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近期,美元匯率的強勢受到削弱,在3月7日美元兌日元匯率一度跌至126日元附近,直到13日,美元匯率仍然在128.70日元上下波動,在14日纔小幅回昇到129.54水平。令人不解的是,在美元匯率表現疲軟的同時,美國公布的經濟數據卻相當強勁。一系列數據顯示出美國經濟衰退的結束。
盡管美國公布了一系列利好的經濟數據,但美國金融市場中存在的一些不穩定因素卻對美元匯率形成下浮壓力。美聯儲主席格林斯潘在13日的講話中表示,美國經常帳赤字是影響美國經濟穩定增長的不利因素,最終必須得到糾正?美國對外國投資資本的過度依賴可能產生麻煩。美國2001年全年經常帳赤字雖然下滑到4174.3億美元?但第四季經常帳赤字卻上昇至988.4億美元。長期以來,經濟學家們,包括像美聯儲主席格林斯潘這樣的高層決策者,一直都在發出警告,居高不下的經常項目逆差(目前大約是美國GDP的4.1%左右)將威脅美元匯率的穩定。美國龐大的經常項目赤字需要外國資金的大量流入進行彌補。1999-2000年,並購資本流入極大地滿足了美國的資金需要,其中2000年達到了歷史峰值2170億美元。但2001年,支持力度開始下降。摩根士丹利經濟學家認為,並購資本流入減少,對經常項目是一個危險信號,進而將影響美元的穩定。如果逆差過大,美國將不得不乾預匯市,促成美元貶值,以減少它對海外投資的依賴。
摩根士丹利的國際經濟學家約瑟夫·昆蘭預計,今年美國的資金流入注定要變為負數,其中一個重要原因是並購資本減少。外國直接投資FDI 淨流入(主要是並購資本流入)2000年總計為1350億美元,約為經常項目逆差的30%。去年前三個季度,並購資本流入減至100億美元,僅佔經常項目逆差的3%。自去年12月份以來,全球並購資本流動繼續下降。目前,美國已經出現資金流入下降的跡象,從而削弱了美元匯率的強勢。
除了去年『9·11』事件的不利影響之外,今年以來暴露出的一系列美國公司會計誠信問題也使美國並購活動減少,使美國並購資本流入下降。特別是在美國能源巨頭安龍垮臺之後,全球的並購活動明顯減少。安龍的崩潰,顯然給美國的會計和監管行為是否誠實可信打上了一個問號,降低了管理層和股東對承擔風險的意願,極大地延長了並購交易之前對有關公司的『盡職調查』時間。安龍的垮臺讓不少渴望合並的公司頭腦進一步冷靜下來。並購前景變得更加黯淡了。投資者擔心如果外國直接投資變為淨流出,那麼,美國彌補經常項目逆差的壓力將進一步加大。這對美元匯率無疑將形成打擊。
安龍神話的破滅不但對並購活動形成沈重打擊,而且也挫傷了美股的吸引力,並在一定程度上傷害了債市。有跡象顯示,美國經濟復蘇的速度快於眾多分析師的預期。這已推動一些債券投資者考慮將資金移至可獲得更高收益的地區,比如歐元區和新興市場。全球策略師也正在改變他們對美股的觀點。據瑞銀華寶的數據,美國股市出現了7周中最大的資產淨流出,而截至3月8日的一周,歐洲大陸出現了一年中最大的淨流入。截至8日,過去兩周流入亞洲股市的美資總額達到了5.38億美元。即使這些資本流動包含投機成分,但資本的大量流出對於美元保持強勢是不利的,因為經常項目需要股市資本的流入來彌補逆差。
美國政府近期宣布對進口鋼鐵提高關稅是另一個對美元匯率形成壓力的潛在因素。布什政府對鋼鐵進口征收關稅,會對美國吸引外國投資產生負面效應。新的關稅制度不僅暴露了強勢美元對美國貿易的不利影響,而且說明政府承認美國工業受到了強勢美元政策的傷害。14日美國全國制造商協會通過一項決議,要求改變強勢美元政策。全國制造商協會總裁表示,在過去一年半中,被高估的美元導致美國制成品出口大幅下降,並引發了制造業的裁員。全國制造商協會是美國最大的工業貿易協會,共有14000 個成員,該協會長期以來一直反對美元價值過高。去年夏天,美國全國制造商協會在華盛頓組織示威游行,要求讓美元貶值。從那時以來,美元仍然持續攀昇,對那些在海外開展業務和試圖與進口產品競爭的鋼鐵業公司可謂雪上加霜。投資者認為美國政府已經受到企業的強大壓力,其強勢美元政策可能發生改變。投資者對美元匯率強勢的信心動搖將導致資金迅速流出美國。
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