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研究表明,基金的投資運作與費用直接關系到基金的淨值或市價漲跌。而基金的運作與其投資目標和投資理念密切相關。基金的投資目標大致可以為三類:一是追求長期的資本增值,大多持價值型投資理念,其投資對象一般側重於當前價值被低估,具有長期發展潛力的證券,安順、安信、泰和、裕陽等均屬此類;二是追求短期的高收入或利潤,一般主張積極投資理念,側重於投資具有高額配送和分紅的公司股票,善於捕獲和發掘市場當前或中期熱點,2001年以前,我國大多數基金為該種類型(即成長型基金),如興華;三是兼顧長期資本增值和當期收入,以穩定增長為主,投資風格趨於保守,平衡型基金和模擬大盤指數進行投資的指數型基金均屬此類,前者如普惠、同盛、景宏,後者如天元、普豐。
一般而言,主張長期投資的基金由於買賣頻率較少,所以運作費用相對較低,而堅持積極投資、頻繁調整倉位的基金其運作費用相對較高,而平衡型基金則介於二者之間,指數型基金在按一定比例建倉之後便很少交易,所以其運作費用應該是最少的。
基金運作費用本質上屬於基金的成本支出,這種成本支出只有與其實際收益相比較纔有一定的判別意義。牛市中,基金的積極投資雖然導致運作費用的提高,但是往往能夠更好的把握市場熱點,不斷創造淨值增長的機會,而主張消極投資的基金雖然能夠節省不少的運作費用,但會因此失去一些短期獲利的機會;熊市中,積極投資往往很難贏得較高的收益,反而會消耗較多的成本,主張消極投資的基金如果精心選股,較好的配置投資組合,既可以減少成本支出,又可以避免非系統風險。從我國已有的49只封閉式基金的歷史表現來看,在1999年和2000年的牛市行情中,基金普遍積極投資,股票換手率較高,所以其費用支出相對較高,而自去年下半年以來,基金普遍采取消極的守倉戰略,運作費用相對較低。但從長期業績來看,積極投資的成長型基金由於其成本支出較大,長期淨值增長情況往往不及交易費用相對較少的平衡型或價值型基金。美國著名的基金評估機構Morningstar對美國共同基金的市場表現分析也表明,積極投資的基金短期內的淨值表現可能強於消極投資基金,但長期來看二者難分高下。所以,不可孤立地看基金運作和費用。
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