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以中金公司的實力和對政策的把握能力,招行發行之前應有實質性的利好支橕,之後應有一段融資真空期來培育股票的二級市場走勢,一如中石化發行時,社保基金宣布入市一樣。然而現實是,招行發行之前雖有管理層的暖風,但接近實質性的利好只有新股的二級市場配售意向,除此以外,反而前一天有雲鋁股份的增發,後一天有湘計算機的增發和寶雞鈦業的發行。而歷史上只有1997年深成指漲到6000點時纔集中發行和上市過7只股票,以後凡是遇到大盤股發行,都會盡量拉開距離。可見管理層不給招行『情面』應有更深層的原因。
加速擴容開始了嗎?
誠如周小川主席所說,我國資本市場會有大發展,若乾年後,上市公司的總數將達到1萬家。這既給了市場信心,也帶來了巨大的壓力。特別是股市的功能由原先的為國企改革脫困服務悄悄地向為國有銀行、國有大型企業集團服務的轉型後,在可預見的一段時期裡,市場的融資壓力重重。再加上目前積累的因去年股市大跌沒發出去的新股,市場有加速擴容的內在要求。另一方面,戴相龍行長已明確表態,希望8萬億居民儲蓄存款多進股市,這與央行半年前嚴厲查處銀行違規資金流入股市形成鮮明對比,可見管理層對股市的認知已發生了較大的轉變。春節後降息已為儲蓄資金進入股市作了鋪墊,然而場外增量資金入市與擴容的節奏需要有個較好的配合。從這個意義上來說,管理層對招行的發行並沒有特殊的『待遇』,而是有摸清一級市場資金狀況的意思,當前的密集發行僅是以後有計劃擴容的探路石。
一級市場資金的真實狀況
根據目前申購股票的有關規定,機構和大戶的資金可以比散戶提前一天解凍,也就是說,招行發行的前後三天所凍結的資金應是沒有重復申購的『真實』資金。根據公示信息,這個數量大致在6000億。3月中旬,棲霞建設、北大荒、基金豐和凍結的資金總和不到4850億,也就說,在短短的10來天的時間裡,一級市場資金就增加了1150多億。這其中雖然有市場對招行的申購收益普遍看好以及寶鈦股份的發行受追捧而吸引大量的短期拆借資金的因素,但也說明了一級市場增量資金非常不穩定,存量資金也較為有限。同時因為申購資金量並沒超出6300億的歷史最大量,說明了管理層的降息政策和一系列宣傳並沒使多少儲蓄資金分流到股市,增量資金的加入還需市場真正的好轉,在這種情況下,股市的擴容還需有理、有利、有節的把握。
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