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南開戈德(000537) ,2001年年報淨利潤和每股收益分別為6696.83萬元和0.165元,分別比2000年同期下降了48%和75%。公司管理層把業績的下滑歸因於費用的大幅上昇,如經營費用、人員工資的增長、各項准備的計提等。但通過年報的分析,我們有必要提請投資者關注以下幾方面的問題:
令人質疑的銷售
從近年的年報反映,自動售貨機的銷售是南開戈德的收入和利潤的主要來源,2001年佔公司總收入和總利潤的比例分別為62%和81%。
但是這些銷售很集中,對前五名客戶的銷售額達96%,尤其是對天津戈德移動商務公司的銷售,2001年對其銷售額達27295.77萬元,佔自動售貨機總銷售收入3.2億元的85%,而天津戈德移動商務公司是南開戈德控股公司的子公司。而如此巨額的關聯交易能否順利的進行下去,關鍵取決於產品能否最終的銷售出去,但事實可能並不樂觀,2002年初經濟觀察報《資本游戲》一文披露南開戈德自動售貨機並沒有產生令人滿意的現金流,目前我們所見到的戈德產『自動售貨機』是以『鋪貨』的方式進行,銷售並不樂觀。
自己買自己的『賬單』
2001年南開戈德進行兩筆匪夷所思的交易:一是2001年南開戈德於與立達集團共同設立南開戈德創業投資公司,南開戈德出資2000萬元佔40%的股權,其後南開戈德創業投資公司代立達集團償還欠上市公司2407萬元的債務。
二是2001年南開戈德向北京戈德移動商務公司貸款3000萬元,其後北京移動商務以該債權向天津移動商務購買其營銷網絡,天津移動商務公司又以該債權衝銷對上市公司相應的債務。兩筆交易盡管方式不同,但其核心都是關聯方利用上市公司的錢為自己還債。
奇怪的委托貸款
2001年南開戈德對進行了一項奇怪的委托貸款,上市公司委托天津信托向天津的8家企業進行總額達22450萬元委托貸款,貸款的發生時間十分接近,而貸款利率為月息1.575?,折算年息為1.89%,不僅低於2001年8%的淨資產收益率,也大大低於目前的銀行貸款利率。而與此同時,公司的負債率由28%上昇到42%,期末貨幣資金由中期4.97億元下降到1.88億元,2001年財務費用增幅也近100%。( 曉晨 中經北證)
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