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日本2001年財政年度將於3月31日結束,在此之前,包括索尼和豐田等日本的跨國公司和商社都要將海外收入回流國內,以合並完成公司報表。因此每年3月底以前,日元幾乎都會漲一漲,基本上成了規律。主要是因為交易商認為公司回流收益買入日元,將提高日元需求,從而會推高日元,因此紛紛買入日元。
2002年3月8日前5周內有4周日本投資者淨賣出外國債券,這表明日本公司在債券市場兌現,以在財年結束前回流資金增加公司利潤,有部分交易員認為這可能在未來的一周將日元進一步推高。有交易商甚至表示,當日元達到132.20水平時,有可能會觸發買入日元的自動訂單,加速日元的漲勢。
不過也有交易員認為,海外資金回流壓力已經大部分釋放,日經指數也出現了回落,在日本3月份財政年度結束前,日元再掀不起什麼大浪了。
在日本海外公司資金回流期,交易員不願建立美元兌日元多頭頭寸,那麼在新的財年開始以後呢?市場目前仍然找不到做多日元的理由。
首先,美國經濟出現了根本性的改觀。一個月前,經濟學家們還預計今年上半年美國經濟增長率將不到1%,但目前已將增長預期調高到了3?4%,美國經濟的復蘇,增加了美國資產的吸引力,從而提振對美元的市場需求。
其次,日本經濟基本面的問題依然如舊。通貨緊縮、消費不振、巨額壞帳等重要問題沒有任何有所突破跡象,政府對此也無能為力,始終拿不出能解決問題的辦法來,早些時候制定的反通縮計劃因根本沒有具體措施而得不到市場認可,重新制定的第二套計劃原定於本月推出,日前小泉首相又表示無法在本月底完成。同時日本政府報告顯示,1月日本公司和消費者的服務業支出3個月來首次減少,下降了1.1%,表明經濟衰退有可能進一步加深。
第三,日本股市對日元的支橕缺乏後勁。日本股市的上昇,是帶動日元此輪反彈的重要因素。日本股市的上昇,則基本上是政策性利好的刺激,政策除了對賣出股票增加限制之外,據市場傳聞,日本政府退休基金在2002年度將有9兆日元新資金用於投資,其中約有5000億至2兆日元投資於海外資產,其餘大多將投資於日本股市,以表明政府扶持股市的意願。受政策調控,日經指數大幅反彈,但能否有持續的漲勢則值得懮慮,並對日元走勢具有直接影響。
第四,4月份之後日本國內資金會再度向外轉移。鑒於海外資金回流是要過『年關』,因此注定這些資金是短期的,而且還是肯定要再流向收益更高的海外資產,因此,在新財年開始後,如果市場還找不到買進日元的理由,就會轉而拋售日元,日元匯率有可能會進一步走低。
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