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經濟不景,導致選擇另類財技的香港上市公司增加——『仙股』套利:魚肉中小股東的把戲
香港股市上的『仙股』(即每股0.1港元以下的股票)經常上演大起大落的鬧劇,越來越成為上市公司及其大股東魚肉中小股東、施展另類財技進行『套利』的對象。
根據港交所的交易規則,港股的最低交易價為1分錢(即1仙),在這個水平上,如果連續多日都沒有成交,該股票將會被停牌,甚至摘牌。為了『保殼』,不少上市公司實行生產自救,並股是其中一種方式。並股就是將若乾或更多股數合並成1股,如某只股票並股前每股0.01港元,每十股並一股後復牌後股價應該為0.1元。
一般投資者以為港股降至一分錢應該沒有下跌的空間,只有上漲的可能,其實不然,不少仙股在並股後一跌再跌,使投資者血本無歸。如大凌國際就曾每100股合1股,復牌後再跌五成。
並股本來是為了『保殼』、刺激交投活躍,但卻經常給投資者兌現了更大損失,股東們經常要為『保殼』付出沈重代價。如一家上市公司以面值0.1港元、招股價1元發行了1億股,由於經營不善,股價跌至0.01港元,在每10股並1股後,成交價應該為0.1港元;但是,二級市場的投資者可能繼續不看好該公司,或者並股前該股實際僅僅值每股半分錢,於是並股復牌後又跌去五成,並股後每股從0.1元跌至0.05元。
並股對於上市公司有時是件好事。因為公司歷次發行股票時,實際招股價高出每股面值的部分均計入資本公積金;上市公司如果實行10股並為1股,股份注銷了九成,則上市公司的注冊資本變為原來的十分之一,其餘九成注冊資本可能被轉至損益帳,充當利潤,經過此輪數字游戲的粉飾,公司的會計報表或者會好看些,有時甚至出現公司財務狀況扭虧為盈的情況。
事實上,一些股價尚未跌至1分的公司也熱衷實施並股。有些公司並股是為了集資的需要。根據有關規定,香港上市公司上市時有確定的法定股本,IPO時只發行其中一部分,如20%。經過幾年的批股供股,公司發行的股本已滿法定股本,如果需要再發新股,或者發行可換股債券,則需向法院申請修改法定股本數目,費時費力。除此之外,公司可以通過並股達到注銷股本的目的,如上例,公司通過並股,騰出了法定股本九成的空間,以便日後增發、再融資。
卓能科技(131)去年2月建議削減股本,股票的帳面值由每股0.1港元減至0.001港元,已繳股本由3.23298億港元減至323.2萬。股本削減生效時,將產生進項3.20066億港元,此數額將計入該公司一個特別股本公積金帳戶內,公司表示,以後每次集資都無須再向法院申請改動法定股本了。
當然,港股削減股本和並股的過程,要不就是低成本套取中小股東資金、再令其財富大縮水的過程,要不就是為大股東在低位為自己或關聯人定向增發,為增加對上市公司的控制權創造條件的過程。一些香港上市公司及大股東就是采用這樣的另類『贏利模式』:大量低價增發,迫使投資者增加對公司的投入,但是募集資金成效不大甚至蹤影不明,公司經營及股價相繼大幅走弱,然後宣布大比例並股,再大量增發。總之,老股東的權益往往被大大稀釋。
據悉,有一香港教員,決定只將其400萬港元中的100萬投資港股,算是保守型的投資了。由於其購買的股票不斷低價增發,股東被迫參與,而且公司宣布並股,股價下跌,不知不覺中她投入的資金接近400萬港元,遠遠超過自己原先定下的投資限額,更要命的是其股票市值縮水至只有40萬港元。
雖然香港的上市公司治理在亞洲稱得上『先進水平』,但是大福證券董事總經理黃紹開指出:港股中有六、七成上市公司不務正業。通過低價增發、並股就是其中一種『套利』模式。隨著經濟不景,目前選擇這種另類財技的港股有增無減。
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