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上周匯率趨勢的微弱變化與經濟前景,經濟政策以及經濟數據具有關聯與影響,但更多的關注在於未來。因此,美國經濟相對強勁的數據並沒有形成對美元有利的支持,並沒有像以往出現較強的上昇,而平和性較為突出,主要原因在於三個方面:
1、經濟隱懮較大———雖然上周末美國商務部公布了美國去年第四季度經濟增長的第三次修正,進一步上昇為1.7%的增幅,但是美元匯率並沒有出現明顯的反彈跡象,進而表明美國經濟的懮慮大於經濟樂觀預期。尤其是經濟增長中的失業人口卻意外增加,表明勞工市場依然疲軟,對經濟復蘇將有所牽制。尤其是第四季度經濟增長向上調整不僅是特殊環境下特殊政策效益的結果,而且也是國際環境依存加大的扶持,國際環境的配合與轉變對美國經濟復蘇中的資金保障和傾斜也不可忽視。
2、美元風險較大———近期摩根士坦利董事總經理兼首席經濟師羅奇表示,美元將會非常劇烈地下跌。因為美國經濟中有大量的經常項目赤字,去年經濟項目赤字就佔美國國內生產總值的4%,而在通常情況下,在一個經濟衰退的年度中,經常項目的赤字應該為0。據預計,2003年美國的經濟項目赤字將會佔國內生產總值的6%,即6600億美元。這意味著屆時美國每一天都必須吸引20億美元的外來資金以彌補赤字,這顯然很難做到。摩根士丹利因此認為,雖然從1995年春天開始,美元一直保持強勁上昇的勢頭,但遲早會出現一個非常劇烈的貶值。經濟良性循環旺盛期則經濟結構失衡面風險相對較弱,尤其是美元作為國際儲備、結算、交易等主導作用的明顯,進而可以維持貨幣匯率信心與價值;但是在經濟氛圍與環境發生較大調整與轉變後,經濟衰退或復蘇處於不確定狀態,且逐漸惡化的風險加大時,貨幣匯率的高估以及經濟結構的不均衡將潛伏著較大的危機;加之國際經濟與貨幣趨勢都面臨新的調整與轉變,美元遲早將有所改變。
3、投機乾擾較大———金融市場投機運作的加大,也是股市價格波動加大的重要誘因。2001年全球投資者向對衝基金投入了1440億美元的新資金,創下了歷史最高。全球對衝基金業的資產於2001年增長了38%,達到了5630億美元,增長原因是市場增值和資本流動。而另據百慕大銀行估計,現在專門投資亞洲的對衝基金有200至220個,其中近一半在英美等地遙控管理。去年新增的基金大部分在日本投資,其他地區(如香港)的投資持平。全球對衝基金的上昇趨勢,不僅表明了全球資本流動中投機氛圍與技術的加大,同時也表露了經濟信心隱懮與金融恐慌,對衝基金進一步增加了不穩定因素且愈加不利於經濟政策與金融策略的調整。
預計,近期美國經濟走勢依然具有不確定因素,而日本經濟繼續惡化依然嚴重,失業率繼續維持5.3%的高位水平,歐元區則面臨新的改革推進與壓力風險,主要經濟趨勢與狀況對匯率心理影響將較為突出,匯率價格波動也將更加明顯。
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