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隨著日本會計結算月的結束,本周眾市場人士更加關注日元的走勢。通常來講,新會計年度的開始,將會帶動資金流向海外市場,從而打擊日元。但筆者認為,目前市場對於資金流出的想像過重。日本經濟的不景氣是有目共睹的,但資金的流出必須有去向。也就是說必然在其他資金市場上有投資者認為可以獲利的投向。
首先看美元。目前美國經濟在政府的強力支持下開始復蘇,一貫保守的美國聯邦儲備委員會主席格林斯潘在近期的講話中,也不再警告經濟危機的存在。市場眾分析師也在揣測格老先生何時能再度利用利率法寶。因為只有美國政府有充足理由認定美國經濟已經走強,纔會緊縮銀根,將利率調昇。而自1972年以來,美聯儲經歷了六次緊縮銀根的周期,每一次美元都會在剛剛開始決定昇息後下跌,在昇息行動停止時,美元跌得更低。日本投資者一向偏好以購買美國債券來避險。雖然,期貨市場認為對美聯儲在5月召開的例會上昇息的可能性已降低,對美債給予了提振,但上周五美國債殖利率觸及6個月高點,並未表現出強振走勢。
其次來看歐元。德國IFO景氣指數跳昇至11個月來高點,但投資者對此數據似乎並不滿意。市場普遍認為,目前IFO指數僅溫和上昇,顯示德國經濟增長仍步履維艱。上周歐元兌美元由低點反彈至0.88後,受美國強勁經濟數據的影響再度下跌至0.87。
最後來看日元。日本國會上周三立法通過從4月1日起新會計年度預算案,『除了提振有增長潛力的經濟領域,亦將努力抑制財政赤字』。新會計年度預算為81.23兆日元,較本會計年度預算下降1.7%。該新預算也比2001至2002會計年度的整體預算下降5.9%。也就是說,日本政府截至2003年3月的長期債務餘額將達到693兆日元,或相當於該國139.6%的國內生產總值。日本將成為世界所有主要工業國當中負債最高的國家。而日本目前另一個嚴重影響經濟發展的原因在於銀行壞賬過多。值得一提的是,日本為應對銀行破產事件的發生,對銀行存款提供無限制保護措施也將結束。新計劃將只為每單一存款人提供最高1000萬日元的保證金,這勢必引發市場對銀行系統的疑慮,從而引發大型存款人為避險而將資金從銀行撤出。而最大的考驗將會在2003年4月前的幾個月,因為屆時日本將全面取消對銀行存款的保護。銀行如何在最短的時間裡減少壞賬並不是一件容易的事。日本銀行業在資產價格下滑和經濟環境惡化的情況下苦苦掙紮,只有向銀行注入公共資金纔能夠滿足重振銀行業的需要。當然日本經濟並不是前途一片黑暗,從最近的經濟指標來看,二次大戰以來最嚴重的經濟衰退正在緩解,工業生產下滑速度開始減慢,企業庫存出現好轉。即將在日韓舉行的四年一度的足球盛事也將給日本經濟帶來新的契機。
縱觀整個市場,日元並非不再有機會,但本周新會計年度的開始應會帶動日元近一步下滑。再有就是隨著市場資金流動的減少,眾市場投資人士應關注歐元兌日元、澳元兌日元、加元兌日元等交叉盤的拋盤,此舉將對日元兌美元產生壓力。
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