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在上周的國際外匯市場當中?美聯儲年內第二次公開市場委員會無疑成為投資者廣泛關注的焦點所在。
在去年的一年時間裡,美聯儲已連續采取11次降息措施用以緩解國內經濟驟然放緩的巨大壓力。但今年以來美國公布的一系列表現強勁的數據表明,美國經濟將有望於短時期內走上復蘇軌道。此外,美聯儲在上次會議中並未產生進一步降息的決議,因此多數投資者預期本次會議上極有可能按兵不動,市場懸念主要集中在格林斯潘以及其他聯儲官員對於美國經濟的進一步評論上。
在上周三的會議上,美聯儲果然宣布將美元聯邦基金利率維持在1.75%不變,從而通過官方角度進一步證實了市場關於美元利率已然見底的預期。然而本次會議帶給市場的信息仍遠不止於此。由於格林斯潘在會議演講中表示,目前對美國經濟構成最大威脅的因素已經不再是經濟減緩。相當多的市場人士由此認為,今後美聯儲可能會將抑制通脹作為其首要目標,因而美元利率在見底之後有可能出現迅速反彈,美元有可能在今年迎來新一輪昇息。美元昇息對美國金融市場乃至美元匯率究竟會造成什麼樣的影響?目前市場對這一問題仍存在明顯分歧。從歷史上來看,在1972-1974年,1986-1988年以及1994-1995年這幾個時間段內,美聯儲采取了持續昇息措施,當時美元匯率均以下跌為主。然而在最近一次的1999-2000年期間,美聯儲共昇息6次,累計175點,在當時美國金融市場極度膨脹的背景之下,美元在總體上卻仍保持上昇趨勢。
理論上說,若一旦美聯儲在今後做出昇息決議,可能會在短時間內直接對美國股市、債市造成壓力,進而導致美元匯率暫時受到壓制。但從中長期來看,美元走勢歸根結底仍取決於美國經濟復蘇力度以及持續時間。目前而言,投資者普遍認為美國經濟在步入復蘇軌道後短時間內已難再現輝煌時期的高速擴張勢頭,今後一至兩年內將呈現一個相對平緩的增長趨勢。這是由於美國經濟在經歷了史無前例的10年持續高速增長之後,僅僅在去年年內出現短時間的衰退(數據顯示僅去年3季度GDP呈現負增長,而4季度則又回到了0水平之上),回調時間過短決定了本次美國經濟的反彈力度也將較為有限。進一步剖析美國經濟,消費需求作為美國經濟增長最為重要的環節之一,盡管目前也處在增長當中。但由於消費指數在美國經濟最困難的時候也一直保持的相對平穩態勢,並未出現大幅萎縮。因此,指望消費數據在相對較大的基數上進一步持續大幅擴張並帶動美國經濟出現高速增長,目前來看仍不現實。正是基於以上原因,使得市場對於今後一至兩年美國經濟前景仍不敢太過樂觀,正如格林斯潘所說,目前還應對美國經濟中的種種不利因素保持警惕。
具體到國際外匯市場當中,正是由於投資者對於美國經濟增長前景有所保留,導致上周歐元兌美元陷於窄幅盤整,後市有待進一步突破抉擇。然而美元兌日元在上周出現大幅上揚,這主要得益於日本3月31日會計年度結束前的資金回流已經接近尾聲,由於失去了資金面的支持導致日元拋盤抬頭。從較長時間來看,由於日本在三大經濟實體中明顯處在最弱的一環,在日本經濟結構改革取得明顯成效之前,我們有理由相信,隨著3月底日本資金回流的結束,美元兌日元中長期走強的態勢仍將進一步延續下去。
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