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B股市場向境內投資者開放已整整一年,它的暴漲暴跌給股民帶來的大喜大悲世所罕見。猶如蹦極者爬上高山,再蹦下峽谷,然後懸在谷底,動彈不得。他們是怎樣爬上B股K線的高山之巔,然後又一頭栽到山腳的呢?
大喜從天而降股指連日空漲
2001年2月,中國證監會作出了對境內投資者開放B股市場的決定。這一政策的出臺,好像催雨彈叫金雨從天而降,導致資金供給出現爆炸性激增,使沈寂了9年之久的B股市場爆發出連日空漲的奇特行情。
B股交易從2月19日下午起臨時停牌,於6天後的2月28日復市,112只B股無一例外都牢牢封死在漲停板上,買盤蜂擁而至,堆積如山。直到雙休日後的3月5日,深滬兩市纔在全部B股繼續死封漲停的同時,有了成交量的放大。就這樣,中國B股市場創造了連續3日無量漲停的世界紀錄。一個死氣沈沈達數年之久的股市,一夜之間成為全世界最為瘋狂的股市。
暴漲曇花一現陰跌遙遙無期
然而,這種顧頭不顧尾的政策所帶來的嚴重後果是,暴漲曇花一現,陰跌遙遙無期。
按照規定,開放政策出臺後存入B股戶頭的資金,6月1日以後方允許入市,許多投資者以為,盡管B股此前漲幅巨大,但仍會維持震蕩上行的行情。然而,B股走勢截然相反,6月1日以後一路下行,狂跌不止。
從現在的情況來看,去年2月管理層推出向境內投資者開放B股市場的政策,儼然成了一時的心血來潮,至今沒有相應的政策與之呼應,造成B股市場暴漲之後的暴跌,使響應開放政策而入市的投資者蒙受了慘重損失。在他們可以入市前的5月31日,滬B指已達239.73點,而深B指已於5月28日達2393.32點。6月1日後他們趁著開放政策的春風陸續入市,但此後便一路下跌,8月7日滬B指最低130.11點,深B指最低1327.77點。滬B指的最大跌幅一度高達46.15%,深B指的最大跌幅也達46.23%,遠大於同期A股的下跌幅度,不亞於納斯達克爆發的股災。至今年1月28日,深B指創出最低收盤指數1209.13點,滬B指創出最低收盤指數126.23點。深B指最大跌幅49.48%,滬B指最大跌幅49.49%。開放政策所導致的B股暴漲,經過大半年的狂跌,成果所剩無幾,有的個股股價甚至低於開放前的水平。
完善B股規則已成燃眉之急
目前,B股市場可以說是進退維谷,稍有風吹草動便驚如脫兔。我國B股市場的這種窘境,不僅令投資者損失慘重,怨聲載道,也與已經成為WTO成員國的要求極不適應。我國加入WTO之後,國內資本市場與國際資本市場接軌更加緊迫。而證券市場遺留問題的解決首當其衝,其中又以B股市場最為迫切,對B股市場的缺陷不能再撒手不管了,完善B股規則已成燃眉之急。
可以說,B股市場從它問世的那天起,就先天不足。1992年2月,真空B股在滬發行上市,深南玻B在深發行上市,宣告我國B股市場誕生。在經過為期四個月的短暫輝煌之後,接下來便是長達7年之久的漫漫熊途。
B股市場設立的初衷是為國內企業尋求外資,在人民幣不能自由兌換的情況下,達到既從國外籌集資金,又避免外資給處於起步階段的國內證券市場造成衝擊的目的。但是,1993年後,隨著H股、N股等企業直接到境外上市的步伐加快,加上B股市場流動性差、規模小,使內地企業通過它籌集外資的窗口功能受到很大制約,造成市場資金來源短缺,市場規模裹足不前。
近10年來,B股市場定位模糊的問題始終未能得到解決,前後矛盾的情況時有發生。2000年7月,中國證監會首席顧問梁定邦先生在香港發表了中國證監會准備用18到24個月的時間實現A、B股自然接軌的講話。可是,到2001年3月,管理層又放出言論說,5-10年內,A、B股不會合並。梁定邦先生也指出,在人民幣不能自由兌換的情況下,A、B股合並不會是短期可預見的,它將是一個漫長的過程。
1996年上半年,B股市場曾一度向境內投資者敞開大門,並激發了一輪力度較大的行情。但同年6月28日,證監會發布《關於嚴格管理B股開戶問題的通知》,重申境外投資者纔能持有B股;9月20日,證監會接著又發布《關於清理B股帳戶的通知》,對不符合規定的B股帳戶,進行清理和規范,原有帳戶只能賣出,不能買進,剛剛對內開啟的B股大門又關上了。直到2001年2月20日,中國證監會、國家外管局發布《關於境內居民個人投資境內上市外資股若乾問題的通知》,宣布B股市場對國內自然人開放,但2月19日起存入的外幣,只能在6月1日以後入市。就這樣一反一復,令投資者無所適從。
至2001年底,A股市場上市公司已達1136家,而B股市場上市公司還停留在原來的112家,B股市場上市公司總數尚不足A股市場的10%,流通市值更小,僅為A股市場的2%左右。前期關於B股市場擴容,傳聞頗多,但至今不見動靜。據稱,自去年3月以來,證監會積極起草執行辦法,研究新公司上市發行B股要解決的問題,包括如何在新公司上市時,讓散戶也可以認購等,但有關執行辦法呈交已經數月,卻遲遲未能出臺。數家公司原來全速籌備於7、8月在B股市場上市,但後來全都停了下來,因為未知國家的政策何時明朗化。就這樣,B股市場的籌資功能一直沒有得到發揮。
目前B股市場僅對國內自然人和境外居民開放,不對國內法人機構開放,包括基金公司在內,造成了一種把境內個人投資者套牢便撒手不管的客觀效果。由於後續政策遲遲不出臺,致使響應政策入市的個人投資者全都掉進了政策陷阱。而B股市場何去何從,管理層態度曖昧,至今沒有一個明確的說法。
證券市場任何一項政策的出臺,都牽一發而動全身,更何況是像構建證券交易市場這樣極為重大的問題。它就像建築摩天大樓,從設計到施工到管理,一開始就要考慮周全。憑心血來潮,一時衝動作出決斷,其損失往往十分慘重。
作為WTO新的成員國,資本市場存在與國際接軌的必要性,給B股市場一個明確的定位已經迫在眉睫了。
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