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近日,中國科學院院士何作庥先生發表文章指出,當前中國證券市場對實體經濟貢獻甚小,其在中國所起的最主要的作用是拉大貧富差距。何祚庥主張應向股民征收所得稅。
這一觀點甫一亮相,立即引起社會各界的強烈反響。反對者有之,贊成者有之。
對這一觀點,乍一聽,好象很有道理。但細究起來,總是存有些須疑問。
股市投機在貧富差距擴大中佔有多大比重?
何作庥先生的征稅的依據之一是,他認為,為什麼在短短的十幾年內,中國社會會湧現出一批暴富的人群?除了由於腐敗和各種大量侵吞國有資產的種種不法行為外,非常重要的來源就是股市。
何祚庥說,當前中國股市有兩個顯著的特點:一是『信息靈通人士』,充分利用『信息不對稱』,瘋狂掠奪缺乏可靠信息來源的普通股民;二是利用由特權所攫取的『原始股』,大量佔有普通股民的財富。當前我國約有5800萬股民,其中約有10%的人群,是股市上的獲利者。或者說,在決定基尼系數1.3億的人群中,(即人口總數的10%),股市的貢獻約是4.4%。
股市的貢獻真是4.4%嗎?不盡然。因為,按照何祚庥先生的說法,5800萬股民中10%是股市上的獲利者的觀點並不能必然導出股市的貢獻是4.4%。因為4.4%是由10%的股市上的獲利者即580萬去除以1.3億,而並不是由10%的股民所獲利金額去除以1.3億人群所佔有財富。但這兩個數是有分別的。股市的真正貢獻應是金額之比,而非人數之比。因為貧富差距大小也是指人們擁有財富的比率。換句話說,佔有10%的股民所獲利潤在1.3億人擁有的39%的財富中並不是4.4%,實際結果或許大,也可能小。
因此,既然,4.4%的比率並不科學,那麼,依據這個比率所得出的結論就有待進一步完善。
股市投機能用征稅抑制嗎?
何祚庥先生在文章指出,當前中國證券市場對實體經濟貢獻甚小,其在中國所起的最主要的作用--拉大貧富差距,把大量財富集中在少數人手裡!難道這樣的市場投機行為還不應該加以抑制嗎?
何先生在談到投機行為時說,中國證券市場還有一個特有的『規律』,那就是那些在股市興風作浪的大戶不僅可以合法地『吃』小戶、散戶,而且可以合法地免繳企業所得稅和個人所得稅。
然而,投機行為應該用征稅來解決嗎?在中國股市中,有不少人依靠內幕消息,坐莊等非法手段獲取非法利潤,確實是令人痛心疾首!但是,對這種行為,應該用法律的手段,以加強監管等措施來解決,纔是正途。
用征稅的辦法來解決,倒有點不倫不類。征收所得稅是針對合法收入征稅,如果對違規的收入征稅,好象政府承認了違規收入合法化一樣!
強迫股民做股東
何先生所指投機還指股市中的換手率過高。他說,中國證券市場本質上是一個投機市場。比如,證券市場上的換手率是衡量股票投機性的重要標志,1996年,美國的股票換手率是52%,東京是27%,香港是54%,而上海是591%,深圳是902%。
為什麼中國證券市場的換手率如此之高?何先生認為,一個重要原因是換手的交易成本太低,因為『換手』所得暫免個人和企業所得稅,而這一『暫時』可以延伸到永遠!
那麼,征稅就能抑制換手率過高的問題?首先是,換手率高的真正的也是更主要的原因是上市公司素質較差所致,因此,如果,征收所得稅來抑制人們頻繁的買進賣出,假設正好某一股東持有的公司經調查出了問題,這時的征稅帶來的交易成本高是幫了不知情的股東呢?還是有問題的上市公司呢?
實際上,征收所得稅對大的投機者並不能發揮多大作用,相反,卻對中小投資者設置了障礙。而如果這種稅制真的起了作用的話,中小投資者由於交易成本過高而不願換手的話,他們好象是有點被強迫做股東的味道。
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