|
||||
3月15日,大連商品交易所黃大豆1號合約成功上市,首日成交活躍,交易總量達8萬餘手,總持倉量約5萬手,新合約似乎得到了市場的認可。但在大家的一片喝彩和期盼中,新合約隨後的走勢卻讓人失望。A303、A305、A307合約3月份的日平均成交量分別只有925.8手、4112.2手和2774手(首日除外)。而與此形成鮮明對照的是舊合約成交異常活躍,以7月合約為例,舊7月合約3月份同期日均成交量為111519手,為新合約的近30倍,持倉量為新合約的近20倍。回顧新合約上市半個多月的走勢可以用"交投清淡"四個字來形容。為何會出現如此反差呢?
一、從市場角度分析,目前市場的熱點主要在舊合約。眾所周知,由於轉基因政策的出臺,舊合約便成為市場關注的熱點,多空雙方基於對後市看法的不同,重倉對峙,5月、7月、9月三個合約的成交異常活躍,持倉量也一直保持較高值。舊合約的活躍自然吸引了投資者的目光,而市場的熱點總是有限的,在目前期貨市場剛剛復蘇,市場資金有限的情況下,舊合約的活躍自然襯托出新合約的清淡了。
同時,黃大豆1號期貨合約是從現行大豆期貨合約中剔除轉基因大豆替代交割後的合約。與舊合約相比,合約標的物指向的現貨市場流通量大約減少一半,也就是說,黃大豆1號合約的市場如果保持與舊合約相當的流動性水平,那麼黃大豆1號合約市場規模理論上為現有市場規模的一半。
二、從對合約的需求看,無論套期保值者還是投機者需求程度均有限。就套期保值者而言,由於國產非轉基因大豆含油量低、品質不一,榨油廠商更偏好轉基因大豆,進入非轉基因市場進行保值意願並不強烈;而食用大豆的下游生產企業普遍規模較小,進入期貨市場進行保值的需求也很有限。就投機者方面而言,一方面舊合約即將退出歷史舞臺,本身就是炒作的題材,更主要的是新合約期限較遠,又沒有明確的現貨價格可供參照,多空雙方都沒有明確的價格定位。在預期不明的情況下,投資者在首日建倉之後還處於一種觀望的態度。
三、從現貨市場看,轉基因、非轉基因的細分市場尚未形成也是一個原因。國家自3月20日剛剛開始實施農業轉基因生物標識制度。從目前看,轉基因非轉基因的細分市場尚未形成,市場只是籠統的將大豆分為國產大豆和進口大豆,非轉基因的優勢尚未體現。期貨市場的價格是對遠期現貨價格的發現,健全的現貨市場是期貨市場存在和發揮作用的前提。在非轉基因細分市場尚未建立的前提下,期貨市場的作用自然難以充分發揮,投資者也難以對期貨走勢做出自己明確的判斷。
從目前看,新合約成交確實並不活躍,但長期來看新合約的前景依然看好。隨著時間的推移,舊合約終將退出舞臺,市場熱點將逐漸向新合約轉移。同時隨著轉基因生物標識制度逐步落實,轉基因、非轉基因現貨細分市場必將逐漸形成,而黃大豆2號合約的即將推出,也有助於形成一個完整的期貨市場體系。在市場完善、定位明確的情況下,投資者參與市場的熱情自然會提高,市場的逐步活躍也是可以預期的。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||