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大豆期貨5月合約似乎歷來是多事的合約。去年的5月大豆合約逼倉失敗,多頭主力砍倉,導致5月合約暴跌500點。而今年的5月合約似乎又讓人嗅出了隱隱的硝煙味道。
據統計,去年我國期貨市場成交合約1.2億手,成交金額突破3萬億元人民幣,分別比上年增長120%和87%。大連商品交易所去年期貨交易額達2萬億元,其中大豆期貨交易居亞洲之首,大豆期貨已發展成為國內期貨行業的支柱產品。在其高速發展的過程中,難免會出現這樣或那樣的問題。國債327風波至今還令人們記憶猶新。問題的關鍵在於,如何控制風險,把隱患解決於未然。
今年以來,大連大豆交易異常火爆。尤其在轉基因條例公布後3天內,大豆各合約均連續達到3個漲停。以5月合約為例,6個交易日漲幅達181點,此後的交易中,多空在五月合約上互不相讓,可以說陷入了膠著狀態。
目前大連大豆5月份合約距離交割只有一個多月的時間,據資料顯示,去年同期的5月大豆持倉只有2萬餘手,而今年卻高達30萬餘手,近日,每天持倉更是不減反增。5月合約是否在醞釀著傳言中逼倉的風險?它將以何種方式收場?許多市場人士不禁開始感到疑慮和困惑。
從交易所公布的持倉榜顯示各方持倉分布相當集中,前三名的持倉就4萬多手。前20名持倉佔到總持倉量的35%。從盤面觀察,近期5月大豆合約每月盤中會出現大規模的整筆成交,多在幾千手左右。據業內人士分析,這種在看不到買賣掛單的情況下,突然成交非常整齊的大筆交易單,而總持倉卻沒有變化,往往是對敲行為進行倒倉,有可能在為接貨做准備。
5月合約的價位已比其他月份高出40餘點,出現了少見的所謂倒基差。而持倉卻高居不下。對此,業內人士認為,因現5月合約為准現貨合約,但其價格嚴重偏離現貨,產區大豆又銷售不暢,吸引來大量的現貨准備交割。有市場人士分析,期貨的主要功能之一是起到價值指導、價位發現的作用。巨量交割現象的出現本身是由於期貨價格偏離價值造成的。
龍電期貨的一位資深人士認為,大豆5月合約形成現在這種局面,主要原因在於:期貨市場的逐漸轉暖,促使一些資金陸續進入市場,而年初公布的轉基因條例給大豆合約造成了利多因素,引發連豆6個交易日上漲近200點的行情。到目前的價位多空形成了巨大的分歧,多空互不相讓,多方挾資金優勢認為轉基因條例公布後現在期貨價格仍然偏低,空方挾現貨優勢認為目前價位對政策利多已經有所反映,但目前基本供求關系依然沒有太大改變。
有業內人士指出,5月合約目前如何實現平穩減倉已經是當務之急,如果發生逼倉行為對各方面的影響都是巨大的。
首先,逼倉行為加劇了市場投機行為,增加了市場風險,使我國的期貨市場不能正常發揮其自身的功能和作用,出現功能和價值的『失靈』,對我國市場經濟的發展帶來了較大負面影響。從『蘇州紅小豆風波』、『膠合板事件』、『海南咖啡事件』,到1998年與1999年的『鄭州綠豆風波』至今還令人記憶猶新。從1997年以來,歷次的風波事件造成了期貨市場交易量的嚴重萎縮,期貨市場只有降低了市場風險,纔能更好地為我國的市場經濟建設服務,使期貨市場真正發揮其自身的價值和功能。
其次,逼倉行為勢必迫使多方接下大量現貨,動用的資金將是十分巨大的,據估算,如果多方接50萬噸現貨需要動用的資金大約為10億元之巨,這裡如果有信貸資金流入,多方資金一旦發生問題,將會造成嚴重後果,給金融機構造成很大損失。為此,國家一再重申嚴禁信貸資金、財政資金以任何形式流入期貨市場,金融機構不得為期貨交易提供融資或擔保。
第三,逼倉接下巨量倉單,這些大豆將會走上漫長的變現消化之路。這些倉單不得不面臨著高價買來低價賣出的風險,後續合約將面臨著巨大的壓力。如果在現貨市場進行消化,將對大連當地的現貨行情產生一定的負面作用。
回顧2001年小麥市場的逼倉行為,小麥期價從1200元附近直逼1600元以上,使市場出現了過度投機。多方的逼空也使自己背上了沈重的包袱,萬餘張倉單被迫無奈地高價位接在手中,成了燙手的『山芋』。由於高價倉單不可能在現貨市場賣出,握有倉單者只有在期市裡尋求機會轉拋倉單,所以又造成長達14個月的漫漫『熊市』行情。這時參與者都處於觀望情況下,市場成交量極度萎縮,大量資金流出市場。這將充實外來游資,造成期貨市場的存量資金的流失,對期貨市場的發展產生不利的影響,這和目前我國期貨業大好的發展形勢也是極為不相稱的。
具體到大豆來說,巨量的現貨雲集到大連的交割庫中,使之淪為交割工具,是一種資源的極大浪費。更深層次的將會影響到我國大豆種植結構的調整。
有關人士認為,這種對某一品種持倉過於集中的現象之所以會出現,主要是我國期貨市場品種單一造成的。目前要改變這種現狀,除了加強監管外,還應拓寬國內投資渠道,盡快增加品種,分流投資資金,近而分散資金風險。
截止到收盤,昨日5月大豆合約增倉2560手至307360手,前5名多方持倉已達總持倉量的20%。
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