基金經理。
基金經理『金飯碗』職位難保的新現象,應該與基金被剝下『理財專家』的外衣不無關系。2001年20家基金擬將分紅的23.4075億元總額比起2000年33家基金的160.23256億元分紅總額來,大幅降低了九成。問題在於,這種基金經理大面積且頻繁的換崗就能扭轉業績降低的頹勢嗎?
湯換了,藥換不換
從基金助理昇任經理或從中小規模的基金經理轉任大基金,這種轉任似乎無可厚非,但基金經理在同一基金公司旗下的基金之間換崗,到底是出於怎樣的『工作需要』?基金管理公司一般不予解釋這種『工作需要』的具體內容,而僅僅在公告中作如此極其簡單的表述。基金景宏和基金景福的基金經理2000年下半年的那次大調整,非但沒有改善基金面對科技股暴跌造成的面值下跌窘境,反而在更換基金經理之後連續高價買入了銀廣夏、數碼測繪等問題股。屢次在『山頂上安營紮寨』的高位建倉做法,早已表明主動『踩雷』不是大成基金公司標榜的投資風格了。
剛剛從平安證券研究所副所長位置上離任履新的基金專家劉傳葵博士認為,在基金目前15年的封閉期內,更換兩、三次基金經理人是很正常的事情。由於中國的基金經理目前相當匱乏,因此基金管理公司即使對確實是能力不行的基金經理也不願輕易讓其走人,一旦輕易趕走自己培養出來的基金經理,很可能馬上就被別的基金管理公司錄用。畢竟中國的基金業誕生時間還不長,而基金經理的能力是需要相當長的時間來檢驗的。
美國的明星基金經理大多是四五十歲的人,中國現有的基金經理基本都是三十歲左右的年輕人,個人的能力還沒有經歷市場的完全檢驗,不能不擔心趕走的萬一未來是個中國的巴菲特。采用換崗的辦法,對基金管理公司和基金經理都有好處。不過,基金管理公司在決定更換基金經理時應該慎重,注意對投資者保證的基金風格,不能因為換人而改變投資承諾,換上的必須是投資理念、操盤風格符合基金契約所規定的那種基金經理。
據報道,證監會基金部副主任洪磊在擔任基金泰和總經理時,堅決反對某些人的主意,從而避免了泰和基金高位接盤億安科技的悲劇。媒體對泰和基金免遭億安科技這枚『原子彈』襲擊原因的披露,顯然就是基金經理在投資決策過程中受到眾多直接性乾擾因素制約的縮影。基金專家朱寶和博士對此深有感觸:『基金經理並沒有多少獨立運作資金的權力,投資決策更多是由基金公司高層決定,像有一些基金公司的幾只基金集中鎖住一只股票,單個基金經理不可能有這麼大的權利。』管文浩以一家老牌的基金管理公司為例說明,這家基金管理公司實際負責投資決策的是一位副總,但這位副總從來沒有在公告中出現過。顯然,這種來自基金公司高層直接乾擾因素造成的『投資失誤』,絕不是通過簡單的基金經理換崗就可以避免的。
劉傳葵認為,投資決策委員會決定形成的投資失誤乃至錯誤,當然不能由基金經理來背黑鍋,不用說基金經理的權力之小與決策委員會不能相提並論,而且說不定基金經理當初是竭力反對投資某些後來被證明是錯誤的投資品種的呢!在管文浩看來,如果大換血僅僅局限在基金經理層,還是很難能看到基金公司徹底的脫胎換骨。因為基金經理換崗只是公司內不同崗位之間的變動,不涉及基金公司投資決策機制的根本轉變,因此有換湯不換藥之嫌。只有真正的制度化和規范化,纔能避免基金經理成為改變基金形象的『替罪羊』,纔能有利於約束基金經理的行為。
打造明星基金經理
對於很多基金持有人來說,買基金很多時候就是衝著某位基金經理人去的。記者采訪過的一位大戶一度重倉持有基金安信,在獲悉具有『王牌基金經理』美稱的王國衛不再擔任安信基金經理的當天,就悉數拋售了手中的所有安信基金。面對基金景宏、基金景福年報中的『無奈和痛心』,投資基金景宏、基金景福的人大概只能後悔當時沒有鉚牢基金經理人了。
國外投資者買基金,一般是衝著基金經理個人的理財水平、金融研判能力甚至個人魅力而去的,比如巴菲特、索羅斯這樣的頂級基金經理。劉傳葵博士認為,一個出色基金的背後就是出色的基金管理人,它可能是一個基金管理公司,但根本上它更可能是其中出色的基金經理個人。華安創新基金經理尚志民對此有自己的理解:『贏得基金投資者信任的關鍵在於,基金經理本人是一個有高附加值的品牌經理。
』從國外成熟市場來看,基金的管理方式中佔相當比重的是基金經理獨立負責模式和多基金經理模式,這兩種模式都有較大明星經理制的成分。每年評選出的全球十大頂尖基金經理人,很大程度上就是明星經理制度下的產物。我國普遍采用的是忽視基金經理個人的團隊管理模式,在證券投資上由總經理、副總經理、投資部經理、研究部經理等高級管理人員組成的投資決策委員會共同決定重大投資決策。因而,不少基金經理的個人能力基本上被雪藏了起來。雖然我國目前還難以出現基金持有人要求更換基金管理人的情況,但市場波動加劇後對基金的投資理念、理財方式、管理模式的質疑聲漸起,而作為具體執行人的基金經理人容易成為『替罪羊』。管文浩認為:『基金經理在基金管理中的責、權、利急需規范。』
立足基金銷售遭遇到的空前冷遇,展望未來的市場內外部環境,估計難以比基金曾經走過的『蜜月期』更為樂觀,未來對於面臨裂變的中國基金業的考驗可能纔剛剛開始。劉傳葵博士認為,基金業的良好市場秩序得以建立的根本在於有序競爭,基金管理公司如何在越來越多的競爭對手中脫穎而出,得仰賴具有獨特和行之有效投資風格的基金經理,從而穩定基金的特色和穩定客戶群。從整個市場的長遠發展角度而言,需要造就職業基金經理和職業基金經理市場,使得基金經理資源在許多基金管理公司之間進行有效的資源配置,避免出現由於不擔任一個基金的基金經理而喪失擔任其他合適他的基金的基金經理的機會,從而延長基金經理的職業生命。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||