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截止到3月8日,華安創新、南方穩健成長和華夏成長的淨值分別達到1.030元、1.0342元和1.031元。扣除基金認購費和贖回費用,原始認購投資者都已開始贏利。其中南方穩健成長和華夏成長的收益率分別為1.88%和1.57%,雖然華安創新的認購費率較高,但資金量大於1000萬的機構投資者收益率超過1%,為1.27%,而資金量較小的個人投資者收益率也有0.97%。
從年初1月4日至3月8日股市經歷了下降、上昇兩個較為典型的階段,因此可以選擇這一時段對封閉式和開放式基金的淨值進行比較。1月4日至3月8日,封閉式基金淨值加權平均增長率為1.66%,而華安創新增長1.78%,南方穩健成長增長3.82%,華夏成長增長3.1%,三只開放式基金淨值的增長率都超過了封閉式基金的加權平均值。可見到目前為止,開放式基金的淨值表現要強於封閉式基金的整體表現,這一現象在去年底、今年初股市大幅下挫的過程中體現得更為明顯,開放式基金的抗跌性很強。
雖然開放式基金運作表現尚可,但是從開放式基金推出以來,投資者,特別是個人投資者對其反應一直較為冷淡。第一只開放式基金華安創新發行即出現了個人投資者認購不足的現象,由於機構投資者的超額認購纔募足了50億的首次發行目標。南方穩健成長發行目標是80億元,但實際募集金額僅34.9億元,個人投資者僅認購12.7億元。華夏成長乾脆放棄發行目標,雖在基金費率和宣傳營銷上都加以改善,但募集金額也僅32.4億元。不僅如此,從四季度華安創新和南方穩健成長的投資組合報告來看,兩只基金都出現了贖回基金份數大於申購基金份數的情況。
之所以出現這種反差,主要應歸結於開放式基金費率較高,且扣除買賣費用後短期收益率與封閉式基金相比並不存在優勢,多數投資者的投資目標與開放式基金投資目標的不一致,以及低風險投資者對開放式基金的認同度不高等幾個原因。
開放式基金費率明顯較高封閉式基金通過交易所進行買賣,交易手續費只有0.25%,而三只開放式基金的贖回費率都為0.5%。申購費率三只基金根據資金量的不同各自制定了不同的標准,華安創新申購費率最高1.5%、最低1.2%;南方穩健成長最高2.0%,最低1.0%;華夏成長最高1.8%,最低1.2%。作為資金量較小的個人投資者,在基金淨值不變的情況下,買賣各一次,三只開放式基金手續費分別為2%、2.5%和2.3%。而對資金量很大的保險公司而言,三只開放式基金的來回交易費用也分別有1.7%、1.5%和1.7%,因此開放式基金的交易費用要遠高於封閉式基金。雖然從1月4日至3月8日開放式基金的淨值增長率遠高於封閉式基金的加權平均值,但若比較這一期間投資者買賣封閉式基金和開放式基金的收益率,開放式基金相對較低。若投資者在1月4日買入封閉式基金(收盤價),並持有至3月8日賣出(收盤價),扣除買賣費用後,買賣封閉式基金的加權平均收益率為1.77%。若買賣開放式基金,對資金量較小的個人投資者而言,選擇華安創新收益率為-0.23%,南方穩健成長為1.28%,華夏成長為0.77%,都低於買賣封閉式基金的平均收益率。而對資金量超過1000萬的投資者而言,選擇華安創新的收益率為0.07%、南方穩健成長為2.28%、華夏成長為1.37%,也僅有選擇南方穩健成長的收益率超過了買賣封閉式基金的平均值。
投資者與開放式基金投資目標不一致從目前參與股票、基金投資的多數投資者的情況來看,對短期投資回報率的要求普遍偏高,要求每年收益率都在10%以上,甚至更高。即使是穩健的機構投資者對投資回報的要求也很高,機構委托代客理財的保底收益率多數也都在10%左右。同時大量投資者都以短期投資為主,股票基金買賣頻繁,主要以尋求短期差價為主。而這與開放式基金低風險、謀求長期投資保值增值的目標有不一致的地方,同時高費率、沒有價差收入和買賣手續較為繁瑣,都阻礙了相當一部分投資者的進入。
低風險投資者認同程度不高開放式基金在美國等發達國家已經成為一種投資的主要品種。特別是在美國,開放式基金已經成為基金投資的主體,而基金擁有的資產量已經超過了銀行存款量,具有很高的認同度。但在國內開放式基金屬於一種新的投資品種,運作時間較短,投資者對其特性並不熟悉。特別是大量只能承受低風險的銀行存款和國債投資者,對開放式基金的保值增值能力和低風險特性沒有切身體會,因此大量的銀行存款和國債投資者並沒有轉向開放式基金。
雖然開放式基金面世以來,投資者對其熱情不高,但是從其本身特點來看,具有股票、國債等投資品種不可替代的特性。首先開放式基金投資風格更為穩健。面世的三只開放式基金都以投資價值類股票和成長類股票為主。華安創新主要集中投資於高新技術產業和傳統產業創新公司;南方穩健成長60%投資於業績優良並能持續增長的公司,40%投資於產品或業務在市場中具有優勢,並能連續快速成長的公司;華夏成長則集中投資於預期利潤或收入具有良好增長潛力的成長型上市公司。其次開放式基金資金量較大,投資更為分散。三只開放式基金的資金量均超過了30億元,從2001年四季度華安創新和南方穩健成長的投資組合來看,分散化程度較高,華安創新重倉股中僅有深能源佔基金淨值的比例超過了2%,其它都在2%以下。而南方穩健成長分散化程度更高,僅有深圳機場佔淨值的比例超過了1%。第三,開放式基金的股票持倉比例明顯較低。由於贖回壓力,較高的資產流動性成為開放式基金運作的首要目標。2001年四季度,華安創新持有股票佔淨值的比例為16.94%,南方穩健成長持有股票的比例為26.84%。這遠低於封閉式基金平均40%-60%的股票持倉比例。從開放式基金以上的特性來看,開放式基金的風險相對於封閉式基金較小,這從股市大幅下跌時開放式基金淨值僅微幅下跌就可以得到驗證。
開放式基金雖然買賣費率較高,但對於不頻繁買賣的長期投資者,特別是機構投資者而言,影響相對較小,因此對中長線、追求低風險和穩定增值收益的投資者來說,開放式基金仍不失為一種較好的投資工具。(上海證券公司研發中心張瑾 )
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