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因公差去美國半月,滬深股市已面目全非。有朋友問我,這屬於什麼行情?是反彈,還是反轉?我答曰:都不是,而是『讓步政策行情』。又有朋友問:今年是什麼年?規范年,穩定年,發展年,保護中小投資者利益年,上市公司治理年,資產重組年……其實,說穿了,應是『讓步政策年』。
最大的『政策讓步』是國有股減持被擱置。自2001年6月2245點以來,滬深股市之所以走半年單邊暴跌市,跌幅分別達40.4%和49%,絕大多數的券商、機構、私募資金和中小投資者之所以深度被套,根子就在於不顧歷史、不顧國情、不切實際地炮制在二級市場高價減持國有股的方案,使廣大投資者喪失信心。為了尋找『多贏』方案,七嘴八舌,莫衷一是,結果,只減持十幾個億,市值卻損失了1.8萬億,因小失大,還弄得『天怒人怨』,導致股市、金融、經濟、社會的極不穩定。
早先,我堅持認為,國有股只有以淨資產減持並向二級市場配售,纔能多贏。但後來發現,這個方案根本不可能被管理部門通過。即使通過,也不可能多贏,因為部分公司的國有股減持,必然會導致整個股價的大幅下挫,使投資者財富大幅縮水。於是,我提出,在二級市場減持國有股是不可能找到多贏方案的,唯設立G股市場,讓國有股與A股市場隔離流通,十年不並軌,纔能起緩衝作用。
其次,一個『讓步政策』是央行對清查股市中銀行違規資金的改調。誰都知道,導致去年下半年的暴跌的利空,除了國有股減持以外,就屬央行清查並下令銀行違規資金限期退出股市了。但在3月份『兩會』期間及兩會以後,央行先是大幅降息,後是政策來了一個360度大轉彎,變成『央行支持資本市場發展』,『支持符合條件的證券投資基金和基金公司進入銀行間同業拆借市場,允許證券公司到銀行辦理證券質押貸款』,『努力促進8萬多億居民儲蓄存款進入資本市場』。這表明,央行已擯棄了某經濟學家的『堅決反對繼續向股市注入貨幣』、讓股市『擠泡沫、慢放氣』的錯誤主張。
第三個『讓步政策』是恢復新股向二級市場配售。早在1997年9月,我就提出了解決中國股市一二級市場不平等局面的這個建議。周正慶主席任期結束前曾經宣布了新股半配售政策,成為重大利好之一,激勵了2000年的牛市行情。但此後這項政策被莫名其妙地取消了。現在終於有望恢復新股全配售。我之所以將新股按市值配售說成是『讓步政策』,是因為這只不過滿足了類似於中國歷史上農民起義所要求的『均貧富』、『耕者有其田』的口號,以及社會主義社會的『按勞配酬』、『多募多得』的分配原則,只不過剝奪了一級市場上某些食利階層和集團的特權,體現了資本市場中應有的『公平』、『公正』原則而已。雖然此項政策推出的時間晚了一些,其利好作用也遠不如以前發小盤股時代,但畢竟有利於促進擴容與投資的平衡。
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