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從1335美金開始報復性反彈至今,國際銅價沒有出現一次像樣的回調。在LME三月期銅價上周創下1678美金高位之後,在技術壓力下展開了向下拓展空間的行情,同樣,這一次的調整在人們預期會跌穿1600美金的預期面前戛然止步,並借助西方國家復活節的因素結束了短暫的下跌。那麼是否銅價此次的調整就已經結束了呢?
目前的銅市場中彌漫著焦躁的成份,大家都怕錯過下一波漲勢。造成這種看漲人氣的根本原因就是對於消費啟動的等待熱情。但目前,無論從任何一個指標還是從任何一個終極消費渠道,都可以看到銅市場的消費仍然較為平靜,消費並沒有隨著美國經濟指標的復蘇、銅消費周期的來臨而變的稍有起色。反過來,正是由於銅消費仍然沒有啟動,纔會激發人們對於消費啟動的炒作熱情。試想,如果銅的消費局面已經改觀,那麼價格也就處於牛市了。因此在人們可以見到的所謂的『消費盛世』來臨之際,往往也就是牛市終結之時。目前,朦朦朧朧的消費因素正是基金買盤進場的直接動力。
在過去一周,銅市最為明顯的變化就是LME現貨/三月期差價的變動。我們可以看到,在價格開始從1678美金開始下跌的時候,該差價一直穩定在25/24美金附近,但是當價格探底1610美金並且再度上攻之際,該差價卻在周三和周四的交易中不斷壓縮,目前最新的差價在19.8/18.8美金。這種變化實際上也是各個交易側面煩躁情緒的體現,差價不斷壓縮,並不說明現貨價格如何堅挺,也不說明消費的悄然啟動,唯一能夠說明的是已經有交易商開始進場買進,而通過現貨差價的緊縮更能夠從根本上吸引買盤出現。從與之相配套的是倫敦金屬交易所注冊倉庫中的注銷倉單數量也同期呈現繼續上揚的態勢,截至到周五為止,該數據已經突破了60000噸大關,達60225噸。注銷倉單的變化,無疑為現貨/三月期差價的壓縮現象找到了更加完美的詮釋。
盡管庫存量的增加絲毫沒有要止步的樣子,但從注銷倉單的增加速度來看,至少可以在短期之內抵銷部分庫存量增加對於價格的負面壓制作用。而短期之內的注銷倉單和庫存量增加的抵銷起碼可以在短期之內影響到LME四月銅的價格走勢,並且極有可能在盤面中營造短期的技術性緊張態勢,在限制銅價下跌空間的同時,也會促使部分空頭進行回補。
4月3日是LME四月銅期權聲明的日子,通過對於四月銅看漲和看跌期權持倉量變動情況的觀察來看,我們可以看到的是1600美金仍然是敲定的關鍵價格,那麼該價格將會對後市運行產生什麼樣的效果呢?可以設想一下,如果在當晚期權通過的瞬間,三月期銅價格位於1625美金以上的話,那麼可以預期1600美金敲定價位上的看漲期權將絕大多數獲得通過,而從期權市場作為期貨市場的相關配套市場的這個定位來看,無疑看漲期權的通過對於生產商而言是有好處的,起碼這些通過的期權部位轉化成為期貨部位之後,平倉的力量可以對高位的保值頭寸起到一個保護的作用。但如果在期權宣告的瞬間,三月期價格低於1620美金,甚至低於1610美金,那麼可以預期,1600美金上的看漲期權將絕大多數報廢,因此從投機者的立場來看,在生產商高位的頭寸充分暴露在市場的時候,是沒有理由不去追逐這一塊所謂『生產商保值回補』所產生的利潤的。換言之,如果1600美金上的看漲期權報廢的話,實際上將為後市的看漲找到一個額外的理由。
從國內銅的走勢來看,主力8月合約已經開始有效驗證了16300—16400元/人民幣支橕位,周一的頑強上攻走勢已經為日後的上漲奠定了看漲氛圍。再從美國方面最近公布的各項經濟指標來看,美國經濟復蘇的力度已經和國民的消費形成了良性循環的態勢。我們從去年整整一年美聯儲不斷的降息以求刺激經濟復蘇,而銅價卻整整下跌了一年的現象來看,目前美國資本市場和金融市場都在紛紛預測美聯儲將在6月份首次昇息,如果昇息成為現實的話,我們為什麼不能說銅價也會繼續上揚呢?
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