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轉眼進入2002年第二季度了,基本金屬期待已久的消費買盤能否"如期"出現。分析認為,不能將推斷建立在常規思維之下。理由如下:
我們已習慣於以美國的經濟運行狀況來判斷由其帶動的產業變遷所需的金屬消費量,這與美國經濟的絕對當量之大有關。年初時,投資界曾對美國經濟會以"U"、"L"、"V"等形態復蘇展開過討論,3個月後的今天,我認為這個命題依然有效。
誠然,由ISM,前名為NAPM發布的月度制造業活動指數在2月份54.7的基礎上,3月份昇至55.6。以此為代表,許多人會將個把月來美國部分經濟指標降幅減少或連貫虛線由降轉昇看作是經濟復蘇的征兆,這會否有失全面與客觀呢?
首先,投資者的這一假設大多是建立在美國經濟去年第四季度"增長"這一原始結論之上的。殊不知,美國經濟統計指標的計算方法大有講究!據了解,美國經濟統計指標一般都是按折年率計算,即用當月或當季的環比速度折算成年增長速度。運用這種方法在計算環比速度時要求剔除季節性因素,而目前美國使用的季節調整軟件並不能完全剔除季節性因素,這一點從美國經濟增長的歷史數據就可以看出,由於聖誕節在第四季度的緣故,絕大多數年份的四季度指標都要比三季度高出許多。因此,用四季度經濟指標回昇作為判斷經濟開始復蘇的依據是不科學的。
還有一個值得關注的問題是,作為反映宏觀經濟運行狀況重要指標的失業率盡管自2001年12月的5.8%降至今年1月的5.6%與2月的5.5%,但每月新增職位的數目並不如大多數分析家的預期,美國百姓懷念克林頓當政時期的繁榮,連續多年的失業年率水平均維持在3至4個百分點的水平,4.5%的失業率水平是美國經濟學界劃定的警戒線。如此看來,我們是否有理由等到3月的經季節調整失業率數據公布後,再作進一步的預測呢?
敏感的失業率使人的消費行為變得更為謹慎,而美國經濟主要靠消費需求拉動,因此,只要失業率依然徘徊在較高水平,短期內美國經濟出現大幅反彈的可能就幾乎沒有。(上海金鵬期貨經紀有限公司 趙崧岳)
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