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倫敦三月銅和鋁自2001年11月7日觸底反彈以來,最高分別上漲343美元和207美元,漲幅分別為25.71%和16.55%,鋁的漲幅明顯小於銅的漲幅。鋁和銅因為生產成本的差距,二者之間存在一定的差價是合理的,但二者的正常差價是多少呢?這對於分析銅鋁後市走勢意義重大。
LME銅鋁比價
從1993年至今,鋁和銅的比價關系變化趨勢總體表現為逐漸上昇的趨勢,這正是技術進步的反映和必然結果。1993年鋁與銅的比價為0.6左右,從1998年起比價關系大多維持在0.8以上,最低出現在2000年的10月份,比值為0.7836,最高為2001年8月16日出現的0.9567。目前為0.8548,基本上處於2000年以來的中等偏下的區域內。此趨勢的出現主要歸因於銅冶煉技術的進步降低了銅的生產成本,而由能源危機引起的電價上漲影響了鋁的生產成本,縮小了二者的差價,擴大了比價。
上海銅鋁比價
2000年上半年銅鋁的差價以2,000元為中心,上下600點區間內波動,2000年7月10日為1,740元,隨後由於銅價的大幅反彈,到2000年10月11日差價擴大到4,160元,以後由於銅價下跌速度明顯比鋁快,二者的差價呈逐漸回落走勢。目前二者的價格差基本上處於這兩年來的中值區附近,但這種關系的維持是建立在鋁價嚴重滯漲的基礎上的,並非正常走勢下的二者合理差價。目前,二者的比價關系處在比偏低的位置上,比價為0.8477,二者的比價關系有待恢復到正常的區域。國內無論銅鋁,此輪反彈的高度都較LME品種要低,鋁的反彈力度則是遠遠不足。
上海鋁與LME鋁比價
由於近年來國內鋁的總生產能力增長較快,二者的比價總體呈下降趨勢,比價中值區為10,目前國內的鋁與國際鋁比價明顯偏低。由於我國鋁品種的自給量仍然小於國內的需求量,每年需從國際進口一定數量的原鋁和氧化鋁,因此國際鋁價波動不可避免地會影響國內鋁價。2000年9月之前,二者比值一直在10以上,2001年以後比價維持在10以下,2001年11月9日以後,因為國內鋁價反彈力度太小,兩者比價再度縮小,目前的比價為9.636:1,近日LME鋁價大幅回調,國內鋁價抗跌,比價有所上昇,這種比價修正方式是建立在國內鋁波動較小的基礎上的,並非是國內鋁生產廠家技術與國際大企業的技術差距縮小了,相反,在國際上由於兼並重組產生的規模經濟效益大大降低了生產成本,而我國內電解鋁廠有128家,但平均產能僅2.7萬噸。因此二者的比價不應如此低。
2001年西方諸國鋁的需求不旺,但目前西方經濟正處於復蘇階段,預計2002年鋁的需求將會增加,鋁價繼續大幅下跌走熊的可能性較小。2002年中國仍然實施積極的財政政策,政府將大力實施西電東輸計劃,高壓輸電線建設將連接6個地區的電網,西電東輸項目將在上半年啟動,會導致今年鋁需求的增長,預計2002年國內鋁錠的需求量將比2001年增長4%,達到345萬噸以上,因此鋁價後市應有上漲的機會。
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