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眾所周知,B股市場是一個散戶本土化袖珍型的政策市。受政策消息面的影響,市場追漲殺跌,投機氣氛濃厚,使得大盤振蕩異常,個股比價紊亂。
在井噴行情或大級別的反彈行情中,B股均有以下明顯的特征:過江龍短線投機資金使得一些盤小低價的三線股一飛衝天,大幅走強於大盤,而一些盤大或價高的質優股走勢明顯落後,從而使得個股比價凌亂,股價結構嚴重失衡。這從1996年底、1999年中、2001年3月等井噴行情中個股的表現可見一斑,如1996年底行情中,ST大洋B、建摩B等三線垃圾股啟動前股價不足粵電力B等質優股的三分之一,但井噴上漲後已逼近甚至一度趕超粵電力B。B股市場的投機性在一輪反彈行情中表現得淋漓盡致;B股於1月24日見底反彈以來,截止3月18日,漲幅居前的均是清一色的低價三線股或小盤三線股,如深建摩B、珠江B、深深寶B、武鍋B、蘇常柴B、深中冠B等,漲幅均在55%以上,而東信B、郵通B、張裕B、粵照明B、茉織B、粵電力B、鄂絨B、晨鳴B、中集B等高價或大盤質優股漲幅均在15%以下,質差質優股漲幅落差極大。
近期三線股的大幅上漲已使得ST特力B、深深寶B、深中冠B等三線股股價逼近甚至超越晨鳴B、小天鵝B等質優股,如截止周二收盤,ST特力B收盤價為7.08港元,已高達其A股股價的70%,而質優股晨鳴收盤價僅6.53港元,不足其A股股價的一半。雖然近期B股市場的投機人氣未散盡,短期內三線股可能仍會跑贏大市,但一二線質優股的滯漲已封殺了三線股的上漲空間,三線股難以再度領漲。缺乏市場有效熱點,大盤上行空間有限。目前個股比價紊亂,個股間存在著強烈的比價調整要求。
從歷史走勢來看,隨著大盤反彈結束轉入調整,個股是將會展開一輪深刻的比價調整。但個股矯正調整是一種趨勢,而不是一兩日的漲跌,需要一個循序漸進的過程。
年報披露期已過大半,但截止本周,僅九家B股公司披露年報,不足十分之一。從以往慣例可知,B股年報大部分都擠在三月底及四月份。也就是說,目前B股將進入年報披露的高峰期。雖然年報的提前預警使得年報披露不會出現年報地雷及大『驚喜』,市場已對年報作了一定程度上的消化,但近期漲幅較大的多是一些預虧股或業績大幅滑坡的三線股,股價投機過度,甚至不少虧損股也已對重組預期進行了透支的消化。從去年年報高峰披露期個股比價調整趨勢可知,年報的集中披露及年報大量信息的明朗將會加劇矯正個股的比價。
故操作上,投資者可逐漸減持一些炒作過度、目前價格嚴重透支、缺乏業績支橕的三線股,轉持一些成長穩健、價值低估的質優股,以期在年報披露高峰期的『矯枉』比價調整中跑贏大市。
結合個股盈利能力、含金量(每股淨資產值)及近期的漲勢。筆者認為,以下個股股價高估:深本實B(業績不穩,因盤小股價高居,僅次於中集B)、帝賢B(透支消化高比例送轉股分紅方案)、ST特力B(過度消化重組題材)、雷伊B(發行價低,市淨率過高)、深深寶B、深中冠B、深建摩B、珠江B、膠帶B、一致B等;而結合年報業績、B股之間的比價、資本公積及年報分配潛力、同股同權的A、B股比價等方面綜合分析,筆者認為,以下個股價格低估,年報披露高峰期有望跑贏大市:晨鳴B、本鋼板B、小天鵝B、京東方B、鄂絨B、大眾B、上工B等。
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